深度報(bào)告 | 水電行業(yè)2017年中報(bào)總結(jié)

2017-09-18 10:03:41 銀河證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

2017年上半年經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1-6月，全國(guó)累計(jì)發(fā)電量29598億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6 3%，增速較去年同期提高5 3個(gè)百分點(diǎn)。由于來(lái)水偏枯，水電發(fā)電量?jī)H為4613億千瓦時(shí)，同比下降4 2%。2017年1-6月，水電行

核心要素分析

1.需求回升促收入增長(zhǎng)

2017年上半年經(jīng)濟(jì)回暖推動(dòng)發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)。1-6月全國(guó)累計(jì)發(fā)電量29598億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%，增速較去年同期提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。由于來(lái)水偏枯，水電發(fā)電量?jī)H為4613億千瓦時(shí)，同比下降4.2%。

圖1：累計(jì)發(fā)電量增速

圖2：分季度發(fā)電量增速

受到經(jīng)濟(jì)增速及季節(jié)性因素影響，二季度全國(guó)累計(jì)發(fā)電量環(huán)比一季度發(fā)電量增速有所放緩(一季度7.6%，二季度6.6%)。其中，水電行業(yè)，二季度來(lái)水有所改善，水電發(fā)電量同比降幅從一季度的4.6%提升至3.7%。

發(fā)電量增長(zhǎng)助力收入提升。2017年1-6月，水電營(yíng)業(yè)收入582.7億元，同比增長(zhǎng)3.9%。二季度，水電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入324.5億元，同比下滑6.6%。

圖3：水電行業(yè)分季度營(yíng)業(yè)收入情況

2.降水偏少，水電毛利率同比降低

2017年上半年降水偏少，水電公司盈利能力較近幾年偏低。2017年1-6月，水電行業(yè)綜合毛利率為40.7%，較去年同期下滑7.8個(gè)百分點(diǎn);二季度水電毛利率42.8%，同比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：水電行業(yè)毛利率分季度變化情況

3.綜合資金成本呈下降趨勢(shì)

2017年1-6月，水電行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用69.9億元，同比減少10.9%;財(cái)務(wù)費(fèi)用率12%，較去年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)。二季度，水電財(cái)務(wù)費(fèi)用34.7億元，同比銳減三成;財(cái)務(wù)費(fèi)用率10.7%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少2個(gè)百分點(diǎn);綜合資金成本5.6%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

圖5：水電行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用率分季度變化情況

圖6：水電行業(yè)綜合資金成本分季度變化情況

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