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售電公司的業務模式趨于多元化未來誰將更受益?

2018-04-08 09:43:26 浙商證券作者:鄭丹丹　點擊量：評論 (0)

回顧 2017 年，電力體制改革，尤其是售電領域的改革，在全國多個地方出現推動。展望未來，我們認為，這仍是能源領域的重要發展方向。1

正偏差結算：當用戶實際用電量超過月度市場電量時，偏差范圍內的，公司按照月度集中競爭交易成交價差結算，不進行考核;偏差范圍外，公司按月度集中競爭交易成交價差絕對值結算，即按照 2 倍的月度集中競爭交易成交價差絕對值進行考核。

負偏差結算：當用戶實際用電量小于月度市場電量時，偏差范圍內，按照月度集中競爭交易成交價差結算，不進行考核;偏差范圍外的參與公司按月度集中競爭交易成交價差絕對值的 3 倍結算。

以上為規則原內容，限于篇幅，我們在附錄 IV 中通過合理假設的案例予以分析。

縱觀 2016、2017 年廣東在售電改革方面的嘗試，可以“曲折中前行”概括之。盡管業界對于相關規則有一定爭議，但我們認為，電改的大趨勢是不可逆的。我們分析認為，影響規則變動的核心因素，在于決策層如下戰略考量。

首先，開展電力市場競爭，讓用戶能夠以更低的價格，獲取更為優質的電力服務。

其次，讓不同類型電源同臺競價，并解決好經濟效益與環境效益的平衡問題，讓更經濟、更優質、更環保的電源品種得到應有的發展，從而減少規劃層面對于廣東乃至全國電源結構裝機的影響。

最終，還原電力本身的商品屬性，使電力價格能夠在一定程度上反映供需現狀、成本現狀，并在這一過程中盡量限制操縱、壟斷，做到有效、充分競爭。

廣東 2017 年電力市場長期協議于 2016 年 12 月簽訂，總成交電量 837.05 億度，為 2016 年長期協議交易電量的 3倍左右，的年度長協占本年度直接交易電量的 75% 左右。成交價差為-0.0645 元/度，相較于 2016 年 3-9 月平均-0.0731元/度的成交價差有所緩和，電廠售電側釋放電改紅利 54 億元。

2017 年交易共有 60 家發電企業、82 家售電公司、6 家電力用戶參與，其中售電公司總成交電量為 815 億度，占雙邊協商交易規模的 94%，成交量前 7 名售電公司均為首批公示售電公司，分別為：廣東粵電電力銷售公司、華潤電力(廣東)銷售公司、華能廣東能源銷售公司、深電能售電公司、深圳能源售電公司、恒運綜合能源銷售公司、穗開電業，它們大多在發電資源與客戶資源方面具有明顯優勢，合計市場份額 53.6%，如圖 56 所示。

2017 年 2-12 月，廣東共開展 11 次月度電力市場直接交易，共完成交易電量 319.58 億度。統一出清價差代表電廠向需求側讓利程度，隨供需比例變動及煤炭價格高位運行，基本呈現出逐漸縮小的趨勢，如圖 57 所示。

具體到電廠的讓利規模時，不僅要考慮到結算平均價差，同時還需考慮每個月的成交電量。我們根據月度成交數據測算，廣東 2-12 月售電競爭市場電廠向用戶讓利的規模分別為 1.89 億元、4.10 億元、2.06 億元、1.11 億元、1.19億元、3.24 億元、1.32 億元、1.51 億元、2.57 億元、1.53 億元和 1.51 億元，2-12 月份電廠平均讓利 0.069 元/kWh。

各月供需雙方申報電量走勢如圖 58 所示。

2017 年初，廣東售電市場正式采用統一邊際價格出清方式成交的新規則，且供需比相對較高，致電廠讓利明顯。2、3 月廣東電力市場競價交易申報電量供需比例分別為 2.15 和 1.92，售電側電力供給嚴重大于需求，導致統一出清價差為分別-189.450 厘/kWh、-101.500 厘/kWh，發電側讓利明顯。

廣東電力交易中心對 4 月份集中競爭交易規則進行了調整：需求方申報電量低于 400 萬 kWh 的部分，其電量申報價格不能用于計算成交價差。以及企業對規則的不斷適應，極端報價情況有所緩解，供需雙方日趨理性，結算成交價差偏低的現象有所緩和，電廠讓利壓力有所減弱，5、6 月份發電側讓利幅度均穩定在 0.05 元/kWh 以下。

在 7 月份電力競價的前幾天，廣東電力交易中心為完善廣東電力市場體系，發布了《廣東電力市場發電合同電量轉讓交易實施細則(試行)》，指出符合條件的全部燃煤機組、熱電聯產燃氣機組可作為出讓方或受讓方參與廣東發電合同電量轉讓交易。我們認為，此細則的發布在一定程度上影響了發電側的報價心理，降低其市場博弈動力，從而導致 7 月份需求方申報電量全部得以成交，統一出清價差擴大到-115.000 厘/kWh。

我們認為，對于 2017 年廣東售電競爭市場而言，報價與策略對成交電量影響較大，具有發電資源優勢企業可有效把握電廠讓利心理，占據一定信息優勢。全年共有 149 家售電公司實際成交，華潤電力、深圳能源、粵電力旗下售電公司領跑該細分市場，合計占據 31.4%份額，如圖 59 所示。

售電公司獲取兩成讓利，競爭有望日趨激烈。據 2017 年廣東電力市場交易半年報披露，截至 2017 年 6 月底，廣東電力市場準入主體 3896 家，同比增長 207%，其中電力用戶 3514 家，同比增長 225%，售電公司 332 家，同比增長 118%。目前在獲得準入的 3896 家市場主體中，已在廣東電力市場交易系統注冊登記 3620 戶，占 92.91%。上半年，電廠讓利 35.92 億元，售電公司獲利 6.21 億元。用戶已獲利 26.8 億元，售電公司與用戶分成比例約 2:8。各月結算情況如圖 60 所示。