本報告導讀：

火電大周期拐點已至，此輪火電向好的周期有望持續1-3 年，持續推薦;能源局、發改委聯合印發《關于2018 年光伏發電有關事項的通知》，光伏補貼再度退坡。

摘要：

下周觀點：火電大周期拐點已至，在煤價逐步回歸合理區間以及電價、供需共同向好的推動下，此輪火電向好的周期有望持續1-3 年，持續推薦火電。H 股推薦估值處于歷史低位的華能國際電力股份、華電國際電力股份，A 股推薦全國性火電龍頭華能國際、華電國際、以及地方火電龍頭皖能電力，水電成長空間廣闊、火電彈性較大的國投電力也將受益。此外，核電審批重啟帶來的投資機會值得關注：今年以來三代技術不斷推進(包括三門一號裝料等)，國家對核電政策轉變為積極，核電審批放開可期，下游運營商有望顯著受益，推薦中國核電，受益標的中廣核電力(1816.HK)。

上周市場回顧：本周火電、水電、新能源發電、燃氣板塊分別上漲-2.82%，-1.65%，-3.02%，-3.94%，相對滬深300 漲幅-1.61%，-0.44%，-1.82%，-2.73%。各版塊漲幅第一的公司分別為聯美控股(5.04%)、廣安愛眾(0.22%)、節能風電(4.7%)、新天然氣(19.14%)。

煤炭價格更新：秦皇島動力煤價格平穩，環渤海動力煤持續平穩。本周動力煤價格總體平穩，秦皇島動力末煤5500K(山西產)較上周下跌1元/噸;環渤海動力煤自18 年初以來一直平穩小幅下跌，近期價格維持平穩，本期為571 元/噸，較上期下跌1 元/噸;本期(5 月31 日)沿海電煤采購指數CECI 價格漲勢得到遏制，環比-12 至8 元/噸不等。

能源局、發改委聯合印發《關于2018 年光伏發電有關事項的通知》：

穩規模、降補貼、市場化。主要包括三方面內容：(一)合理把握發展節奏，優化光伏發電新增建設規模。根據行業發展實際，暫不安排2018 年普通光伏電站建設規模。今年安排1000 萬千瓦左右規模用于支持分布式光伏項目建設。(二)加快光伏發電補貼退坡，降低補貼強度。自發文之日起，新投運的光伏電站標桿上網電價每千瓦時統一降低0.05 元，I 類、II 類、III 類資源區標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.5 元、0.6 元、0.7元(含稅)。新投運的、采用“自發自用、余電上網”模式的分布式光伏發電項目，全電量度電補貼標準降低0.05 元，即補貼標準調整為每千瓦時0.32 元(含稅)。(三)發揮市場配置資源決定性作用，進一步加大市場化配置項目力度。所有普通光伏電站均須通過競爭性招標方式確定項目業主。招標確定的價格不得高于降價后的標桿上網電價。積極推進分布式光伏資源配置市場化。