一直以來，風(fēng)險(xiǎn)投資和區(qū)塊鏈之間，總是有那么一點(diǎn)「天作之合」的感覺。在機(jī)構(gòu)投資加密資產(chǎn)的路上，風(fēng)投走在了最前頭。早在 2013 年，就有像 Union Square Ventures 以下簡稱 USV 和 Andreessen Horowitz 等公司在這一領(lǐng)域進(jìn)行過大筆投資，時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于去年涌現(xiàn)的加密資產(chǎn)投資熱潮。

如果你是個(gè)樂觀主義者，你可能會(huì)說，這是因?yàn)榧用苜Y產(chǎn)爆炸式的增長，剛好與風(fēng)投公司的策略非常吻合——他們傾向于投資那種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目。

當(dāng)然，如果你對(duì)此持懷疑態(tài)度的話，你可能又會(huì)說，代幣的發(fā)行給人們提供了一種具有吸引力的可替代融資方式，這其實(shí)給風(fēng)投帶來了非常激烈的競爭。

而真相，真如我們經(jīng)?？吹降哪菢?，很可能夾雜在這兩種觀點(diǎn)之間。本文想要探討的是，就目前來說，風(fēng)投似乎對(duì)區(qū)塊鏈/加密領(lǐng)域非常感興趣。那么，他們當(dāng)中哪些是主要的投資方？他們又是如何做出投資決策的呢?

大型玩家

就這個(gè)問題來說，其實(shí)答案都在意料之中。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的那頭「800 磅的大猩猩」意指強(qiáng)大到無需有任何顧忌的人或物，也有計(jì)劃想要成為區(qū)塊鏈領(lǐng)域中的「800 磅的大猩猩」。Andreessen Horowitz 公司已經(jīng)宣布成立一個(gè) 3 億美元的基金，專門投資新興的密碼資產(chǎn)和區(qū)塊鏈技術(shù)。該基金的負(fù)責(zé)人將由曾在美國司法部任職的前聯(lián)邦檢察官 Katie Huan 和公司現(xiàn)在的普通合伙人 Chris Dixon 一起負(fù)責(zé)管理?！?/span>

這個(gè)基金能帶來多大的影響力目前還很難說清，不過，對(duì)加密貨幣領(lǐng)域來說，這家擁有 9 年歷史的風(fēng)投巨頭并不陌生。它早期曾投資的項(xiàng)目包括有 Coinbase、Ripple 和 Cryptokitties，可謂是迄今為止最早、規(guī)模最大的、專門投資加密資產(chǎn)的風(fēng)投公司基金之一。的確，這個(gè)基金意味著，將有一大筆機(jī)構(gòu)資金注入加密資產(chǎn)領(lǐng)域，為那些很有發(fā)展前景的項(xiàng)目和企業(yè)家提供支持。而在我看來，更重要的是，這個(gè)基金還把給加密資產(chǎn)這個(gè)急需要認(rèn)同的領(lǐng)域帶來了一種可信度。當(dāng)機(jī)構(gòu)資金越早將這一領(lǐng)域視為合法的、高增長的投資機(jī)會(huì)，加密貨幣的未來發(fā)展前景就會(huì)越好。

USV 在這方面的表現(xiàn)非常值得稱贊。作為其聯(lián)合創(chuàng)始人之一的 Fred Wilson 就是我心目中的一個(gè)英雄。他很早就支持加密貨幣的發(fā)展，可以說，他和許多早期的區(qū)塊鏈設(shè)計(jì)師和先鋒人物一樣，引領(lǐng)了這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展。Fred 一直都明確地表示，他對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)和加密資產(chǎn)的風(fēng)發(fā)展前景有信心。USV 也在早期投資過一些加密界的巨頭，如 Coinbase 和 OpenBazaar 等，他們還常常與 Andreessen Horowitz 公司攜手一起投資。

Andreessen Horowitz 和 USV 的區(qū)塊鏈投資

我個(gè)人也喜歡 USV 在加密資產(chǎn)領(lǐng)域的投資方式，他們非常注重強(qiáng)調(diào)監(jiān)管在區(qū)塊鏈中扮演的角色和 DApp 的價(jià)值。Wilson 在最近發(fā)布的一篇博客中就強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，他說：「如果 2016 年下半年和 2017 年全年的重心都是圍繞籌集資金用來資助發(fā)展項(xiàng)目的話，那么 2018 年肯定會(huì)令人覺得，這是我們開始擁有能使用的去中心化應(yīng)用的一年?！咕捅O(jiān)管方面來說，我不想聊到太遙遠(yuǎn)的話題，但一般的理論是，更好的監(jiān)管結(jié)構(gòu)，將能吸引優(yōu)秀的開發(fā)人員，從而創(chuàng)造出更一流的區(qū)塊鏈。

Andreessen Horowitz 和 USV 并不是僅有的兩家涉足加密技術(shù)投資的風(fēng)投公司?，F(xiàn)在有很多基金，如 Lightspeed 和 Draper Associates，都在加密貨幣和區(qū)塊鏈有大筆投資，而且，還出現(xiàn)了一批專為投資區(qū)塊鏈而設(shè)立的風(fēng)投公司。

在這里，我想特別提到的是 Placeholder Ventures，這家公司由曾任職于 USV 的 Joel Joel Monegro 和 Chris Burniske 領(lǐng)導(dǎo) 后者著有《Cryptoassets: The Innovative Investor’s Guide to Bitcoin》一書。Laura Shin 著名的播客「Unchained」有幾期就專門提到了這兩個(gè)人，如果你還沒聽過，我建議你去聽聽。此外，我這里還有一份截至今年 3 月投資加密資產(chǎn)的前八大基金清單 括號(hào)內(nèi)為投資項(xiàng)目數(shù)量：

聰明人的投資術(shù)

要詳細(xì)研究區(qū)塊鏈這個(gè)投資主題，其實(shí)可以有很多種方式。在 Laura Shin 最近的某一期播客中，Multicoin Capital 公司的 Kyle Samami 歸納出了風(fēng)投進(jìn)行加密資產(chǎn)投資的三種方式：

1. 設(shè)立獨(dú)立基金，專門投資加密技術(shù)

Andreessen Horowitz 公司新設(shè)的 3 億美元的基金采用的就是這種方式。要進(jìn)行加密資產(chǎn)投資，風(fēng)投公司需要做一個(gè)「做 vs 買」的決定。也就是說，我是要開發(fā)公司內(nèi)部的實(shí)力去投資區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)，還是要把這些技能「外包」出去？Andreessen Horowitz 選擇的是前者，對(duì)他們來說這或許是很合適的。他們已經(jīng)在加密技術(shù)領(lǐng)域有大量的投資，而新增的投資則能加大其商業(yè)協(xié)同效應(yīng)的可能性。

Andreessen Horowitz 還認(rèn)為，加密技術(shù)最終將成為主流，所以從他們的角度來看，盡早地開發(fā)這一特定領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)是有意義的。最后，他們的加密技術(shù)基金構(gòu)建方式也很有優(yōu)勢(shì)。Andreessen Horowitz 有一隊(duì)專門的 LP 為這個(gè)基金提供資金支持，也就是說，他們了解這個(gè)領(lǐng)域具有的波動(dòng)性，也懂得用長期發(fā)展的眼光來看待投資。而另一種基金，只是從現(xiàn)有的基金中抽取一部分資金出來，但這種基金可能會(huì)有對(duì)加密資產(chǎn)并不熟悉的投資者，或者是他們不喜歡你拿他們的錢去冒險(xiǎn)。Andreessen 的基金傳遞的信息也很直接：他們已經(jīng)設(shè)想到可能出現(xiàn)的諸多風(fēng)險(xiǎn)。3 億美元不是一個(gè)小數(shù)，如果區(qū)塊鏈最終只是曇花一現(xiàn)，或者是價(jià)值在未來 10 年如果沒有出現(xiàn)顯著增長的話，那么他們就得需要面對(duì)一些非常不滿的投資者。

2. 投資其它「專頭資區(qū)塊鏈」的風(fēng)投公司

這是 USV 采取的主要方法，不過，他們自己也有直接面向區(qū)塊鏈公司的投資。自 2014 年以來，USV 的資本投到了好幾家專投區(qū)塊鏈的風(fēng)投公司 其中就包括 Multicoin Capital 和 Polychain Capital 公司。也就是說，前文我們提到的「做 vs 買」選擇中，USV 似乎暫時(shí)傾向選擇的是「購買」區(qū)塊鏈和加密技術(shù)能力。投資像 Multicoin 這樣的基金，可以讓 USV 從那些謹(jǐn)慎的投資者那里獲得最大的信息流和利潤，而這些投資者的業(yè)務(wù)重點(diǎn)完全集中在區(qū)塊鏈或加密資產(chǎn)上。這種間接投資的形式，也使USV 能夠加強(qiáng)對(duì)其區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)敞口限制，積極地管理風(fēng)險(xiǎn)。他們還可以盡可能地多接觸那些只關(guān)注這一領(lǐng)域的投資者。在我看來，這種方式很有意義。不過我猜，有些投資者可能也會(huì)產(chǎn)生疑問，他們?yōu)槭裁床桓纱嘀苯油顿Y Multicoin Capital 呢 如果他們不想通過USV間接進(jìn)行投資的話。

3. 從現(xiàn)有基金中分割出一部分

Lightspeed 的區(qū)塊鏈投資采取的是第三種方式。這一方法介于前面的兩種方法之間，它不屬于專為區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)投資募集基金，而是從現(xiàn)有基金中分割出一部分來。這種方法的優(yōu)勢(shì)在于，它給了基金可以「試水」的機(jī)會(huì)，也就是說，同時(shí)也能親自體驗(yàn)和面對(duì)這一投資的風(fēng)險(xiǎn)。坦白說，我并不喜歡這種投資框架模式。雖然你確實(shí)可以避開 Andreessen Horowitz 假設(shè)會(huì)出現(xiàn)的那些風(fēng)險(xiǎn)，你的公司內(nèi)部實(shí)力可能也可以強(qiáng)過 USV，但是，在我看來，它的問題讓人感覺不像前兩種那樣考慮周全和完善，前面兩種方式明顯具有策略方面的優(yōu)勢(shì)。

誰更勝一籌?

圍繞區(qū)塊鏈的火熱話題討論，讓我想起了中國首任總理周恩來的名言。周總理在被問及他對(duì)法國大革命的看法時(shí)，他的回答是：「下結(jié)論還為時(shí)過早。」現(xiàn)實(shí)情況是，我們現(xiàn)在仍然身處這樣的初期階段，只有時(shí)間才能告訴我們，哪種投資方式和基金結(jié)構(gòu)能帶來最佳回報(bào)。Andressen Horowitz 的基金也是不過是才剛剛成立。不過，話雖如此，我并不打算以這樣敷衍的結(jié)論草草結(jié)束此文，我的觀點(diǎn)是：能在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中獲得成功的基金，將會(huì)是那些懂得維護(hù)紀(jì)律并能抵御極端波動(dòng)性帶來風(fēng)險(xiǎn)重?fù)舻幕稹?/span>

這種觀點(diǎn)在加密社區(qū)中是很不受歡迎的，但是，你們知道事實(shí)是什么？目前，加密貨幣有 99% 都是無用的。以太坊也只有寥寥幾個(gè)應(yīng)用程序，月活躍用戶也只有大概 1000 人——1000 人！這樣的關(guān)注度還不如某些八年級(jí)學(xué)生的科學(xué)項(xiàng)目關(guān)注度高。沒錯(cuò)，我知道它還有潛力等待人們開發(fā)，我們都知道有潛力，但實(shí)際上，Coinmarketcap 前 100 強(qiáng)的代幣，其價(jià)格都是瘋狂估值的結(jié)果。

市場終將意識(shí)到它所犯下的錯(cuò)誤，這是它一貫以來的作風(fēng)。而等到這一天來臨的時(shí)候，很多人都將損失慘重。投資者將會(huì)恐慌，投資規(guī)模將大幅縮減。不過，那些嚴(yán)格遵循自己的投資方式，保持堅(jiān)定信念并持續(xù)用戰(zhàn)略方式進(jìn)行資本配置的基金，最終將獲得屬于他們的獎(jiǎng)賞。

來源：鏈聞ChainNews