一、國內外光伏行業發展現狀

近半年來，光伏行業在補貼退坡的同時發展仍然保持景氣，政策逐步改善產業環境，技術優勢降低LCOE，光伏發電逐步走向平價。

2017年全球光伏行業發展態勢良好，國內增速迅猛。新增裝機容量102GW，同比增長33.7%。其中中國17年在補貼下調情況下實現裝機53GW，全球裝機占比過半，累計裝機達到130GW，連續三年位居全球首位。同時，新興市場正逐步發力，印度有望超越美國成為全球第二大市場;墨西哥、巴西等中南美國家實現高速增長。

2017年美國、日本、印度是重要的光伏市場

隨著“一帶一路“地區光伏市場需求的逐漸釋放，印度、非洲和中東等新興市場光伏產品需求在逐年增加。

國內產量方面，全產業鏈從多晶硅到組件及逆變器產量較前一年均有提升，其中組件和逆變器增幅大，國內組建產量達到76GW，同比增長39.7%;國內逆變器產量達到62GW，同比增長57.1%。多晶硅產量約24.3萬噸，同比增長24.7%，約占全局總產量56%，行業產能利用率達到90%以上。

2018年光伏產業鏈各環節產量

18年第一季度新增光伏并網裝機9.65GW，其中分布式7.685GW，占主導地位，地區增長趨于均衡。二季度是光伏傳統旺季，但與往年不同的是，由于各省指標透支以及政府出臺的管理政策造成市場觀望態度，以及今年的630熱度不及往年。

度電成本補貼下調作為運營端最關注的政策，《關于2018年光伏發電項目價格政策的通知》中指明根據當前光伏產業技術進步和成本降低情況，降低2018年1月1日之后投運的光伏電站標桿上網電價。

2011-2018年中國標桿電價政策變化(元/kwh)

2011-2018年中國標桿電價下降幅度下降幅度(%)

2018年裝機爆發勢頭難有維持，下半年全球和國內裝機增速都將有所放緩，預計今年裝機容量在35GW左右。

二、單晶替代趨勢分析

1、棄光限電

2017年11月，國家能源局印發《解決棄水棄風棄光問題實施方案》通過政府引導與市場化手段相結合，全面提升電源、電網、用電各環節消納可再生能源電力的技術水平。提出2017年甘肅、新疆棄光率降至20%左右，陜西、青海棄光率力爭控制在10%以內，2020年基本解決棄光問題單晶產業化已從17年的20%提升至現在21.3%，多晶也從18.5%提升至19.2%。

光伏系統成本已大幅下降

2、單晶替代趨勢分析

2017年底單晶硅片產能超過44GW，2018年預計將超過60GW;多晶硅片產能2017年底超過90GW，預計2018年將增加到110GW，多晶比例持續下降。

單晶已成為領跑基地的主流技術路線，作為行業風向標的領跑者也將促進單晶高效組件的推廣應用，從而進一步提高單晶滲透率，替代趨勢愈發明顯。2018年單晶硅片龍頭隆基股份三次調價，目前單晶硅片國內報價4.25元/片、單晶與多晶硅片價差縮小至每片1.1-1.15元人民幣，單晶替代趨勢進一步加強。

10大領跑者基地不同單晶技術路線中標項目

1)硅片環節——每片成本差距很小

單晶這兩年的降本，并不全是靠金剛線，拉晶技術的顯著升級則是另一半重要因素，不管是投料量、成晶率、提拉速還是耗電量均大幅改善提升。

目前每公斤的拉晶非硅成本已不到50元。與鑄錠非硅成本相比，每片差距0.3-0.4元左右。未來，鑄錠成本已較低，下降空間有限;而拉晶保守還有30%的成本優化空間。單晶龍頭企業選擇電價更低的云南地區布局(據說當地水電用電成本有望將至1毛多錢)，可以降低電力成本，未來單多晶的成本差距只會進一步縮小。

在切片方面，單晶企業率先導入金剛線切割，經過3年多探索，金剛線切片已日臻成熟，而多晶企業則剛剛開始導入，良品率還不夠穩定。設備方面多在原來砂線切片機基礎上改造，性能不如全面導入專用機的單晶企業。從材料本身特性來看，多晶的金剛線切割水平無論如何優化，都很難和單晶達到一樣的水平，無論是細線化還是薄片化，無論是切割速度還是用線量，以及最終的良品率和出片數，都會比單晶低一個檔次。因此在切片非硅成本方面，單晶會始終領先0.1-0.2元/片的成本優勢。

考慮到單晶電池、組件效率差距拉大，單晶每瓦成本競爭力凸顯出來。

2)電池組件環節——PERC技術拉大組件功率差

除了單晶硅片的技術和成本突破，PERC電池技術更是進一步加大了單晶路線的競爭優勢。

PERC(背鈍化和局部背電極)技術是近年來最具性價比的效率提升手段。與常規電池產線兼容性高，產線改造成本低，效率提升明顯，是未來3-5年內的主流電池技術。目前主流企業都在加快PERC產能的建設，預計2017年底PERC產能將達到20GW。

但是由于單多晶硅片材料性質的不同，應用PERC技術，單晶電池效率可以提高1-1.2個百分點。多晶即使疊加黑硅技術只能提高0.6-0.8個百分點，導致單多晶組件功率差進一步拉大。因此PERC產能的建設大部分都采用了單晶路線。

同時在PERC電池的初始衰減問題上，單晶已完全解決并量產應用，單晶PERC企業可承諾首年不高于2%的衰減率。多晶PERC衰減不完全是由于硼氧因素引起，衰減機理尚不十分明確。

隨著PERC產品在未來的規模化量產和應用，將進一步加大單晶路線的競爭優勢。

根報道，通威等電池企業主動將單晶電池和多晶電池價格調成一致，假設單多晶電池毛利率一樣，每瓦單多晶電池成本則基本一致。通威是國內太陽能電池行業的標桿企業，9月電池產能已達5.4GW，其中成都新建的雙流3GW電池項目均是單晶電池，這是一個風向標。

單晶產能急劇擴大，未來份額將加速提升

正是因為在產品方面的優勢已十分清晰，一向低調的單晶龍頭隆基和中環，才會一改常態，巨額投資迅速擴大產能，以求迅速抓住機遇。隆基在2018年將達到25GW的單晶硅產能，中環也將達到23GW，業界驚呼，單晶將進入“雙寡頭”時代。

晶科、協鑫、阿特斯等企業，也無一例外不在謀求建立或擴大單晶硅片的產能，促使整個行業的單晶產能快速擴大。根據各家的擴產情況，到2018年底，行業單晶硅片產能將達到60GW。

縱觀未來，單晶產品基于自身較強競爭力，和單晶產能急劇擴張的前提下，可以預見未來單多晶產品價差將不斷縮小，很難再擴大。