光伏裝機(jī)成本預(yù)計(jì)三年下降40%

2017-11-16 20:27:15 西南證券　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

研報(bào)認(rèn)為，光伏裝機(jī)成本預(yù)計(jì)三年下降40%：隨著國內(nèi)西門子改良法和硅烷法的工藝逐步完善，自產(chǎn)率逐步上升。硅料的制造成本下降還有10%空間。由于金剛線的全面引入，長晶速度的快速提高，非硅成本從2012年5

研報(bào)認(rèn)為，光伏裝機(jī)成本預(yù)計(jì)三年下降40%：隨著國內(nèi)西門子改良法和硅烷法的工藝逐步完善，自產(chǎn)率逐步上升。硅料的制造成本下降還有10%空間。由于金剛線的全面引入，長晶速度的快速提高，非硅成本從2012年5.12元/片下降至2015年2.94元/片，目前非硅成本0.27元/W，預(yù)計(jì)每年實(shí)現(xiàn)15%左右的降幅。組件端的自動(dòng)化率是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最高的，設(shè)備全部國產(chǎn)化。成本需要靠規(guī)模效應(yīng)和原料的成本下降來實(shí)現(xiàn)，綜合來算每年有約0.05元/W的降幅。由此可見，每年裝機(jī)成本下降10%是很正常的。如果算上規(guī)模效應(yīng)帶來的邊際成本的下降，那么每年新增裝機(jī)的度電成本下降在15%以上。則三年，光伏度電成本會(huì)降低到0.3元/kWh，從而成為最能替代火電的能源。

　　裝機(jī)量作為滯后的指標(biāo)，更適合作為驗(yàn)證行業(yè)邏輯的指標(biāo)來看。西南證券認(rèn)為光伏行業(yè)的邏輯鏈條為：制造端成本下降-IRR提升-裝機(jī)量大幅度上升-度電成本下降，成本才是最關(guān)鍵因素。

　　平價(jià)上網(wǎng)之后，整個(gè)行業(yè)將會(huì)有三個(gè)大的變化方向：1）光伏的周期性極大消除，變成高成長行業(yè)；2）業(yè)態(tài)發(fā)生深刻變化，從2B到2C，品牌和渠道重要性凸顯；3）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表重塑，估值體系發(fā)生變化。

　　西南證券認(rèn)為在2B的商業(yè)業(yè)態(tài)的時(shí)候，回顧整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，利潤分布有規(guī)律可循。技術(shù)門檻越高的環(huán)節(jié)利潤率越高（高效電池25%和硅料30%）；集中度高的行業(yè)利潤率高（單晶硅片35%，太陽能背膜30%）；越往下游利潤率約高（電站60%的毛利率）。當(dāng)2B到2C轉(zhuǎn)變，公司的應(yīng)收賬款也將大大緩解，屆時(shí)，整個(gè)光伏估值一定會(huì)提前提升。

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