8月16日，安徽盛運環保(集團)股份有限公司(下稱：盛運環保)(300090)發布關于公司2017年面向合格投資者公開發行公司債券(第一期)受托管理事務臨時報告。公告顯示，華福證券作為盛運環保債券受托管理人，將密切關注對債券持有人權益有重大影響的事項。

目前，盛運環保已陷入大筆債務逾期未還，屋漏偏逢連夜雨，其公司大股東再曝部分質押公司股票跌破平倉線。

逾期債務暴增

據盛運環保公告顯示，截至8月8日公告日，公司到期未清償的債務，包括銀行及企業在內共計52家債務未還，合計達12.83億元。盛運環保表示，公司可能會因逾期債務面臨訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結、資產被凍結等風險，也可能需支付相關違約金、滯納金和罰息等情況。

這些可能將會影響到公司的生產經營和業務開展，增加公司的財務費用，加劇公司面臨的資金緊張狀況。

出現此局面，是否意味著公司的債務償還難以維系?公司為何會欠下如此多的債務?

對于上述質疑問題，《華夏時報》記者按東方財富網登記的盛運環保公司郵箱發去采訪函，其公司郵件回復稱：“我公司不是安徽盛運環保集團，而是安徽盛運重工機械有限責任公司。”

有趣的是，上市公司登記信息竟然用的是下屬全資子公司的信息。盛運環保行政部總經理對《華夏時報》記者表示，采訪方面事務由辦公室負責。但經多次致電，辦公室始終無人接聽。

值得注意的是，2018年7月，盛運環保發布債務逾期公告時，彼時公司到期未清償的債務合計有35筆，合計共有8.87億元。時間僅過一個月，債務合計已增至52家債務未還，合計達12.83億元。同時，7月2日公司復牌后，股價便連續跌停，并創下5年來新低。

目前，環保行業集中發債，相繼迎來債務清算期。債務違約、資金鏈危機等問題頻現，環保市場陷入“迷茫期”。在國家金融去杠桿趨勢下，做為高度依賴資金的環保行業，將直接受影響。某環保上市公司高管對《華夏時報》記者表示，目前金融整體開始緊縮，環保行業發展遇到一定難度，但企業遭遇困境或債務違約，根本問題還是出在企業自身方面。企業預期能借到錢，展開大規模投入，但收益又不高，在宏觀形勢緊張時，便容易出現問題。

對于債務逾期情況，盛運環保公告稱，四川省能源投資集團有限責任公司(下稱：川能集團)與公司及開曉勝已簽署戰略合作協議，并且其一致行動人四川發展資產管理有限公司(下稱：川發資產)與公司及開曉勝已簽署《臨時托管協議》。

目前，川能集團、川發資產以及相關中介團隊投入大量人員正在加緊對公司以及各項目開展盡調工作，公司積極與其他有關各方協商妥善的債務解決辦法，努力達成債務延期、和解方案。公司內部將通過壓縮開支、資產處置、尋求地方政府支持等各項措施全力籌措償債資金，減輕公司資金壓力。

目前，盛運環保似乎將川能集團視為救命稻草。川能集團雖與盛運環保簽署戰略合作協議，但最終是否能徹底接手盛運環保，還是個未知數。如川能集團最終放棄合作，盛運環保將何去何從?

深陷“泥潭”

2012至2014年，盛運環保分三次收購北京中科通用能源環保有限責任公司(下稱：中科通用)，上市公司開始轉型垃圾發電領域。目前，國內垃圾焚燒發電項目基本上是采用BOT模式建設，前期投資規模較大。

收購中科通用后，盛運環保在全國范圍內大力發展垃圾發電項目，開始盲目擴張，并占用上市公司大量的資金。圍繞垃圾發電項目，盛運環保在2016年年初定增募集了18.32億元，用于償還借款和補充流動資本;此外，公司短期借款從2015年年初的7.68億元增加至2017年年底的15.55億元，長期借款及應付債券之和的余額也從9.03億元增加至2017年年末的22.45億元。

據盛運環保2017年年報顯示，公司已簽訂BOT協議的生活垃圾發電及生物質發電項目51個，處于建設階段的(含二期擴建項目)15個，設計處理量9250噸/日;處于運營階段項目11個，設計處理量7100噸/日。盛運環保的主營業務垃圾處置及焚燒發電在2015至2017年間的收入分別為1.92億元、1.81億元、2.24億元，毛利率分別為45.28%、18.04%、18.69%。

而對比同類型上市公司中國天楹(000035)，盛運環保卻差距明顯。

在2015年至2017年間，中國天楹該業務的收入分別為4.61億元、5.28億元、5.65億元，毛利率分別為56.48%、49.19%、45.60%。中國天楹2017年垃圾處置及焚燒發電收入是盛運環保同期收入的2.5倍。

行業專家對《華夏時報》記者表示，行業問題在于，有些項目政府讓企業投資，很多是BOT形式，企業投資后，回款相對較慢，部分地方政府甚至會出現違約情況。這些情況對于企業投資影響都很大，且增加了融資的難度。

面對“泥潭”，這并非是盛運環保首次自救。債務重整之前，盛運環保還曾寄希望于資產重組。2017年12月1日，盛運環保停牌，14天后轉入重大資產重組程序，繼續停牌。此后，上市公司籌劃以發行股份加現金支付的方式購買天宏陽光新能源投資有限公司的控股權。天宏陽光主要從事新能源電站的開發、建設、運營，已完成多個新能源電站的投資建設及并網發電。

2018年5月31日，盛運環保宣布重大資產重組終止。由于債務逾期、債務糾紛及訴訟、關聯交易、年報被出具保留意見、被監管機構責令整改等一系列風險事件導致資產重組在具體方案上難以達成一致，導致重大資產重組以失敗告終。

目前，盛運環保不僅背負沉重的債務，同時等待其公司的還有一系列的訴訟和仲裁。7月9日，盛運環保公告稱，因從2018年3月19日開始未能按時支付租金，中廣核國際融資租賃申請仲裁，提出盛運環保電力有限公司、安徽盛運鋼結構有限公司支付租金1061.69萬元及相關違約金等系列要求，并要求盛運環保和開曉勝承擔連帶清償責任。

據悉統計，2015年至2017年，盛運環保經營活動產生的現金流量凈額始終為負。從2015年的-2.51億元到2017年的-21.07億元，三年經營現金流凈額合計為-39.63億元。在財務持續惡化期間，公司大股東卻大肆減持。截至2018年4月2日開曉勝辭職，其通過各種理由累計凈減持7798萬股股份，合計凈套現金額達到14.16億元。

據盛運環保公告顯示，公司大股東開曉勝持有公司股票1.81億股，占公司總股本的13.69%。截止目前，開曉勝共質押1.78億股，占公司總股本的13.49%。其中，開曉勝質押給部分機構的1.13億股股份跌破平倉線，跌破平倉線股份規模占其持股比例的62.5%。公司大股東股票質押爆倉，更讓盛運環保 “雪上加霜”。