運(yùn)達(dá)風(fēng)電50億總資產(chǎn)應(yīng)收賬款過(guò)半

2017-10-30 09:56:43 長(zhǎng)江商報(bào)　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

從單一風(fēng)電機(jī)組研制與銷(xiāo)售向風(fēng)電一體化服務(wù)邁進(jìn)的浙江運(yùn)達(dá)風(fēng)電正向A股市場(chǎng)沖刺。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，作為一家地方風(fēng)力發(fā)電企業(yè)，運(yùn)達(dá)風(fēng)電在企業(yè)規(guī)模、融資成本、運(yùn)營(yíng)機(jī)制等方面存在明顯劣勢(shì)。最值得一提的是，其招

從單一風(fēng)電機(jī)組研制與銷(xiāo)售向風(fēng)電一體化服務(wù)邁進(jìn)的浙江運(yùn)達(dá)風(fēng)電正向A股市場(chǎng)沖刺。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，作為一家地方風(fēng)力發(fā)電企業(yè)，運(yùn)達(dá)風(fēng)電在企業(yè)規(guī)模、融資成本、運(yùn)營(yíng)機(jī)制等方面存在明顯劣勢(shì)。

最值得一提的是，其招股書(shū)顯示，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的應(yīng)收賬款較多，截至今年上半年，在其近50億元的資產(chǎn)總額中，55%是應(yīng)收賬款。

運(yùn)達(dá)風(fēng)電成立已有16年，公司實(shí)控人為浙江省國(guó)資委，其連續(xù)三年在全國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)容量排名中居第九位，具有研發(fā)、供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，報(bào)告期，運(yùn)達(dá)風(fēng)電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，綜合毛利率低于同行，不少控股子公司陷入虧損困境。

一長(zhǎng)期關(guān)注IPO的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，運(yùn)達(dá)風(fēng)電最大的短板是負(fù)債過(guò)多，其資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%，短期資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱。

值得一提的是，運(yùn)達(dá)風(fēng)電還有4起未決訴訟，標(biāo)的額接近2億元。

針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向運(yùn)達(dá)風(fēng)電發(fā)去了采訪函，并多次致電，截至發(fā)稿時(shí)，仍未獲得具體回復(fù)。

9家子公司5家虧損

規(guī)模偏小的地方風(fēng)力發(fā)電企業(yè)運(yùn)達(dá)風(fēng)電經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至今年上半年，運(yùn)達(dá)風(fēng)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.91億元、38.77億元、31.34億元、11.55億元，2015年比2014年增長(zhǎng)76.95%，去年則比2015年下降19.16%，三年之間，營(yíng)業(yè)收入經(jīng)歷了猛增和大幅下滑。今年上半年的營(yíng)業(yè)收入，不及2015年的三分之一，也不到去年的一半。

從同期凈利潤(rùn)看，報(bào)告期分別為0.18億元、1.34億元、1.02億元、0.19億元，扣非后，2014年為虧損0.07億元。數(shù)據(jù)顯示，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)過(guò)山車(chē)走勢(shì)，2015年較2014年猛增了1.06億元，增幅高達(dá)644.44%，去年較2015年大幅下降23.88%。今年上半年的凈利潤(rùn)不及去年全年的五分之一。

對(duì)此，運(yùn)達(dá)風(fēng)電解釋稱(chēng)，受政策刺激，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)“搶裝潮”，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速攀升。2016年則是受“搶裝潮”透支影響，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)回落。至于今年上半年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不好看，這主要是受季節(jié)性影響，公司的銷(xiāo)售收入主要體現(xiàn)在第四季度，上半年盈利水平一般較低。

除了自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)外，運(yùn)達(dá)風(fēng)電子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不理想。

招股書(shū)顯示，運(yùn)達(dá)風(fēng)電擁有8家全資子公司、1家控股子公司、6家參股公司。在9家控股子公司中，3家尚未實(shí)際開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，而正常經(jīng)營(yíng)的5家子公司全部虧損。參股的6家公司中僅有一家開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，上半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入3137.10萬(wàn)元，接近去年全年的一半，而凈利潤(rùn)918.19萬(wàn)元，不及去年全年的四成。

剔除運(yùn)達(dá)風(fēng)電所稱(chēng)的季節(jié)性因素，從去年全年數(shù)據(jù)看，5家正常經(jīng)營(yíng)的子公司有2家虧損、3家微利，其中全資子公司溫嶺斗米尖風(fēng)力發(fā)電去年雖然盈利，但凈利潤(rùn)僅有1900元。

此外，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的客戶集中度較高，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期，運(yùn)達(dá)風(fēng)電向前五大客戶銷(xiāo)售的收入分別為17.42億元、34.27億元、29.37億元、9.49億元，占當(dāng)期公司營(yíng)業(yè)收入的79.54%、88.38%、93.70%、82.14%。

運(yùn)達(dá)風(fēng)電表示，公司客戶集中度較高的原因是我國(guó)風(fēng)電建設(shè)的主要投資者仍是大型電力集團(tuán)，隨著越來(lái)越多的民營(yíng)資本進(jìn)入風(fēng)電投資領(lǐng)域，公司客戶將逐步分散化。公司同時(shí)提醒，若未來(lái)公司不能擴(kuò)展更多新客戶，或者原有客戶發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/span>

未決訴訟標(biāo)的額近2億

先期采購(gòu)的原材料出現(xiàn)批次性質(zhì)量問(wèn)題，讓運(yùn)達(dá)風(fēng)電陷入重大訴訟案中，過(guò)億元標(biāo)的額或?qū)⒂绊懫浣?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

根據(jù)招股書(shū)，中航惠騰曾是運(yùn)達(dá)風(fēng)電前五大供應(yīng)商。2013年至2014年，公司向其采購(gòu)的槳葉出現(xiàn)批次性質(zhì)量問(wèn)題，后經(jīng)雙方多次協(xié)商，中航惠騰承諾對(duì)問(wèn)題葉片采取修理、更換、加強(qiáng)巡檢等措施，但其并未履行。因中航惠騰已經(jīng)停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，且同時(shí)面臨大量訴訟，實(shí)際已無(wú)履約能力，鑒于此，去年5月，運(yùn)達(dá)風(fēng)電向法院起訴，要求解除采購(gòu)合同，退還采購(gòu)的槳葉，并要求其返還貨款5823.35萬(wàn)元及賠償損失2379.37萬(wàn)元，共計(jì)8202.72萬(wàn)元。

去年11月20日，運(yùn)達(dá)風(fēng)電增加訴訟請(qǐng)求，要求解除與中航惠騰簽訂的另一份合同，要求中航惠騰退還該合同項(xiàng)下貨款990.58萬(wàn)元，且二者之間7579.03萬(wàn)元債務(wù)抵消。今年7月27日，該案進(jìn)行了第二次開(kāi)庭，因案情復(fù)雜一審尚未作出判決。

前述情況表明，運(yùn)達(dá)風(fēng)電與中航惠騰兩份合同項(xiàng)下涉及的標(biāo)的金額合計(jì)為1.68億元。

與此案相關(guān)聯(lián)的是，作為被告，運(yùn)達(dá)風(fēng)電被3家公司起訴，共涉及標(biāo)的金額2383.85萬(wàn)元。

具體為，去年，中航惠騰將其向運(yùn)達(dá)風(fēng)電的三項(xiàng)債權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給上海菁江、上海瀝高、天津錦泰，債權(quán)金額分別為734.09萬(wàn)元、663.96萬(wàn)元、985.80萬(wàn)元。去年，這三家公司分別向法院提起訴訟。

上述三起案例需以運(yùn)達(dá)風(fēng)電與中航惠騰的法院判決結(jié)果為依據(jù)，目前，三起案件均處于中止?fàn)顟B(tài)。

中航惠騰產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題給運(yùn)達(dá)風(fēng)電造成的損失不小。

2015年，運(yùn)達(dá)風(fēng)電對(duì)64套槳葉更換損失進(jìn)行了計(jì)提，預(yù)計(jì)更換損失為7679.91 萬(wàn)元。公司打算從應(yīng)付中航惠騰的貨款中扣除，計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債100.88萬(wàn)元。去年，計(jì)劃對(duì)33套中航惠騰槳葉進(jìn)行更換，損失為4348.57萬(wàn)元。今年上半年，更換了12套槳葉。

截至今年上半年，針對(duì)此事預(yù)計(jì)負(fù)債余額為3167.06萬(wàn)元。

除了上述未決訴訟發(fā)生預(yù)計(jì)負(fù)債外，運(yùn)達(dá)風(fēng)電還存在因壞賬損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提資產(chǎn)減值損失現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，2014年運(yùn)達(dá)風(fēng)電無(wú)資產(chǎn)減值損失，2015年為1267.29萬(wàn)元，2016年777.78萬(wàn)元，今年上半年為145.94萬(wàn)元。

公司解釋?zhuān)?015年存貨跌價(jià)損失系750KW 機(jī)組無(wú)訂單，對(duì)機(jī)組的原材料扣除殘值部分計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。去年存貨跌價(jià)損失金額為326.33萬(wàn)元，主要是針對(duì)5MW 樣機(jī)原材料賬面價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)值部分計(jì)提的減值準(zhǔn)備。

應(yīng)收賬款占比高短期財(cái)務(wù)壓力大

應(yīng)收賬款占比過(guò)高或是運(yùn)達(dá)風(fēng)電IPO路上的絆腳石。

運(yùn)達(dá)風(fēng)電財(cái)務(wù)上最突出的問(wèn)題就是應(yīng)收賬款高企。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期，其應(yīng)收賬款余額分別為7.52億元、17.68億元、21.94億元、27.89億元，逐年上升。同期壞賬準(zhǔn)備為1201.64萬(wàn)元、1386.04萬(wàn)元、1803.46萬(wàn)元， 1855.65萬(wàn)元。應(yīng)收賬款凈額為7.40億元、17.54億元、21.76億元、27.71億元。當(dāng)期，資產(chǎn)總額為45.81億元、52.38億元、49.81億元、49.82億元。應(yīng)收賬款凈額占總資產(chǎn)的比例依次為16.15%、33.49%、43.68%、55.62%。這意味著，今年上半年，運(yùn)達(dá)風(fēng)電近50億元的總資產(chǎn)中，一半以上是應(yīng)收賬款。如果對(duì)比當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入，其占比分別達(dá)到 34.32%、45.59%、70.00%、241.47%，上半年的應(yīng)收賬款2.47倍于營(yíng)業(yè)收入。

運(yùn)達(dá)風(fēng)電稱(chēng)，應(yīng)收賬款余額較大是風(fēng)電設(shè)備行業(yè)普遍現(xiàn)象，與風(fēng)電行業(yè)的收款周期較長(zhǎng)以及質(zhì)保金制度有關(guān)。2014年至2016年，扣除質(zhì)保金和電量考核款的應(yīng)收賬款余額與資產(chǎn)總額的占比為19.16%、16.88%、23.53%。

值得一提的是，去年底及今年6月30日，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，分別為－1.70億元、－5.24億元，表明其現(xiàn)金凈流出較多，流入較少。此外，今年上半年，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額－5億元，表明公司賬面現(xiàn)金大幅減少。

一會(huì)計(jì)師向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，從扣除質(zhì)保金和電量考核款的應(yīng)收賬款余額與資產(chǎn)總額的占比看，這一指標(biāo)并不是很高，但保金和電量考核款大幅屬于應(yīng)收賬款范疇，屬于公司未收回的款項(xiàng)，對(duì)公司的現(xiàn)金流影響較大，如果公司的回款能力仍然較弱，將會(huì)大幅加劇公司的財(cái)務(wù)壓力，甚至?xí)l(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

從償債能力看，2014年至今年上半年，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的資產(chǎn)負(fù)債率85.91%、86.29%、83.06%、83.31%，占比較高，均高于同業(yè)可比上市公司金風(fēng)科技、湘電股份10個(gè)百分點(diǎn)，比民營(yíng)企業(yè)華儀電氣高30個(gè)百分點(diǎn)。

從短期資產(chǎn)變現(xiàn)能力看，報(bào)告期，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的流動(dòng)比率 1.01倍、0.83倍、0.85倍、0.84倍，速動(dòng)比率 0.57倍、0.47倍、0.60倍、0.60倍，均較弱。橫向比較，兩指標(biāo)均大幅低于同業(yè)水平。

除了負(fù)債水平高外，運(yùn)達(dá)風(fēng)電的產(chǎn)品毛利率也低于同行。報(bào)告期，其綜合毛利率為12.59%、14.42% 、18.81%、19.25%，雖然呈逐步上升趨勢(shì)，但低于行業(yè)均值的20.36%、23.86% 、24.40%、25.10%。

運(yùn)達(dá)風(fēng)電稱(chēng)，公司采購(gòu)的零部件質(zhì)量好，采購(gòu)成本較高，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率較低。此外，公司銷(xiāo)售規(guī)模較小，在采購(gòu)和銷(xiāo)售時(shí)議價(jià)能力和龍頭企業(yè)存在差距，也影響公司毛利率。

責(zé)任編輯：lixin

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