事項(xiàng)：

國家能源局發(fā)布《1~2 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》，2018 年1~2月風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)4.99GW，同比增長68%，利用小時數(shù)387 小時，同比提升83 小時，風(fēng)電復(fù)蘇邏輯正在逐步兌現(xiàn)。Wind 數(shù)據(jù)顯示，光伏1~2 月份裝機(jī)容量達(dá)到10.87GW，去年同期3.39GW，較去年同期增長220%。

風(fēng)電復(fù)蘇邏輯確立 新增裝機(jī)大幅提升：我們前期深度《風(fēng)電九問》詳述了風(fēng)電底部反轉(zhuǎn)邏輯，從總量視野和邊際變化的角度，做出判斷：1）2018~2019 年是風(fēng)電搶裝的年份；2）棄風(fēng)率將持續(xù)改善。雙重因素驅(qū)動行業(yè)設(shè)備供應(yīng)商及風(fēng)電運(yùn)營商業(yè)績改善，1~2 月裝機(jī)增速及棄風(fēng)限電的持續(xù)向好驗(yàn)證了邏輯的判斷。我們認(rèn)為1~2 月由于三北地區(qū)尚未解禁，主要裝機(jī)貢獻(xiàn)仍為中東部地區(qū)，側(cè)面說明了中東部風(fēng)電已經(jīng)開始啟動。

政策頻出兌現(xiàn)判斷 利好驅(qū)動裝機(jī)超預(yù)期： 3 月7 日，能源局發(fā)布2018年全國風(fēng)電投資監(jiān)測預(yù)警結(jié)果，內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省從預(yù)警區(qū)域解禁，這三省有望在2018 年貢獻(xiàn)增量裝機(jī)；宣布解禁之后，內(nèi)蒙古烏蘭察布風(fēng)電基地一期6GW 風(fēng)電項(xiàng)目（電力交易項(xiàng)目，無補(bǔ)貼）列入內(nèi)蒙古2018年新增風(fēng)電建設(shè)規(guī)模管理，2017 年年底內(nèi)蒙古核準(zhǔn)未并網(wǎng)容量為4.82GW，此次規(guī)劃公布后達(dá)到了10.82GW，這部分項(xiàng)目將會在未來陸續(xù)裝機(jī)并網(wǎng)，風(fēng)電反轉(zhuǎn)確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。

光伏裝機(jī)大超預(yù)期 分布式搶裝或?yàn)橹饕颍何覀冋J(rèn)為1~2 月份光伏裝機(jī)數(shù)據(jù)大增的主要貢獻(xiàn)是分布式光伏的搶裝，原因是市場上存在全額上網(wǎng)分布式納入指標(biāo)的預(yù)期。在分布式光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性較好的背景下，預(yù)測全年的裝機(jī)量是比較困難的，同時在去年裝機(jī)高基數(shù)的效應(yīng)下，我們建議選擇增長確定性強(qiáng)的板塊，1）單晶硅滲透率逐步提升，成本優(yōu)勢、高技術(shù)壁壘為競爭核心；2）多晶硅料進(jìn)口替代，緊平衡下成本優(yōu)勢為競爭優(yōu)勢。

投資機(jī)會：風(fēng)電板塊推薦關(guān)注金風(fēng)科技、中材科技、天順風(fēng)能。光伏板塊推薦關(guān)注隆基股份、通威股份。

風(fēng)險(xiǎn)提升：政策推進(jìn)不及預(yù)期、分散式風(fēng)電發(fā)展不及預(yù)期、光伏裝機(jī)不及預(yù)期、核準(zhǔn)未建項(xiàng)目未能如期開工、原材料價(jià)格上漲、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。