地理信息行業能否迎來從軍用到民用再到商用的全方位發展機遇?目前產業內在股權投資領域的估值情況如何?應該如何看待在二級市場的估值高低?針對這一系列問題，九鼎投資管理有限公司投資經理李剛強解讀了地理信息產業中的投資機會。

        問：目前這個行業有哪些好一點的盈利模式?

        李剛強：要說盈利模式，要涉及到整個產業鏈了，我來拆解一下：一、導航產業鏈(GPS)。天上飛的衛星(如中國衛星)——地面接收站(還是國企為主)——GPS/北斗的核心零部件(芯片、天線、板卡、算法)——測繪工具(光電測繪工具，如全站儀等，代表公司南方測繪、蘇州一光、博飛;電子測繪工具，如GNSS、GIS采集器，代表公司中海達、上海華測)——地圖數據采集(包括航空、衛星、航天、地面采集)——地圖加工(四維圖新)——地圖應用(GPS、互聯網地圖、手機地圖)。二、GIS產業鏈。部分產業鏈跟上面類似，即測繪工具——地圖數據采集(四維圖新、精圖等)——地圖數據加工(東方道爾、廈門銀鋸、黑龍江海天)——GIS軟件(超圖軟件、吉威、蒼穹等)——行業客戶(國土、水利、氣象、電力等)。三、遙感產業鏈(RS)。商業衛星/航空拍攝服務商(國外為主)——遙感衛星圖片代理商(東方道爾、天目創新、國遙)——數據加工(海天、東方道爾、國遙等)——下游客戶(政府各部門)。所以，要說商業模式，話說每個環節都不一樣。

        問：請教如何看待高德這家公司，之前走B2B的模式，現在要轉向B2C的模式，如何看待這種轉型?

       李剛強：高德地位還是很強悍的，雖然國內有12家導航圖商，但高德是唯一可以與四維圖新分庭抗禮的。圖商這個事，類似于軟件，甚至類似于操作系統，需要長期投入，且大者恒大，良性循環。這一點就很有價值，數據是基礎。看其財務數據，汽車導航9200萬美元，增7%;互聯網和移動互聯網地圖4700萬美元，增73%;政府和企業服務1800萬美元，增44%。而四維圖新分別是車載4.2億，增12%;消費電子1.7億，降55%;其他1.8億，增60%。可以看到互聯網、移動互聯網地圖是高德的主要增長點，而卻是四維圖新的主要負增長點。高德的增長來自于高德地圖客戶端預裝和互聯網地圖授權的增加，而四維圖新則主要是因為諾基亞出貨量的急速降低。

       從地圖的應用終端形式來看，有電腦、手機和GPS導航儀三種，從圖商的切入形式來看，在電腦、GPS領域，圖商更多的是作為一個數據提供商，躲在后臺，前臺主要由百度、搜搜、凱立德、道道通等公司承擔，出現這種角色分工，一方面是市場發展階段的影響，另一方面也是產業鏈太長。只有通過這種方式，才能在短期內達到最好收益;而在手機領域，由于應用更簡單，做一個APP就可以了，產業鏈更短，且產業正處于起步階段，格局未定，圖商切入該領域是有機會有勝算的。而采取B2C模式，其商業空間也顯然更大。

        個人認為，高德是很有先見之明的，這一點從四維圖新開始發力客戶端也可以看出。

       問：和國外的GPS相比，目前國內的競爭優勢在那里?

       李剛強：要說競爭優勢，目前來看，北斗的競爭優勢在于政策，由于國家安全的需要，所以政策上會鼓勵，甚至強制。從俄羅斯格洛納斯的推廣來看，就是采取了強制推廣的方式，在貨車、公務車、商用車中都實行強制推廣。另外一點，北斗和GPS的發展可能要經過三階段，第一階段是北斗依附GPS，第二階段是北斗和GPS相互依賴，第三階段是北斗替代GPS。目前依然處于第一階段，第二階段也將是個長期過程。

       問：李總能否點評一下中海達這家公司在產業鏈上的優劣勢。從資料上看，這家公司具備從硬件 軟件 數據 解決方案這一完整產業鏈，當然股價有點貴。

       李剛強：我個人還是相對看好中海達這家公司，基于幾個方面的原因：1. 自身的業務基礎穩健，高精度衛星產品GNSS GIS數據采集器，業績增長穩定，市場也比較看好。國家在“十二五”期間要對全國地理國情進行普查，如礦產、房產、大地測量等很多領域都用得著;2. 內生式發展積累深厚：高端的GNSS產品目前開始擠占國外產品，產品研發跟得上;三維的激光掃描儀今年也正式簽了單子。3. 外生式并購發展：收購了都市圈、蘇州迅威等公司，產品線延伸至了光電測繪儀器和地圖應用這塊。蘇州迅威主要是給蘇州一光代工，蘇州一光前身是蘇州第一光學研究所，是國內三大所之一(蘇州、北京、天津)，也曾是光學測繪儀器的技術大牛，應該來說還是有地位的。都市圈主要做2.5D地圖，說實話沒想到這公司都能盈利，出乎我的意料。從長期來看，都市圈可能不一定能有多好的發展前景，畢竟2.5D只是過渡產品。

       總體來看，中海達的核心優勢在于GNSS、GIS、聲納這些產品的地位，再加上新研發的三位激光掃描儀，這些產品高端市場還有很大進口替代空間。個人覺得還是比較有價值的公司。(作者：金侃群)