據湯森路透7月5日發布的數據，今年上半年(截至7月2日)，全球跨境并購達十年來同期最高紀錄，中國跨境并購量占第五位，美國仍位列第一。全球超過50億美元的大型交易共81筆，達1.3萬億美元，創歷史新高，這些大型交易占并購總量的50%。媒體娛樂、能源與電力、醫療保險、消費品等行業領跑，推動全球并購額比去年同期上漲61%。

相較于2017上半年的低迷，中國跨境并購2018上半年同比增長46%。能源電力、工業、材料并購分別占跨境并購市場份額的41%、16%、8%。葡萄牙、香港、德國是跨境并購的三大目標目的地，市場份額分別為37%、17%、13%。

對美并購驟降

數據顯示，中國針對美國的跨境并購急劇下降，科技、媒體娛樂及工業成為對美并購的三大行業。中國針對歐洲的跨境并購在2018上半年增加了一倍，達到454億美元，其中涉及材料行業與能源及電力的并購交易占據前兩位。

嚴監管使得中企赴美并購面臨阻力，項目估值也受之影響。在7月5日舉辦的湯森路透2018中國跨境并購論壇上，易凱資本創始合伙人洪愛琳指出，就美國標的而言，中國買家也越來越挑剔，不愿意支付高額的價格，這與外國投資委員會(CFIUS)帶來的風險不無關系。中國的報價對美國公司的吸引力可能會降低。不過，對于一些美國公司而言，它們仍非常看重中國買家的戰略價值。因為在某些行業中國市場比美國市場更具優勢，一些目標企業希望獲得市場和增長，于是更青睞中國買家。

中國工商銀行投資銀行部總經理李峰指出，近幾年“中國溢價”呈下降或回歸趨勢。前幾年中國投資者比較沖動，一個標的出現時潛在買家總是很多。隨著國家產業政策的協同，尤其是對一些重大項目的協調，這一趨勢將得到緩解。其次，前幾年貨幣寬松、貸款利率較低，表外融資渠道充足，獲得資金的成本較低，所以項目估值有超額溢價。隨著國內金融去杠桿和資管新規實施，資金供給收縮，相應收購成本上升，并購方出價會更加謹慎，受此影響估值也會逐漸回落。

中信證券股份有限公司總監跨境并購主管魏江茂認為，除估值以外，如今買方更從戰略及協同效應的角度看并購標的，未來這將很大程度上決定并購的成敗。

“雖然當前外部政治經濟環境相對動蕩，但有清晰產業升級邏輯、符合國家產業政策的跨境并購依然得到支持和批準，并且速度也不慢。所以我們認為《企業境外投資管理辦法》的影響其實是正面的，程序、流程比以前更簡單了、效率更高。我們主要關注產業并購，客戶來自醫藥、消費、高端制造、科技等領域。受產業驅動因素的并購需求一直很旺盛，客戶的并購意愿依然比較強烈。”華泰瑞聯并購基金合伙人楊磊在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

“我們在加拿大、澳洲并購了一些資產，挑戰主要是并購的目標國可能會針對外國投資者提高稅收等門檻等。這兩年澳洲門檻明顯抬高了，資產溢價率較高，所以也開始關注南美。產業升級是我們尋求并購的一個動力，關注行業里的先進企業。”某國內大型礦業企業投資部門負責人對21世紀經濟報道記者稱。

“一帶一路”的并購機遇

“一帶一路”沿線正在帶來持續增多的經濟機遇。數據顯示，2018上半年中國針對“一帶一路”沿線國家的并購交易總額達83億美元，比去年同期下降6%，占中國跨境并購總額的11%。新加坡、阿聯酋、印度、新西蘭、韓國是前五大“一帶一路”沿線跨境并購的目標國，零售、消費品、能源電力、金融以及材料行業是前五大目標行業。

談及在“一帶一路”國家和發達市場并購的差異，國浩律師事務所合伙人王衛東表示，中國企業在發達市場并購更多的是針對高新科技、知名品牌和成熟的銷售網絡為目標;而在“一帶一路”國家和地區如果需要采用并購模式，更多是通過收購現有特定領域的存量資產，再增加投資來轉化為增量的市場空間，如電力、能源、基建設施等。

“比如，中國企業收購‘一帶一路’國家的電網資產，除了收購以外，還需要對電網進一步投入和進行技術升級和改造，以便能借助我們自己的行業管理技術和經驗科學地規劃，提高供電能力和保障，從而擴大供電市場并獲得投資回報。這對中國傳統能源電力企業而言，能更好地發揮資金、技術和管理優勢。”