新能源汽車：
18 年首批新能源車目錄出臺，車輛性能有提升：2 月2 日，工信部出臺《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》（2018 年第1 批），合計118 款，其中乘用車\客車\專用車車型數量分別為34\55\29 款。一方面，17 年推廣目錄繼續保留；另一方面，整車廠已經為補貼調整做出了準備，能量密度及續航里程有提升：1）客車90%的車型能量密度達140-150wh/kg；2）乘用車低續航里程（150-199wh/kg）減少明顯，主要集中在250-300wh/kg 及以上區間。

行業分化加速，靜待政策落地。補貼政策將分階段釋放調整壓力，促進產業平穩過渡，且仍將具有延續性，未來將通過采用政策組合拳的方式支持行業發展。短期看，18Q1 或有搶裝效應，產業鏈進入備貨階段，Q1 銷量淡季不淡，銷量或提前釋放，雖然新能源汽車受政策影響波動較大，但全年看銷量有望達到100 萬輛，對應電池需求約47GWh。中期看，19-20 年陸續會有新車型投放出來，拉動消費者真實需求，18 年-2019 年雙積分合并考核，促進新能源汽車銷量。長期看，2020 進入補貼后時代，在雙積分制度下，新能源汽車發展更趨于市場化，“電動化+智能化”激發行業需求。一方面是全球動力電池廠都會紛紛進軍中國市場，屆時新能源汽車及其產業鏈將會是全球市場的競爭。同時，在補貼退坡下全產業鏈價格下降是趨勢，加速行業洗牌，有能力的龍頭企業可通過技術提升，規模化優勢不斷降低成本，提高市占率。

投資建議：推薦行業格局清晰，具備成本優勢，技術領先，盈利彈性及確定性大的龍頭。重點推薦：天賜材料、三花智控，以及鈷板塊（華友鈷業）；關注新宙邦、杉杉股份及創新股份。

新能源發電：
（1）光伏：一季度需求進入傳統淡季，價格下滑不影響行業發展趨勢：一季度光伏需求進入傳統淡季，產業鏈價格下滑，這是正常的現象，而且有利于在2018 年新電價下維持項目合理收益率。我們預計在工商業分布式、領跑者、光伏扶貧等帶動下，2018 年國內光伏新增裝機或達56-66GW，且超預期可能性極大。重點推薦產能缺口的硅料環節以及單晶替代的硅片環節。重點推薦通威股份（多晶硅擴產迅速）、隆基股份（全球單晶龍頭）、正泰電器（戶用光伏龍頭）。

（2）風電：棄風限電改善明顯，2018 年新增裝機或超25GW，且分散式有望超預期：能源局數據顯示，2017 年全國風電平均利用小時數1948 小時，同比增加203 小時。全年棄風電量419 億千瓦時，同比減少78 億千瓦時，棄風限電形勢大幅好轉。由于棄風限電改善導致的三北“紅六省”部分解禁、中東部裝機釋放趨于常態化、分散式和海上風電貢獻新增量，國內風電市場2018 年將迎來反轉，有望達到25GW。尤其是分散式風電2018 年或大幅超預期。重點推薦天順風能（風塔龍頭）、金風科技（風機龍頭）。

（3）儲能：南方儲能電站調峰服務補償標準落實，促進儲能商用化。能源局南方監管局發布《南方電儲能電站并網及輔助服務管理實施細則（試行）》，提出補償標準為0.05 萬元/MWH；該政策的發布，將有助于完善儲能的交易機制和價格形成機制，促進電化學儲能參與輔助服務的積極性，推進儲能經濟性的實現，建議關注南都電源。

電力設備：
國網公布2017 年成績單，電網投資保持平穩；2018 配網望成電網亮點：
近期國網召開2018 年工作會議，2017 年國網全年固定資產投資5066 億元，其中電網投資4854 億元，同比去年微降2.5%，較年初電網計劃投資超額完成4.2%，全年電網投資保持平穩態勢。我們認為2018 年仍將延續該趨勢。同時結合國網2018 年度物資集中招標計劃，我們認為2018 年配網望成電網投資亮點。與2017 年對比“配網設備協議庫存招標采購”由17 年的兩次招標增至18 年的四次招標，我們預計配網一次設備在經過近兩年的平穩招標后，18 年配網側招標望實現較明顯增長，利好配網一次設備公司。建議國電南瑞。

工控：
2018 年工控行業將保持平穩增長。工控行業與下游宏觀經濟緊密相關，18年 PMI 為51.3%（連續19 月枯榮線之上）。在全球宏觀經濟復蘇背景下，設備更新替代升級驅動了此前的增長。長期看，未來“產業升級+工程師紅利+國產替代”將從內生驅動工業自動化穩定發展；短期看，“技術改進基金+海外經濟持續復蘇”對2018 年工控行業形成有力支撐，望實現平穩增長。國內工控企業從單一產品銷售逐漸轉向提供行業解決方案，未來有望憑借產品及服務性價比，對下游客戶快速響應能力，進一步實現進口替代。重點推薦：匯川技術、宏發股份，關注鳴志電器。

風險提示：宏觀經濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、新能源汽車銷量不及預期、電改不及預期、新能源不及預期。