近日，原五大發電旗下主要上市公司華能國際、大唐發電、國電電力、華電國際、上海電力發布了2018年一季度報告，五家公司凈利實現了近年來同期首次大幅增長。

一季度，華能國際歸屬上市公司股東凈利潤12.19億元，比上年同期增長86.96%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤為11.57億元，比上年同期增長99.25%。

一季度，大唐發電歸屬上市公司股東凈利潤5.41億元，比上年同期下降14.19%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤為5.26億元，比上年同期增長20.22%。

一季度，國電電力歸屬上市公司股東凈利潤11.64億元，比上年同期增長18.27%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤為11.25億元，比上年同期增長17.58%。

一季度，華電國際歸屬上市公司股東凈利潤6.87億元，比上年同期增長5707%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤為6.58億元，比上年同期增長比率此處不適用。

一季度，上海電力歸屬上市公司股東凈利潤0.87億元，比上年同期下降31.8%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤為0.77億元，比上年同期增長14.82%。

電力君將五家公司近五年來一季度的凈利潤統計如下表(1)所示，華能國際、國電電力、華電國際今年一季度歸屬上市公司股東凈利潤是在2016和2017年同期凈利大幅下降的情況下實現的首次大幅增長。大唐發電今年一季度歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤是在2015、2016和2017年同期扣非凈利不斷下降的情況下實現的首次增長。上海電力今年一季度歸屬上市公司股東扣除非經常性損失的凈利潤是在2017年大幅下降之后的增長。如圖1-5所示的曲線圖能更直觀地看出此種趨勢。

表1

注：表中數據均來自各大上市公司季報

表中數據按四舍五入保留兩位小數點(同比百分率會有稍許出入)

國家電投旗下最大的上市公司中國電力為港股，不公布季報，因此此處統計為另一家以火電為主的上市公司上海電力

圖1-5

煤價松動 火電企業有望泥潭求生?

從2016年開始，火電企業的經營利潤就因“市場煤”的高價位受到了嚴重的沖擊，而這種因煤炭成本導致的火電企業利潤下降在2017年的年度業績中表現得尤為突出。

2017年的年度報告顯示，五大發電集團旗下主要的火電企業凈利潤都出現了大幅度得滑坡，各家公司在年報中也都明確表示了煤價高漲是該年度凈利減少的主要原因。大唐發電公司在2017年業績說明會上還說明，2017年大唐發電120億元的增加成本中，煤炭成本占了107億元。

2016、2017年間，各大發電企業就煤市的高價位做出了許多抗爭，其中影響最深遠也是目前最有效的約定對電廠用煤價格維穩起到了很大的作用。

2017年1月，四部委聯合印發了《關于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，要求以重點煤電煤鋼企業中長期基準合同價為基礎，建立價格異常波動預警機制。隨后市場上不斷傳來華能、華電等大型發電企業與神華、晉煤等大型煤炭企業簽訂長協的消息。而長協的履約效果終于在今年一季度得到突顯。

據介紹，今年以來，主力煤企積極兌現長協煤炭，保質保量地供應給電廠、鋼廠等重點客戶，鐵路和港口全力組織裝卸;無論是年度長協還是月度長協，均較隨行就市的市場煤價格低很多。近日，華能集團燃料部向下屬電廠發出通知，要求從4月24日至5月2日，環渤海港口5500大卡電煤采購價不得超過580元/噸，5000大卡電煤采購價不得超過490元/噸。長協煤和進口煤如今已能滿足電廠日耗需求，現階段也沒有補庫需要，因此各大電廠完全沒有從市場上采購現貨的必要。市場上若想再維持高煤價或許要面臨有價無市的局面了。

今年，各大發電集團及煤炭老大神華都表明了對簽訂長協煤炭合同的支持與計劃，若今后的煤炭市場能穩定形成以長協煤為主，低價位的進口煤與市場上的現貨煤為輔的情形，電力君預測今年的煤電市場將一掃近年來的陰霾獲得一個相對合理的收益。

中國神華一季度季報中也有關于今年煤炭行業環境分析的相關表述，與電力君的預測相符：“1-2月份，受國內經濟穩中向好發展及全國大范圍低溫等因素影響，煤炭需求上升，煤價處于相對高位。3月份以來，隨著優質產能的釋放與進口煤量的上升，外加需求下滑，煤炭價格明顯回落。二季度，隨著氣溫回升及水電出力增加，煤炭需求進入傳統淡季。優質煤炭產能逐漸釋放，煤炭供應量繼續保持上升趨勢。下半年，預計煤炭需求保持基本穩定，動力煤需求仍將呈現季節性波動特征;國內煤炭供應能力有所提高，預計全國煤炭市場供求將保持基本平衡。全國煤炭最低庫存和最高庫存制度等政策的落實，以及煤、電企業長協合同的簽訂與兌現機制趨于成熟，將有利于煤炭市場與價格的穩定。”

此外，上述五大上市公司在其凈利增長分析中也提到了管理經營、電價上調、電源結構等方面的因素。一季度水電處于淡季對凈利增長貢獻有限，但二、三季度是水電發力的好時機;一季度風力發電量均有增長且棄風狀況不斷好轉對凈利增長會形成長期利好。各大發電集團清潔能源比重的增加是其長久的發展目標，這一轉變的效果也在逐步突顯。

市場規律在不斷發揮著主導作用，政府手段在不斷調控著市場失靈的部分，任何改革都不會一蹴而就。從文章開頭的圖表就可以看出，煤與電的博弈達到今天這種相對平衡的效果，是經歷了以年為單位的拉鋸戰才取得的一點成就。能源結構調整也好，煤電矛盾化解也好，如果給這個市場多一點耐心與信心，市場給你的反饋或許比你的期望還高。