產(chǎn)業(yè)政策不斷落實(shí)，棄風(fēng)率持續(xù)下行。2017年全國(guó)的棄風(fēng)限電情況大幅改善，棄風(fēng)率為12.0%，較2016年下降了約5個(gè)百分點(diǎn)。棄風(fēng)限電情況的大幅改善主要受益于中央和地方政策的落實(shí)，主要是通過(guò)電力供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和特高壓輸電通道的建設(shè)達(dá)成目標(biāo)。棄風(fēng)率下行有助于行業(yè)盈利水平提升，增添了風(fēng)電裝機(jī)的動(dòng)力。多重因素力促新增裝機(jī)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，風(fēng)電投資有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)。2016年風(fēng)電并網(wǎng)為19.3GW，較2015年的33GW下降了42%，2017年風(fēng)電并網(wǎng)約15GW，同比下降約22%。我們認(rèn)為2018年將是新增裝機(jī)增速的反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)。

　　行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，三大業(yè)務(wù)力促業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。金風(fēng)科技主要有風(fēng)機(jī)、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)以及風(fēng)電服務(wù)三大業(yè)務(wù)。在核心主業(yè)風(fēng)機(jī)方面，據(jù)BNEF的數(shù)據(jù)，2017年公司國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)新增裝機(jī)容量5.3GW，市場(chǎng)份額為29.0%，較16年占比進(jìn)一步提升，連續(xù)多年新增裝機(jī)量全國(guó)第一，全球第三。2017年風(fēng)電新增裝機(jī)雖然下行，但受益于市場(chǎng)集中度的提升，公司利潤(rùn)仍然實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。2017年9月底，公司披露的在手訂單量達(dá)到了15.4GW，已接近歷史高位。隨風(fēng)電行業(yè)的反轉(zhuǎn)，未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　投資建議。基于風(fēng)電行業(yè)反轉(zhuǎn)的預(yù)期，以及公司三大業(yè)務(wù)具體情況的分析，我們預(yù)測(cè)公司2017年至2019年每股收益分別為0.86元、1.08元和1.42元，上調(diào)至“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。