華銀電力17億押寶風電前途難卜多元擴張陷困局

2017-09-15 10:02:14 大云網(wǎng)　點擊量：評論 (0)

多年需通過變賣家產(chǎn)、政府補助避免虧損的華銀電力卻鐘情于多元化擴張，在水電、環(huán)保發(fā)電多方布局下，2016年拋出20億定增計劃，所募資金擬投向六大風電項目。日前，華銀電力披露《非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見

多年需通過變賣家產(chǎn)、政府補助避免虧損的華銀電力卻鐘情于多元化擴張，在水電、環(huán)保發(fā)電多方布局下，2016年拋出20億定增計劃，所募資金擬投向六大風電項目。

日前，華銀電力披露《非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見回復》，對證監(jiān)會此前關注的風電募投項目實施可行性、進度等重點問題進行了回應。

從回復來看，公司對風電領域的擴張熱情不改，但在全國棄風率連年高企，風電行業(yè)前途難明的情況下，自身盈利能力一向羸弱的華銀電力此項定增計劃如何成行，仍是未知數(shù)。

風電行業(yè)前景不明

回看定增預案，2016年4月，華銀電力擬以不低于5.56元/股的價格向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過3.6億股，募集資金20億元，2017年3月，募資總額調(diào)整至17億元。

預案顯示，所募資金將用于投資六個風電建設項目，總裝機約29.1萬千瓦，預計總投資24.98億元。

不過，華銀電力押注的風電行業(yè)因為近年內(nèi)國內(nèi)棄風率高企，前景并不明朗。

根據(jù)國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年，風電棄風電量497億千瓦時，創(chuàng)歷史新高。2017年1-6月，棄風限電形勢有所好轉，風電棄風電量235億千瓦時，同比減少91億千瓦時；棄風率為13%，同比下降7.6%，但仍處歷史高位。

東北證券研報顯示，2017年上半年國內(nèi)風電新增裝機6.01GW，同比下降22%；上半年風電板塊整體實現(xiàn)營收194.62億元，同比下降6.78%。

e公司記者采訪多家風電上游企業(yè)發(fā)現(xiàn)，受行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，風電上游電機、葉片等業(yè)務營收均處快速下降狀態(tài)。

棄風限電主要源于通道建設速度及規(guī)模跟不上風電建設速度規(guī)模，雖然目前湖南不存在“棄風”現(xiàn)象，但作為風資源優(yōu)勢并不突出的湖南省，2016年新增裝機量竟占到全國的1/10，風電投資規(guī)模正迅速躋身國內(nèi)前列。

湖南能源局負責人表示，截至今年3月底，湖南省風電建設累計完成投資200億元以上，建成風電場44個、容量達225萬千瓦，在建風電項目50個、容量達250萬千瓦，另有核準待建及開展前期工作項目約500萬千瓦，總計并網(wǎng)容量接近1000萬千瓦。

國家能源局發(fā)布的2016年我國風電并網(wǎng)運行數(shù)據(jù)顯示，累計風電并網(wǎng)容量超過1000萬千瓦的省份均出現(xiàn)了棄風現(xiàn)象。其中，棄風率最高的甘肅省并網(wǎng)容量1277萬千瓦，棄風率達43%。

一位行業(yè)內(nèi)人士對e公司記者稱：“湖南如果不能合理管控規(guī)模，也可能會出現(xiàn)棄風現(xiàn)象，而且當前海上風電前景好于內(nèi)陸風電。”

此外從公司披露的自身風電業(yè)務運營狀況來看，相關子公司業(yè)績欠缺穩(wěn)定，且出現(xiàn)虧損。

以華銀電力兩家運營風電超過3年的子公司湖南新能源和欣正風電為例。湖南新能源2014-2016年營收分別為7988.47萬元、11406.12萬元、9949.45萬元，凈利潤分別為775.84萬元、3146.17萬元、1300.77萬元；欣正風電2014-2016年營收分別為5054.66萬元、4911.37萬元、4803.51萬元；凈利潤分別為289.69萬元、293.90萬元、-1159.75萬元。

負債擴張未現(xiàn)經(jīng)營轉機

從歷年公司財報來看，公司盈利能力一直羸弱，自2008年巨虧10億之后，華銀電力營業(yè)利潤長期處于虧損狀態(tài)。與此相對應的是，截至2017年上半年，華銀電力已經(jīng)10年未曾分紅。

e公司記者查閱華銀電力歷年財報發(fā)現(xiàn)，自2008年至2014年7年間，公司營業(yè)利潤6年為負值。

2015年情況有所好轉，大股東兌現(xiàn)當初的股改承諾，華銀電力通過非公開發(fā)行股份，購買大唐集團所持湘潭公司60.93%股權、張水公司35%股權，地電公司所持湘潭公司39.07%股權，以及耒陽全部經(jīng)營性資產(chǎn)。同時，公司非公開發(fā)行股份募集配套資金9.4億元。

注入電力資產(chǎn)后，公司2015年凈利潤達到3.81億元。但是好景不長，2016年公司凈利潤驟降50.67%，為1.88億元；2017年上半年公司凈利潤虧損4.58億元，同比下降79.2%，重回虧損節(jié)奏。

雖然業(yè)績不振，但公司卻鐘情于外延投資擴張。公開資料顯示，公司在保持火電規(guī)模優(yōu)勢外，在水力發(fā)電、環(huán)保發(fā)電、風力發(fā)電等業(yè)務上進行擴張。

自2009年起，華銀電力先后投資懷化巫水流域水電開發(fā)；衡陽、郴州、湘潭環(huán)保發(fā)電；內(nèi)蒙古錫林郭勒風電場、南山風電、綏寧風電；懷化石煤綜合利用發(fā)電、攸縣煤電一體化等多個項目，投資規(guī)劃達數(shù)十億元。

多元擴張的背后是負債率與財務費用高企。2014-2016年公司資產(chǎn)負債率分別為88.25%、80.34%、78.88%；財務費用分別為5.82億元、7.28億元、5.15億元。

然而，負債擴張并未帶來經(jīng)營轉機，2017年上半年，華銀電力再度巨虧4.58億元，基本每股收益-0.257元，在同行業(yè)60多家上市公司中墊底。

邊建邊賣怪圈難解

需要關注的是，公司當年多項重要投資往往難見效益，近年還陷入邊建邊賣怪圈。

查閱公告可以發(fā)現(xiàn)，2010年，為運營攸縣煤電一體化項目，公司成立合資公司華銀攸能，出資占比67%。項目規(guī)劃投資約72億元。

2014年9月，為項目重啟籌措資金，華銀電力將華銀攸能38%的股權以2.488億元的價格轉讓。公司2017年半年報顯示，華銀攸能目前仍未有業(yè)績貢獻。

公司2012年啟動的40億元懷化石煤資源綜合利用發(fā)電項目，原計劃2015年投入試生產(chǎn)，年產(chǎn)生凈利潤2.35億元。但在2015年底，公司以項目“存在較多不確定因素”為由，作價1億元轉讓。該項目同樣一直處于建設期，未產(chǎn)生業(yè)績。

華銀電力此前布局的環(huán)保發(fā)電業(yè)務也因多個項目不達預期而收縮。2015年8月，華銀電力掛牌轉讓旗下衡陽、郴州兩環(huán)保發(fā)電公司；2017年初，華銀電力再度掛牌轉讓湘潭環(huán)保發(fā)電公司51%股權。

如今看來，公司持續(xù)近十年的多元化擴張至今未有眉目，在高負債率下，本次又17億元押寶風電，能否化解公司邊建邊賣怪圈，尚需時日驗證。