截至 2018 年 5 月 11 日，秦皇島港 5500 大卡動(dòng)力煤實(shí)際成交價(jià)約為 620 元/噸，較 18 年初下降 85 元/噸，跌幅 12.1%;截至 2018 年 5 月 18 日， CCI5500綜合指數(shù)為 573 元/噸，較 18 年初下降 27.1 元/噸， 4.5%。綜合來講，國內(nèi)動(dòng)力煤市場較年初有大幅調(diào)整。第一階段： 1 月初到 2 月上旬，全國范圍持續(xù)低溫，中部地區(qū)出現(xiàn)大面積雨雪天氣，加之北方地區(qū)天然氣短缺，電煤需求大幅增加、耗用上升，而煤炭產(chǎn)量雖有所增長，但供應(yīng)仍然小于耗用，電廠存煤出現(xiàn)較明顯下降，煤炭企業(yè)、港口存煤在低位上也有小幅下降，從而使得市場出現(xiàn)供應(yīng)偏緊預(yù)期，價(jià)格上漲。第二階段： 2 月中旬至 5 月上旬，受電廠庫存高企和供暖結(jié)束影響，下游企業(yè)采購節(jié)奏放緩，動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)下跌。雖然下游工廠逐漸復(fù)工，但六大電廠庫存持續(xù)高位。第三階段： 5 月初至今，由于煤炭期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走高，截至 2018 年 5 月18 日，六大發(fā)電集團(tuán)庫存 1287.8 萬噸，同比上月降低 5.5%，可用天數(shù)為 17 天，同比上月減少 4 天，但預(yù)計(jì)該上漲趨勢不可持續(xù)，可能在迎峰度夏之前還會(huì)出現(xiàn)小幅下降。

秦皇島港 5500 大卡動(dòng)力煤(元/噸)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

CCI5500 大卡綜合指數(shù)(元/噸)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

4 月份以來， 主產(chǎn)地煤炭市場依舊低迷，供大于求的局面有望持續(xù)，加之進(jìn)入四月份煤炭銷售淡季，動(dòng)力煤價(jià)格有望繼續(xù)下行。 伴隨著供暖季的結(jié)束，下游企業(yè)大幅減少取暖用煤需求， 同時(shí)安排清潔能源多發(fā)滿發(fā)將減少電煤消耗，煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)增多等將增加煤炭供應(yīng)。在這些因素共同作用下，供需關(guān)系將趨于寬松，預(yù)計(jì)未來煤價(jià)將呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢。從中長期來看，我們認(rèn)為煤炭仍是一個(gè)供給過剩的行業(yè)，通過煤炭產(chǎn)能的釋放可以有效地抑制煤價(jià)上漲。由于煤價(jià)對(duì)于下游市場成本端的影響巨大，降低下游企業(yè)的用能成本，保障經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行至關(guān)重要。因此，煤價(jià)逐步回落的可能性較大。