電力設(shè)備板塊8月份跑贏大盤，防御特性顯現(xiàn);新能源板塊仍估值較高。上半年，電力設(shè)備行業(yè)收入與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng);新能源板塊中風(fēng)電表現(xiàn)搶眼，光伏企業(yè)盈利情況明顯下降。近兩個(gè)月，電力設(shè)備行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)下半年有望延續(xù)。對(duì)于新能源板塊，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題日益嚴(yán)重，風(fēng)電行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)將有所放緩，光伏行業(yè)的需求尚沒(méi)有明顯改善，核電是我們較看好的新能源板塊。我們維持對(duì)電力設(shè)備及新能源板塊中立的評(píng)級(jí)。我們較看好特變電工、臥龍電氣、思源電氣及東方電氣。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

電力設(shè)備行業(yè)中期業(yè)績(jī)略有增長(zhǎng)。受益于原材料價(jià)格同比下降，輸變電設(shè)備子行業(yè)毛利率同比大都上升，變壓器子行業(yè)毛利率上升尤為明顯。行業(yè)二季度盈利情況明顯好于一季度，良好的盈利勢(shì)頭有望在三季度延續(xù)。

新能源發(fā)電設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)大相徑庭。風(fēng)電企業(yè)上半年收入與毛利率均大幅提升;光伏企業(yè)受需求萎縮及價(jià)格下滑的影響，行業(yè)整體收益率與毛利率均下滑;核電企業(yè)業(yè)績(jī)情況較為穩(wěn)定。隨著新能源產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的加劇，短期內(nèi)行業(yè)情況不容樂(lè)觀。

從8月公布的國(guó)網(wǎng)第六次招標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，招標(biāo)量出現(xiàn)環(huán)比上升。我們認(rèn)為這是一個(gè)非常積極的信號(hào)，如果此趨勢(shì)可以延續(xù)下去，輸變電設(shè)備的未來(lái)收益增長(zhǎng)將有保障。

首選買入

電力設(shè)備行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，估值較低及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的公司值得買入。我們較看好特變電工、臥龍電氣、思源電氣及東方電氣。