我國需要怎樣的儲氣設施商業模式

上海石油天然氣交易中心

2017 年至2018 年供暖季,北方地區天然氣供需矛盾日益凸顯,考慮到我國天然氣消費季節峰谷差較大,大面積“氣荒”暴露了我國天然氣基礎設施的短板,尤其是儲氣調峰設施能力嚴重落后。截至2016年,我國地下儲氣庫可工作氣量加上LNG接收站可存儲天然氣量占天然氣總消費量的比例不到5%(120億立方米),遠低于俄羅斯的27.2%、歐盟的25.1%和美國的17.7%,與12%的世界平均水平也有差距。

目前,我國各類主體對于儲氣設施的投資都缺乏積極性,最主要的原因是商業模式不清晰、投資成本缺乏回收渠道。通常說到儲氣設施不足,最常見的說法是歸咎于價差不夠,然而,2017 年管道氣冬夏季價差已達1元/立方米左右,LNG冬夏季價差更高達5元/立方米,而且儲氣設施的價格已完全由市場決定,因此,單從價差角度考慮,儲氣設施已經具備一定的套利空間,然而有了套利空間并不意味著商業模式成立。可以說,即使價差翻倍,由于管道公平準入尚未實現、儲氣成本的傳導機制沒有理順、審批流程還不清晰,市場各類主體很難有投資的積極性。

那么,怎樣的儲氣庫商業模式可能奏效?綜合分析來看,基本原則是堅持“誰受益、誰擔責、誰付費”。基于此,只有把正確的信號釋放給相應主體,才能建立起一套激勵機制,鼓勵社會各方都積極參與到儲氣設施的投資建設中。

本文所指的儲氣設施,包括地下儲氣庫、LNG 接收站調峰儲罐,以及城市LNG儲罐。由于后兩者是否可以用于季節性調峰還存在一定爭議,本文僅籠統地以“儲氣設施”這個名詞做討論。

一、關于“誰受益”

要回答誰受益的問題，首先要明確，儲氣設施的功能究竟是什么，或者說，儲氣設施能滿足什么樣的需求。按照功能分類來看，儲氣設施的需求分為套利和調峰兩大類。套利的用戶通過價差獲得收益，常說的氣價價差不夠導致投資不足，其實僅僅指的是這部分需求。調峰用戶對儲氣設施內天然氣的價格變化并不十分敏感，使用儲氣設施主要是為了平衡供需，保證供應安全。

這兩大功能的受益主體也十分不同。套利的受益主體包括城市燃氣企業、天然氣銷售企業以及金融套利機構。調峰的受益主體則包括管道公司和城市燃氣企業。

需要指出的是，管道公司本身并沒有調峰需求。對于歐洲的大部分管道公司而言，由于在日內市場承擔了管網系統平衡的職能，管道公司才有了調峰需求。這里的歐洲管道公司，準確的稱謂是輸氣系統運營商( Transnussion System Operator，TSO)。在美國，管道公司對儲氣設施的利用方式，是將其作為配套產品出售，以增加管道運輸的穩定性。通過這個方式，管道公司也可以適當提高管輸費率，以獲得更高的管輸收益，當然，提高后的管輸費率不能超過監管部門設定的最高管輸費率。

不過，中國的情況有所不同。理論上的受益者，無論是管遒公司、城市燃氣還是金融機構，在現有的制度設計下，都缺乏投資儲氣沒施的動力。(1)管道公司。按照《天然氣管道運輸定價成本監審辦法》，由于管道公司下屬的儲氣設施成本沒有獨立核算，相應的成本不能核算入管道的準許成本內。(2)城市燃氣企業和金融機構。由于管道第三方準入無法保證，如果租賃儲氣設施或購買第三方儲氣庫服務，儲存的氣就會發生“進不去、出不來”的情況，導致既無法在用氣緊張時保調峰，也無法以此獲得價格套利。城市燃氣企業也可以選擇自建城市LNG儲罐滿足調峰需求，但一方面LNG儲罐的成本非常高(見表1)，更重要的是，儲氣成本在實際操作中很難通過配氣費傳導至終端用戶。(3)天然氣銷售企業如中石油天然氣銷售分公司。由于購氣成本全部由中石油總部的結算中心統一計算，導致某—氣源價格的波動并不能快速傳導至銷售公司，儲氣獲得的收益無法體現。

二、關于“誰擔責”

在一些國家，市場主體投資儲氣設施并不僅僅是出于商業利益，而是為了達到政府的強制要求。這是因為儲氣設施除了具有一般商品的屬性，還有另一個重要特性——出于國家能源供給安全考慮的保供特性。在這方面，不同國家采取的策略十分不同。

俄羅斯是世界上少有的擁有國家天然氣戰略儲備的國家，儲備量占到總儲氣量的三分之一。

美國由于國內天然氣產量充足且供應主體多元，因此調峰完全由市場機制確定，城市燃氣企業在獲取特許經營權的同時也承諾了一定程度的穩定供氣能力，因此會投資或購買相應比例的儲氣庫服務，并將成本上報給州內監管方，作為成本監審的一部分。歐洲(除獨聯體國家)由于天然氣對外依存度較高，且天然氣供給主體較為單一，不少政府對于保障供應有強制要求，相對應部分的儲氣費用由政府定價。比如，丹麥、比利時的保供責任完全由管道運輸企業( TSO)承擔;意大利的所有供應商在每年冬季前，必須有一定量的天然氣儲備;荷蘭的保供責任由多個主體共同承擔，劃分責任的依據是冬季日平均氣溫，即氣溫在零下9攝氏度時，終端居民用戶由天然氣供應商來保障，當溫度低于零下9攝氏度但高于零下17攝氏度時，管道運輸企業有義務保證居民用戶的供應，當溫度低于零下17攝氏度時，將關停所有工業用戶。

考慮到我國天然氣的對外依存度近年來快速上升(39.4%)，以及天然氣供給主體較為單一等特點，改府對市場主體強制攤派保供責任有一定必要性。然而當前我國面對的挑戰是，一方面日調峰責任界定不清，另一方面攤派責任后企業無法通過產業鏈將成本傳導，導致保供責任在實際操作中很難落實。

三、如何收費?

明確了儲氣的受益主體和責任主體，其實也就明確了投資儲氣設施“錢從哪里來”。只要理清如何向這些用戶收費，也就保證了儲氣設施的投資收益。在此，筆者將參考歐美天然氣市場儲氣設施運營的一手調研資料，再結合我國市場的發展階段來分析、研究這個問題。

歐美儲氣設施的定價

歐美儲氣設施的商業模式為收取租賃費獲得收益，且儲氣公司不能參與天然氣的銷售，類似于管道的運銷分離。為保證儲氣設施的第三方準入，需要成立獨立于儲氣設施的銷售公司專門負責銷售業務。然而，儲氣設施收取租賃費的模式與管道收取管輸費的模式十分不同。因為儲氣設施的租賃費大多基于市場價格，只有針對可能造成壟斷的儲氣庫，監管機構才會按照“準許成本+合理收益”對費率有要求。

針對調峰和套利兩大不同的需求，儲氣設施的租賃費按照以下兒種模式定價(見圖1)。

首先，每個儲氣設施在投資前都會和用戶鎖定一部分長期協議(10年左右)，以保證儲氣庫能收回投資成本。簽訂長期協議的用戶通常為管道公司或者下游城市燃氣企業，對于儲氣服務有固定的調峰需求。租賃費一般由雙方協商并參考市場價格獲得，由于是長期合約，費率相對較低。

其次，剩余的庫容主要服務于短期套利用戶，又分為外部定價(Extrinsic valuation)和內部定價(Intrinsic valuation)兩種方式。外部定價主要為年度冬夏季套利定價，費率等于冬夏季價格過去幾年的歷史價差;內部定價主要為更短期的價格波動套利定價，費率通過為期權定價的Black-Sholes模型獲得。

在長短期相結合的模式下，長期定價類似于管輸費，保證了儲氣設施有長期穩定的現金流。短期定價的收益情況類似于儲氣公司銷售庫內天然氣套利，但又避免了儲氣公司本身在天然氣銷售上不專業帶來的風險。因此，儲氣設施是一種介于固定收益和商品價格套利之間的投資產品。

相比美國完全市場化的儲備體系，歐洲由于政府對于保障供應有強制要求，因此在上述定價模式之外，還新增了黃色部分的定價模式(見圖2)。如果管道運輸承擔保供責任，儲氣成本通過輸氣費向下傳導;如果運銷商承擔保供責任，則通過天然氣商品費向下傳導。

(二)我國儲氣設施的商業運營模式

現階段，我國大部分儲氣設施都是自建自用。由于成本并未獨立核算，使得本應成為“利潤中心”的儲氣設施變為了“成本單位”，這大大抑制了各方對于儲氣設施投資的積極性。因此，將儲氣設施獨立核算、提供第三方儲氣服務，是未來商業運營的大前提。

由于歐美的天然氣市場已較為成熟，我國儲氣設施的定價將有很大不同。一是我國儲氣設施嚴重不足，按照目前的儲氣容量來看，新建的儲氣設施將主要用于滿足調峰需求，保證天然氣系統的穩定運行，只有少部分將用于短期套利;二是我國還在天然氣市場化的進程中，管道運輸還未向第三方開放，儲氣設施的使用主體還無法像歐美市場這么多元。

因此，近期內新增的儲氣設施應以長期合約模式為主(80%-90%的容量)，主要用于滿足調峰需求。這部分合約的簽訂主體包括管道公司、城市燃氣企業相銷售企業。

長期合約相當于在投資前就提前鎖定了一部分收益，在目前投資積極性不高的大環境下,能有效規避風險,吸引更多投資者參與儲氣設施的投資。 剩余的短期容量(10%-20%)為年度、月度 甚至日度合約,主要為了活躍市場,反映冬夏季的價格差,用戶主體包括城市燃氣企業、大型工業用戶、銷售企業,貿易商以及金融機構(市場發展后).

隨著儲氣設施建設增加,特別是管道公平準入后用戶主體增多,后期將不斷增加短期合約的比例。兩類合約的定價都可由油氣公開交易平臺掛牌或競價,充分反映市場的供需。從目前看,上海石油天然氣交易中心作為國家級的油氣交易平臺,經過一年多的正式運行,已經具備了組織相關交易的條件。

然而,考慮到管道等基礎設施尚未實現第三方準入，現階段管道公司和銷售企業作為用戶主體使用儲氣設施時,在運輸上面臨的障礙最小,而對于城市燃氣企業、大型工業用戶、貿易商以及金融機構等第三方主體,還需要在管道運輸、儲氣設施注采等具體調度操作上進行探索。

在儲氣設施商業運營后,參與投資的主體也不僅是天然氣產業內的上下游主體,比如三大石油公司以及下游城市燃氣企業,還可以是具備地質或基建資源的企業,如鹽業公司或是金融機構。

在歐美,金融機構其實是天然氣基礎設施的投資主體,針對我國的儲氣設施,由于提前鎖定了一部分長期合約,相當于有了長期穩定現金流的保障,因此比較符合如保險基金、專業基礎設施投資基金的投資偏好; 同時,隨著套利合約的增加,金融交易企業也會加入到投融資中。

本文僅是拋磚引玉,大致勾勒了儲氣設施商業運營的框架,但商業運營的大前提還是政策大環境的保駕護航,只有在天然氣基礎設施的公平準入、儲氣設施成本的傳導機制都理順后,才能真正讓市場活躍起來。