事件

　　公司發(fā)布2017 年年度報告

　　3月16日公司發(fā)布2017年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.99億元，同比上升6.88%，實現(xiàn)利潤總額10.44億元，同比下降22.78%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤8.44億元，同比下降16.86%。 截至2017年末，公司控股在運機組裝機容量共347.10萬千瓦。2017年，公司發(fā)電量106.22億千瓦時，上網(wǎng)電量101.93億千瓦時，供熱量407.25萬噸。

　　簡評

　　公司17 年營收增加，利潤下滑

　　報告期內(nèi)營業(yè)總收入67.99 億元，同比去年上升6.88%，凈利潤為8.44 億元，同比去年下降16.86%。基本每股收益0.54 元。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅）。

　　立足福建省能源需求，重點布局風(fēng)力發(fā)電

　　福建近年來發(fā)展勢頭強勁，但一次能源自給率僅有30%，長期來看區(qū)域電力供給將更多依托清潔能源發(fā)電，結(jié)合資源特點與長期供給來看，風(fēng)電與核電是必然選擇。公司的風(fēng)電裝機穩(wěn)步提升，是未來公司業(yè)務(wù)拓展的重要領(lǐng)域。公司風(fēng)電現(xiàn)有裝機644 MW，年均穩(wěn)定貢獻4億元以上凈利潤，為公司最大利潤來源，未來3 年仍有望維持年均100 MW以上新增裝機規(guī)模，且陸上、海上儲備項目充足。公司在建風(fēng)力發(fā)電項目裝機規(guī)模約462 MW，其中港尾、坪洋、惠安小岞、頂巖山四個電廠中的部分機組已經(jīng)陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電。

　　參股核電項目，保障未來長期發(fā)展

　　公司與中核、中廣核、國電投、華能、大唐5家主流核電運營商均有合作，分別參股他們旗下的中核霞浦、寧德一期、連江核電、華能霞浦、寧德二期等5個核電項目。以上核電項目大部分已經(jīng)進入招標流程，后續(xù)有望開建，如后續(xù)核電項目穩(wěn)步推進，公司核電權(quán)益裝機有望占到全省核電總裝機容量的10%及以上。考慮后續(xù)用電需求，福建有望在2021年以后迎來年均1-2 GW核電新增并網(wǎng)裝機，參股核電項目將有效保障公司未來長期成長，為公司貢獻顯著投資收益。

　　鞏固供熱業(yè)務(wù)，保持省內(nèi)領(lǐng)先

　　公司熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)以集中供熱取代工業(yè)園區(qū)分散供熱，公司保持福建省工業(yè)園區(qū)供熱市場的龍頭地位，供熱規(guī)模和供熱能力位居全省第一。通過積極與政府和園區(qū)企業(yè)協(xié)調(diào)推進，確定了蒸汽基準價格、蒸汽價格管理機制和煤熱價格聯(lián)動方案，這可有效降低煤價波動對熱電聯(lián)產(chǎn)項目盈利性的影響。熱電聯(lián)產(chǎn)與天然氣發(fā)電項目的建設(shè)，可滿足本地區(qū)的用熱、用氣需求，加快清潔能源替代，實現(xiàn)地方經(jīng)濟綠色發(fā)展。目前公司旗下有鴻山熱電、晉江氣電在運，龍安熱電已基本建成，晉南熱電項目已獲核準。從公司目前在運以及在建熱電聯(lián)產(chǎn)及天然氣發(fā)電項目來看，能夠保障公司旗下機組的利用效率與盈利能力。

　　布局售電市場，入圍售電牌照

　　2016年8月26日，國家發(fā)改委正式批復(fù)了福建省售電側(cè)改革試點方案，福建成為國網(wǎng)區(qū)域內(nèi)第4個電改方案獲批的省份。2017年8月，福建省經(jīng)信委連續(xù)發(fā)布了《福建省售電市場主體準入與退出管理辦法（試行）》、《福建省售電市場主體信用評價管理暫行規(guī)定（試行）》等多項政策執(zhí)行文件，對福建省售電市場運行做出了詳細規(guī)定。預(yù)計隨著市場主體入市規(guī)范化、交易規(guī)則的相繼完善，福建省售電公司參與2018年競爭性交易有望放開。公司積極布局福建售電市場，后續(xù)有望搶得先機。截至2017年12月底，公司于省內(nèi)已設(shè)立配售電公司達到7家，配售電業(yè)務(wù)覆蓋福建省9個地級市中的5個。2017年末，福建省公示第一批53家售電公司牌照，公司旗下福建省配售電有限責任公司順利入圍。

　　發(fā)電售電組合發(fā)展，發(fā)掘電改紅利

　　公司具有火電、天然氣、風(fēng)電等多種發(fā)電資源，在參與售電競爭交易時能夠有效減少信息差，從而能夠制定出更為有利的報價策略，在售電競爭市場中獲取更大份額。如果未來福建省售電市場引入多種電力資源參與競爭交易，公司所具備的多種發(fā)電資源優(yōu)勢將成為公司勝出的一大利器。另外，公司通過熱電聯(lián)產(chǎn)積累了一大批優(yōu)質(zhì)用熱客戶，為開拓配售電業(yè)務(wù)提供了客戶資源。福能股份集中供熱用戶主要為福建泉州、晉江、石獅沿海三鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)內(nèi)服裝染整、造紙等用熱企業(yè)，后續(xù)公司有望借助在配售電領(lǐng)域的拓展將用熱客戶逐步轉(zhuǎn)化為優(yōu)質(zhì)的用電客戶，對于終端客戶將更具吸引力。

　　預(yù)計公司2018、2019 年的EPS 為0.73、0.84 元，對應(yīng)PE 為10.3、8.9 倍，維持“買入”評級，目標價9.50元。

　　風(fēng)險提示：

　　1、煤炭、燃氣價格上升擠壓利潤；

　　2、核電項目推進偏緩慢。