日前，華能集團旗下上市公司華能國際發布了2018年年中報告，報告顯示，截至2018年6月30日止6個月，該公司合并營業收入824.05億元人民幣，同比增長15.36%;該公司擁有人應占凈利潤17.31億元，同比增長609.74%;每股收益0.11元。

華能國際多年來一直被視為我國火電上市公司中的領軍企業，但由于近年來火電行業形勢不佳，華能國際也遭遇了業績大幅縮水的困境。而從今年一季度開始，華能國際的業績在逐步回暖。今年一季度，華能國際歸屬上市公司股東凈利潤12.19億元，就比上年同期增長86.96%。今年年中，華能國際也持續了穩中向好的局面。

皖能電力、深南電A、漳澤電力和長源電力也都在不久前發布了上半年業績預增的報告，并且將實現扭虧為盈。

此外，五大發電集團年中會議也于近期相繼召開，各大集團都對上半年經營情況作出了較好的評價：

國家能源集團表示，上半年，集團完成發電量4509億千瓦時，煤炭銷量3.4億噸，實現利潤402億元，多項指標不僅超過合并前兩家企業同期指標相加的總和，而且兩家分別統計，各項指標也好于歷史同期，實現了“開門紅”，1+1>2的重組效應充分顯現。

華能集團表示，上半年集團累計完成發電量同比增長8.5%，合并營業收入同比增長7.2%，合并利潤同比增長66.2%，EVA、凈利潤、歸母凈利潤同比大幅增加，供電煤耗同比下降0.88克/千瓦時。

華電集團表示，上半年集團完成實發電量2606億千瓦時，同比增長12.3%;煤炭產量2548萬噸，同比增長18.4%;發電裝機1.46億千瓦，清潔能源裝機占39.3%，同比提高1.1個百分點;銷售收入同比增長9.1%;資產負債率較年初降低0.67個百分點。

大唐集團表示，上半年集團發電量同比增長13.79%，增速高出中央發電企業平均水平1.29個百分點;入廠煤價對標領先優勢進一步擴大。大唐集團利潤總額、凈利潤及歸屬母公司凈利潤等指標，增速分別高出平均值28.81個、41.26個和534.49個百分點，保持了經營局面穩中向好。

國家電投表示，上半年集團營業收入同比增長19.3%，經營利潤好于去年同期、好于預期，為全年打下了堅實基礎;發電量同比增長17.7%，供電煤耗下降3.18克/千瓦時;清潔能源發電量同比增長12.8%。清潔能源裝機占比提高到47.18%。

不難發現，今年上半年以火電為主業的發電企業相較于去年虧損面已經有所收窄，業績也出現一定程度的改善。但是，在剛剛過去的國家能源局上半年能源形式發布會中，發展規劃司司長李福龍表示，“上半年火電企業因煤價上漲、發電成本上升，經營形勢仍然比較嚴峻，虧損面接近一半。”

國家能源局何出此言呢?火電行業為何在企業業績預喜中仍顯頹勢?華能國際半年報中的表述或許能回答這一問題。

華能國際在年中報中表示，上半年利潤上升主要原因為電量的增長和電價的上升。

2018年上半年，華能國際發電量和供熱量受到國家整體經濟運行形勢、公司裝機容量、區域布局、裝機結構、市場競爭等多重因素綜合影響，其中國境內各運行電廠按合并報表口徑累計完成發電量2,081.67億千瓦時，同比上升11.51%;完成售電量1,963.87億千瓦時，同比上升11.51%。此外，2018年上半年，華能國際中國境內各運行電廠平均上網結算電價為418.57元/兆瓦時(含稅)，同比增長2.72%。

但從其財務報表相關科目變動分析表來看，上半年營業收入824.04億元，同比增加了15.36%，而營業成本也達到了715.67億元，同比增加了13.19%。華能國際表示，煤炭價格大幅上漲的影響，2018年上半年公司單位燃料成本同比上漲5.84%，燃料成本較上年同期增加了75.99億元!

同時，華能國際在年報中也談到了接下來公司發展可能面對到的風險。這些風險也基本適用于整個火電行業：

1、煤炭市場風險

“2018年，受煤炭去產能政策持續影響，煤炭供應進一步向內蒙古、山西、陜西地區集中，行業的集中度明顯提高，煤炭企業話語權和議價能力增強。煤炭生產、運輸格局的變化更加明顯，加上環保、安全檢查日益嚴格，進口煤受政策、匯率、市場等多方面因素影響，不確定性加大，給公司燃料成本的控制帶來一定程度的風險。但隨著政府采取的增產量、增產能、增運力、增長協等一系列保供、穩價措施落實到位，保供控價效果將逐步顯現，2018年下半年煤炭供應及價格將逐步回歸理性。”

就其燃料成本增加的影響來看，政府的調節仍然抵不過市場煤價的上漲。

2、電量風險

“由于電力體制改革全面推進、全面深化和全面加快，發用電計劃放開力度將進一步加大，市場交易規模進一步增長，市場競爭形勢更加激烈。”

進一步放開發用電計劃的政策頻出，并且火電企業承擔清潔能源配額也進一步加劇了電量、電價風險。

3、電價風險

“隨著電力交易規模進一步擴大，以及逐步放開發電量計劃，預計今后一段時期低價交易電量將大幅度增長，公司平均結算電價存在下滑的風險。”

當多數電量進入市場后，燃煤標桿電價已不再起作用。近年來一直被寄予希望的煤電聯動都已不再適應新形勢。

4、環保政策風險

“中國在電力生產方面的環保標準已非常完善，執行也非常嚴格。政府對火電企業實行的是排污許可證制度。根據環保法規、環評報告，在許可證中對電力生產所生成的主要污染物的排放位置、排放濃度、年排放量等指標做出了規定，電廠必須按照這些規定排污，否則將承擔法律責任。”

電力君此前總結過國家和各地對于火電機組“超低排放”的態度，詳情點擊：再施壓|地方比國務院更嚴!煤電機組未完成超低改造立即停產。各地對于火電機組超低排放改造沒有最嚴只有更嚴，而這都需要火電企業加大對環保的資金和技術投入。

5、利率風險

“公司計息債務以人民幣債務為主，人民幣貸款利率的變化將直接影響公司的債務成本。2018年下半年，人民銀行穩健的貨幣政策將保持松緊適度，債務成本依然面臨上漲壓力;美元債務方面，市場預期美元加息可能較大，對公司美元債務成本有一定影響，但由于美元貸款占比較小，預計對整體公司債務成本不會有重大不利影響;新加坡方面，預計SOR利率水平將受美元貸款利率上升和新元匯率波動影響，給大士公司控制融資成本帶來不確定性。”

中美貿易戰也已經打響了!

火電行業回暖在短期內不會實現，而從長期來看，彭博新能源財經發布的《2018新能源市場長期展望(NEO)》展望了2018-2050年的能源發展形勢，在展望期內煤電或許將成為最大的輸家。詳情點擊：前瞻|煤電將是最大的輸家——彭博《2018新能源市場長期展望(NEO)》

最后，電力君附上華能國際在年中報中對于新形勢的分析及應對措施，希望大家能有所收獲：

“當前，國際國內經濟形勢發生深刻變化，我國經濟發展進入新時代，能源生產和消費革命方興未艾，電力和資源市場相互影響，生態文明建設持續深化，行業和企業經營發展面臨新的形勢。一是經濟發展新時代深刻影響能源供需形勢，經濟結構優化升級，從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動，由高速增長階段轉向高質量發展階段，供給側結構性改革作為貫徹新發展理念、建設現代化經濟體系的主線，其重要性和緊迫性不言而喻。二是生態文明建設對能源生產提出新要求，生態文明體制改革加快，建立市場化、多元化生態補償機制，能源開發的環保約束更趨嚴格，聚焦綠色發展成為社會和業界共識，能源結構調整步伐持續加快。三是全面深化改革為企業戰略轉型創造條件，國家推動國有資本做強做優做大，完善國資國企改革頂層設計，健全國有企業公司法人治理結構，有利于進一步釋放企業發展的內在潛力，增強企業競爭力;電力體制改革持續深化使能源企業面臨更加開放的市場格局和競爭態勢，催生新的經營模式和盈利模式，促使企業在管理模式、工作方式、思維觀念、服務意識上進一步貼近市場，行業運行整體效率得到提升。四是“一帶一路”倡議為企業國際化發展帶來新機遇，隨著對外合作深化和創新對外投資方式，資源配置從國內走向國際，為企業提供了包含能源在內的基礎設施投資和資產配置的廣闊空間。

公司將根據新時代國家經濟和能源發展總體要求，貫徹新發展理念，順應電力市場化改革和供給側結構性改革趨勢要求，不斷提升核心競爭力，鞏固常規能源領先地位，加快發展新能源，提高產業協同效果，拓展配售服務領域，穩步推進國際化布局，以實現運營水平、質量效益和企業活力全面提升，為社會提供充足、可靠、環保的電能，為股東創造長期、穩定、增長的回報，努力建設成為全球一流上市發電公司。”