煤炭產(chǎn)業(yè)支撐山西經(jīng)濟。由于資源優(yōu)勢明顯,山西形成了以第二產(chǎn)業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。而在工業(yè)增加值的構(gòu)成中,煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工煉焦業(yè)占比分別達到了39%、17%、11%,可見煤炭產(chǎn)業(yè)對于山西經(jīng)濟增長的重要支撐作用。

　　09 年上半年山西經(jīng)濟負增長。09 年上半年山西GDP 增速為-4.4%,為全國唯一經(jīng)濟呈現(xiàn)負增長的省份,其中第二產(chǎn)業(yè)增速僅為-15.1%,是經(jīng)濟下滑的主要來源,而背后的原因是09 年以來山西省內(nèi)的煤炭資源整合,力度空前的限產(chǎn)行為導致山西工業(yè)增加值呈現(xiàn)連續(xù)數(shù)月的大幅負增長。而伴隨著近期煤礦的逐步復產(chǎn),工業(yè)增加值增速也于09 年6 月開始轉(zhuǎn)正。

　　05 年以來山西機組利用率逐年下滑。受益于我國重化工業(yè)的興起,01-07 年的大部分時間內(nèi)山西發(fā)電量增速明顯高于全國水平,但08 年以來也出現(xiàn)了顯著下滑。另一方面,04 年開始山西裝機容量呈現(xiàn)快速增長,這也直接導致05 年以后利用小時逐年回落,其中08 年同比下降13%,遠遠高于全國7%的平均降幅。

　　山西電力企業(yè)盈利緩慢復蘇。09 年8 月26-27 日,申萬研究所在山西太原召開了投資品研討會,并邀請了漳澤電力、通寶能源兩家本地電力公司與投資者進行了交流。總體來看,由于09 年上半年山西電力需求較為低迷,而且煤礦限產(chǎn)導致當?shù)孛簝r依然維持高位運行,因此電力企業(yè)的盈利恢復較為緩慢。我們認為,09 年下半年隨著煤礦復產(chǎn)的深入以及經(jīng)濟的回升,山西地區(qū)電力企業(yè)的燃煤成本將進一步減輕,盈利的恢復也有望加速。

　　山西電力企業(yè)盈利在緩慢回升,回升速度低于全國平均水平。漳澤電力2009年中期利潤總額完成-0.97 億元,比上年同期-2.82 億元大幅度減虧。其中秦熱、華澤、內(nèi)蒙完成進度預算,漳澤、蒲洲與進度預算有一定差距。發(fā)電量完成情況方面,華澤未完成經(jīng)委進度計劃。其它發(fā)電公司均完成或超額完成了公司及經(jīng)委計劃。利用小時完成情況方面,漳澤、華澤高于省內(nèi)同等級平均利用小時,分別高出173 小時、277 小時。河津、蒲洲均低于省內(nèi)同等級平均利用小時。下半年公司將通過爭取電量,保電煤供應,爭取相關電價、熱價和財政補貼的政策來力保全年實現(xiàn)盈利。通寶能源09 年上半年完成發(fā)電量32.57 億千瓦時,利用小時為2714 小時,比全省機組平均水平提高255 小時,實現(xiàn)凈利潤970 萬元。公司是山西國際電力集團有限公司控股的火力發(fā)電公司,是山西國際電力集團有限公司發(fā)電資產(chǎn)經(jīng)營平臺、資本運作平臺。目前山西國際電力集團擁有的建成電力項目約28.88 萬千瓦,擬建項目約107.5 萬千瓦。儲備項目規(guī)劃裝機總量:1000 多萬千瓦。