深度報告 | 水電行業2017年中報總結
2017年上半年經濟回暖推動發電量平穩增長。1-6月，全國累計發電量29598億千瓦時，同比增長6 3%，增速較去年同期提高5 3個百分點。由于來水偏枯，水電發電量僅為4613億千瓦時，同比下降4 2%。2017年1-6月，水電行
4.水電二季度盈利水平較一季度有所提高
2017年1-6月，水電行業實現扣非凈利潤138.1億元，同比下降7.9%;二季度83.6億元，同比降低10.6%，環比大幅增長55.4%。
圖7：水電行業扣非凈利分季度變化情況
2017年1-6月，水電行業凈利率為27%，與去年持平;二季度28.1%，同比下降2.2個百分點，環比提高5.1個百分點。
圖8：水電行業凈利率分季度變化情況
5.水電公司分區域盈利情況對比
在我們統計的21家水電上市公司中，除甘肅電投外，2017年上半年所有水電上市公司均實現盈利。毛利率突出的公司是湖南發展(58.4%)和長江電力(55.2%)。二季度來水改善，水電公司毛利率和凈利率環比一季度普遍提升，出現虧損的公司僅有西昌電力一家。
表3：水電公司分區域盈利情況對比
投資建議
水電方面，上半年來水偏枯，但二季度較一季度有所改善，三季度有望保持增長態勢。我們持續推薦長江電力，公司做為全球最大的成熟水電公司，業績穩定、分紅率高、多元布局。建議關注業績彈性大的黔源電力、桂冠電力、川投能源等優質水電標的。
附錄
表4：2017年1-6月營業收入增長的水電上市公司一覽表(百萬元)
原標題:深度報告 | 水電行業2017年中報總結
責任編輯：lixin
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