裝機(jī)底部已現(xiàn) 2018年風(fēng)電新增裝機(jī)或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)！
由于三北紅六省禁裝，以及風(fēng)電新增裝機(jī)向中東部轉(zhuǎn)移過程中，風(fēng)電建設(shè)周期拖長，新增裝機(jī)的釋放節(jié)奏被打亂，導(dǎo)致2017年風(fēng)電新增裝機(jī)或?qū)⒃?0
由于三北紅六省禁裝，以及風(fēng)電新增裝機(jī)向中東部轉(zhuǎn)移過程中，風(fēng)電建設(shè)周期拖長，新增裝機(jī)的釋放節(jié)奏被打亂，導(dǎo)致2017年風(fēng)電新增裝機(jī)或?qū)⒃?016年下滑之后繼續(xù)下滑。
2017年以來，風(fēng)電行業(yè)變化
1、2017年，國內(nèi)棄風(fēng)限電明顯改善，根據(jù)1-11月的風(fēng)電利用小時數(shù)，我們預(yù)計三北紅六省中的四個省份有望解禁；
2、2018年是風(fēng)電建設(shè)區(qū)域轉(zhuǎn)移的第三年，中東部地區(qū)風(fēng)電建設(shè)已經(jīng)開始邁入常態(tài)化，建設(shè)周期拉長的影響或?qū)⒈幌?/div>
3、分散式風(fēng)電建設(shè)拉開序幕，海上風(fēng)電總核準(zhǔn)量達(dá)到3.98GW，這些將成為行業(yè)新的增長點(diǎn)。
在以上因素的作用下，2018年風(fēng)電新增裝機(jī)或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)。與此同時，目前國內(nèi)核準(zhǔn)未建風(fēng)電項(xiàng)目達(dá)到115GW，根據(jù)國家能源局的風(fēng)電電價調(diào)整方案，上述項(xiàng)目均需要在2020年前開工，因此2018-2020年風(fēng)電裝機(jī)有望持續(xù)增長。
底部已現(xiàn)，2018年新增裝機(jī)或?qū)⒎崔D(zhuǎn)
1、棄風(fēng)限電改善，三北地區(qū)紅六省中四省份或?qū)⒔饨?/strong>
2016-2017年我國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量連續(xù)兩年下滑。受2015年搶裝回調(diào)的影響，2016年風(fēng)電新增并網(wǎng)容量降為19.3GW，同比降低41.5%。進(jìn)入2017年以來，風(fēng)電行業(yè)持續(xù)低迷，前三季度風(fēng)電新增并網(wǎng)容量9.70GW，同比降低3.0%，雖然全年的數(shù)據(jù)還沒有公布，但我們預(yù)計2017年風(fēng)電新增并網(wǎng)容量會低于2016年。這表明從2016年開始，我國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量連續(xù)兩年下滑，從后面的討論可知，這是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整造成的，并不是行業(yè)整體走向低谷。
在煤價高企、政策多管齊下的背景下，棄風(fēng)限電改善有望成為全年主題。2016年在煤炭去產(chǎn)能的壓力下，地方政府為了保煤礦，火電的上網(wǎng)權(quán)重有所增加，加之2016年用電量增速趨緩，新能源消納承壓，棄風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重。而2017年以來，棄風(fēng)持續(xù)改善，1-9月棄風(fēng)率同比下降7PCT，我們認(rèn)為，煤價高企和政策密集出臺是今年棄風(fēng)明顯改善的主要原因：
（1）、2017年以來，煤炭價格維持高位，地方政府保煤礦壓力減小；
（2）、能源局出臺了風(fēng)電的紅色預(yù)警機(jī)制，地方政府，特別是棄風(fēng)率高的三北地區(qū)，為了建設(shè)能源大省，需要著力解決風(fēng)電的消納問題，以獲得風(fēng)電項(xiàng)目的核準(zhǔn)，地方政府解決消納問題的主動性大幅提升；
（3）、煤炭價格高企，導(dǎo)致火力發(fā)電成本增加，經(jīng)濟(jì)性下滑，火電的競爭性變差，風(fēng)電等新能源發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯，今年以來風(fēng)電已成為大型發(fā)電企業(yè)的主要利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)，利好風(fēng)電的消納；
（4）、國家密集出臺多項(xiàng)政策來改善風(fēng)電等新能源的消納問題，主要包括解決補(bǔ)貼問題的綠色電力證書政策、解決“重建輕用”問題的分布式發(fā)電直接交易政策、解決風(fēng)光上網(wǎng)調(diào)峰問題的火電廠靈活改性政策、解決北方地區(qū)冬季棄風(fēng)棄光嚴(yán)重的可再生能源清潔取暖的政策。
在煤價高企、政策多管齊下的背景下，2017年前三季度，全國風(fēng)電利用小時數(shù)1386小時，同比增加135小時，棄風(fēng)率為12%，同比降低7PCT，棄風(fēng)限電改善明顯，并有望成全年主題。
我們預(yù)計三北紅六省明年有四個省份或?qū)⒔饨?/strong>在棄風(fēng)限電改善背景下，結(jié)合紅六省1-11月的利用小時數(shù)、前三季度的棄風(fēng)率數(shù)據(jù)以及風(fēng)電預(yù)警政策（國能新能[2016]196號），我們判斷2018年吉林、黑龍江、寧夏、內(nèi)蒙古有望解禁，甘肅和新疆或繼續(xù)維持紅色預(yù)警。
三北地區(qū)風(fēng)電收益率高、同時工程建設(shè)條件相對容易，一旦三北紅六省解禁，風(fēng)電投資或?qū)⒃俣确帕俊?/strong>經(jīng)我們測算，如果不發(fā)生棄風(fēng)限電的現(xiàn)象，無論是2016年電價標(biāo)準(zhǔn)還是2018年電價標(biāo)準(zhǔn)，收益率的順序都是I>II>III>IV，這表明三北地區(qū)（I、II、III類資源區(qū)）的收益率要好于中東部地區(qū)（IV類資源區(qū)）。如果考慮2017年1-9月的棄風(fēng)情況，I、II、III類資源區(qū)的IRR也處于9.33%-10.16%之間，投資收益具有吸引力。此外，由于三北地區(qū)地廣人稀、土地相對平坦，有利于風(fēng)電場建設(shè)施工，所以，一旦三北紅六省解禁出來，該區(qū)域的風(fēng)電投資或?qū)⒃俣确帕俊＿@里值得注意的是，在現(xiàn)有投資成本不變的情況下，當(dāng)電價下調(diào)到2018年的電價水平時，I、II、III、IV類資源區(qū)收益率分別降低4.26-5.06PCT、2.82-3.25PCT、2.58-2.81PCT、1.40-1.46PCT，電價下調(diào)對I類資源區(qū)收益率影響較大，但如果不存在棄風(fēng)現(xiàn)象的話，四類資源區(qū)內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目的投資收益率都依舊具有吸引力。
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