華能、華電盈警大唐盈喜煤電何時能守得云開見月明？

2018-02-01 14:29:28 格隆匯　點擊量：評論 (0)

自從國家開始注重環保，決定要控制好空氣質量的時候，大家都開始嗅到煤電將要走下坡路，因為燒煤而釋放出來的廢氣除了主要的二氧化碳，一氧

自從國家開始注重環保，決定要控制好空氣質量的時候，大家都開始嗅到煤電將要走下坡路，因為燒煤而釋放出來的廢氣除了主要的二氧化碳，一氧化碳之外，質量不好的煤還會釋放更多的二氧化硫及氮氧化物，北方的霧霾也都這樣來的。所以，2016年開始，國家實行煤炭供給側改革，目的是要減少煤炭落后產能，去掉小煤企，把產能集中至打大煤企。

所以，連累的就是煤電企業了。煤價從16年開始瘋漲，17年10月漲到高峰，煤電企業紛紛叫苦。果不其然，近日，幾大煤電企業紛紛公布2017年的業績預告，情況跟預料一樣，幾乎所有煤電企業都是盈利預警。

華能國際與華電國國際盈警

華能國際(600011)電力(902.hk)預告2017年重述前凈利潤將減少65-74億元，同比減少74%-84%。若扣除非經常性損益的凈利潤減少更多，減少70-79億元，同比減少88%-98%。非經常性損益的差異主要是由于16年公司出售長江電力(600900)股票產生了4億元的收益。公司表示，17年凈利潤大幅下滑的原因是煤炭價格大幅上漲。

但是公司2017年全年的售電量是同比增加25.56%至3713.99億千萬時的。公司的平均上網結算電價為414.01元╱兆瓦時，同比增長4.39%。電價上漲原因并不是因為國家上調了上網電價，而是17年7月，國家取消了向發電企業征收的工業企業結構調整專項資金，從而變相調高了電價。這個數據一對比就能看出，雖然售電量漲了，上網電價也變相地漲了，凈利潤還是下降達8到9成，證明了無論電量需求有多旺盛，都彌補不了煤價高企給煤電企業來帶的壓力。

無獨有偶，同日，華電國際(600027)(1071.hk)也發布了盈利預警，公司預計2017年凈利潤同比減少27.8—31億元，同比減少約83%到93 %?？鄢墙洺Ｐ該p益的凈利潤將減少23.1-27.5億人民幣，同比減少77%到92%，減少幅度與華能國際差不多。同樣地，凈利潤減少并不是因為公司內部經營不好，公司17年的上網電量已經是同比增長0.87%至179.28百萬兆瓦時，所以同樣的結論，煤價這么高，發再多電也補不回來。

稍微好一點的大唐發電

唯一不一樣的是大唐發電(601991)(0991.hk)。大唐昨日公布盈喜，17年公司將扭虧為盈，凈利潤將達到12.8-17.5億人民幣?？鄢墙洺Ｐ該p益后的凈利潤將為約人民幣10.8億元到人民幣14.8億元。與上兩家煤電企業不一樣，大唐之所以扭虧為盈是因為16年出售了為公司帶來55億元凈利潤損失的煤化工及關聯項目。但是如果把煤化工虧損的55億加回來，16年公司是盈利約28億元的，依然高于17年預計的凈利潤12.8-17.5億人民幣。這么說，若公司16年沒有煤化工的拖累，17年的凈利潤是下降37.5%-54%。同樣，公司17年的煤電上網電量也是增加的呢!增長14.53%。看來煤炭惹的禍還真不少，但是起碼對大唐來說，由于大唐除了煤電還，還有少部分的水電、風電還有光伏，17年的上網電量同比增加分別17.53%、22.83%及16.91%，所以凈利潤下滑的幅度少于前兩家公司。

收益慘淡的煤電行業到底什么時候是個頭呢?

回答還是那句話，看政策。提高煤電企業的利潤，要不就是煤價下跌，要不就是提高上網電價，把成本轉嫁給用戶。煤價18年會下跌嗎?預計不會，因為供給側還在進行。2017年，國家順利且超額地完成了去煤炭1.5億噸，按目前累計去產能超過了4億噸計算，距離“十三五”去產能8億頓的目標還要一半長的路要走呢!同樣，國家明確2018央企要完成化解煤炭過剩產能1265萬噸、整合煤炭產能8000萬噸的目標任務。既然要去產能了，煤炭銷售就更集中于那幾家大煤企手中，供給也緊張，起價更容易了。對于煤企來說，有錢賺為什么不賺，當年(15年)虧的時候，煤電企業也不曾留情面高價收購啊，現在風水輪流轉，當然趁機賺個夠，以補當年之失。

改善煤電現狀最優的情況是上調上網電價了。根據煤電聯動公式，以現在的煤價，上網電價是要提高3分/千瓦時的。而且一旦實行了煤電聯動，各煤電企業的利潤將會大增，華電國際增838%，華能國際181%，大唐發電123%。那么上網電價什么時候提高?很難說。17年4月，寧夏七大火電企業聯合上書請求降煤價，實行煤電聯動時，國家的行動是取消向發電企業征收的工業企業結構調整專項資金，相上調火電企業上網電價0.76分/千瓦時。這個冬天，因為特別冷，平均日用電量比去年同時高15%，同是又報到出電廠煤炭庫存少于7年，十分緊張不夠用時，你或許以為，煤電廠開始想購買高價的煤以表其對煤炭價格的不滿，希望實施煤電聯動，國家第二天又說了，已與鐵路總公司一起專門制定了針對部分電廠存煤低于7天的措施，對排查出26個存煤低于7天的電廠，鐵路部門重點予以保障，全國電廠平均存煤在15天左右的合理范圍。讓你沒話說，絲毫不提煤電聯動的事。

但是，電是民生之本，也是工業發展必須之本。我國多煤炭、貧油、少氣的地理國情決定了煤電長久以后都是我國主要的發電方式。一直壓抑煤電企業利潤總有天會爆炸的，物極必反，抵觸必反彈，當煤電滑落到谷底的時候必定會反彈，一旦煤電聯動實行，一旦上網電價上調，煤電企業利潤高將有一個質的飛躍，只是你愿意陪電企一起等嗎?