近日，上海航天汽車機電股份有限公司(以下簡稱“航天機電”，600151.SH)發布公告稱，將通過產權交易所公開掛牌方式，出售航天機電所持有的唐山航天智慧能源有限公司(以下簡稱“唐山智慧能源”)100%股權。

北京產權交易所披露的信息顯示，唐山智慧能源盈利受困，營業利潤虧損嚴重。如果此次交易轉讓成功，則可為航天機電實現不低于15.97萬元的稅前投資收益。

事實上，航天機電正在頻繁出售、轉讓子公司股權。其中同期轉讓的股權包括：上海神舟新能源發展有限公司(以下簡稱“神州新能源”)100%股權、上海太陽能科技有限公司(以下簡稱“太陽能公司”)70%股權和甘肅上航電力運維有限公司(以下簡稱“上航電力”)25%股權。

9月25日，航天機電董秘辦人士在接受《中國經營報》記者采訪時坦言：“唐山智慧能源目前還在掛牌中，不確定將由誰接手。航天機電面對部分子公司的虧損有一定壓力，計劃出售電池、電站、運維等相關公司，逐漸退出劣勢產業。”

拋售子公司緩壓?

據北京產權交易所信息顯示，唐山智慧能源于2015年11月成立，注冊資本為1500萬元。《中國經營報》記者了解到，唐山智慧能源初始注冊資本為300萬元，2016年12月航天機電又增資1200萬元。其主營業務為：分布式能源、太陽能光伏電站項目的開發、投資、設備采購、建設和經營管理;冷熱電三聯供的生產和銷售;清潔能源的綜合利用和經營等。

唐山智慧能源一期項目于2015年12月開工建設，目前已建成40噸/小時的蒸汽供應能力和4公里蒸汽管網，屋頂光伏發電系統已建成228KW，并于2017年3月上網發電。截至2018年5月31日，其一期項目累計蒸汽產量7.11萬噸，光伏發電38.06萬度。可值得注意的是，雖成立近三年，但唐山智慧能源的盈利狀況并不理想。

公開信息顯示，2017年，唐山智慧能源實現營業收入49.43萬元，營業利潤虧損約為41.42萬元，凈利潤虧損約為43.58萬元。2018年1月至8月，唐山智慧能源實現營業收入0元，總資產6870.17萬元，凈利潤虧損25.48萬元。

唐山智慧能源的盈利受困使公司的項目運營壓力增大，并帶來了一定的經濟負擔。對于此次轉讓，航天機電方面表示：“唐山智慧能源是專業為樂亭縣工業聚集區的企業提供集中供熱和光伏發電的綜合能源服務的公司。但由于樂亭縣工業聚集區發展尚未達到最初設定的建設目標，導致園區內企業實際用能負荷增長與項目可研預期進度不匹配，且園區未來發展存在不確定性。因此轉讓其全部股權，早日實現投資收益并對電站項目進行滾動投資。”

由于航天機電的控股股東上海航天工業集團有限公司(以下簡稱“上航工業”)曾接手航天機電轉讓的上海航天智慧能源技術有限公司100%股權，外界有聲音認為上航工業有可能再次接手。

對于這一傳言，負責此次標的掛牌轉讓事宜的北京智德盛投資顧問有限公司聯系人劉萍向記者表示：“該項目仍處于掛牌期，還不確定會被誰接手。”上述航天機電董秘辦人士也表達了類似觀點。

實際上，航天機電出售、轉讓子公司股權的動作頻繁。9月22日，航天機電發布了關于轉讓子公司股權的進展公告。公告顯示，其擬通過國有產權交易系統掛牌，轉讓所持神舟新能源100%股權、太陽能公司70%股權、上航電力25%股權。

航天機電方面表示，上述公司股權轉讓有利于公司光伏產業實施轉型發展，提升公司盈利能力，有利于公司整體未來發展。如上述股權轉讓成功，合計可為航天機電實現稅前投資收益約2.15億元。

值得注意的是，上述企業中，神州新能源近年來處于虧損狀態，部分主營業務產品的毛利率為負值。此外，太陽能公司、上航電力的盈利狀況同樣不容樂觀。

根據公開資料顯示，上述三家公司的注冊資本分別為2.91億元、2.00億元、0.30億元。截至2018年6月30日，其凈利潤分別為-1.09億元、-0.48億元、0.14億元。

對此，航天機電方面表示：“部分光伏業務持續虧損嚴重，影響了航天機電整體盈利能力，也不利于保護全體股東利益。公司決定著手對光伏產業發展的戰略進行調整，明確產業鏈發展模式，逐步退出光伏產業鏈非優勢環節，聚焦產業核心環節，確保公司具備持續盈利能力。”

今年“5·31”新政之后，光伏產品價格下跌速度進一步加快，行業利潤快速下滑。9月25日，上述航天機電董秘辦人士向記者坦言：“由于缺乏成本控制等原因，國家政策的改變，讓公司短時間難以適應。”

記者注意到，航天機電自2000年進入光伏行業，主要參與硅片、電池片、組件、系統集成及運維服務五個環節。但由于光伏產業鏈電池片環節不具備技術、成本及規模優勢等原因，其面臨的經營虧損進一步加劇。

航天機電擬剝離的項目也基本圍繞光伏產業展開。其中包括神舟新能源經營的電池片業務、太陽能公司從事的EPC和電站業務。此外，上航電力主要為電站業務提供配套運維服務，隨著航天機電電站業務的剝離及持有、開發電站項目的減少，上航電力介入運維業務也有所減少。

繼續剝離劣勢光伏資產

近年來，虧損的光伏業務成為拖累航天機電業績的主要負擔。

8月23日，航天機電發布的2018年半年報顯示，報告期內，航天機電實現營業收入33.41億元，同比增加26.25%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.75億元。而虧損產生的原因主要是光伏業務產生的經營虧損。

上述財報顯示，“5·31”新政對國內光伏行業帶來巨大沖擊。市場訂單需求大幅減少，光伏制造類產品價格快速下降，企業出貨困難，部分企業陷入停產或部分停產狀態。航天機電現有光伏電站商業模式已不再符合未來光伏發展規劃。

上述航天機電董秘辦人士向記者坦言：“公司雖加大了技術投入和生產線改造力度，并采取了降本增效的管理措施，但成本控制進度仍落后于市場產品價格下降速度。”

據悉，2018年上半年，航天機電光伏制造業務實現收入9.65億元，同比下降20.65%，實現利潤總額-1.50億元。主要是受市場需求大幅減少影響，對外組件銷售量同比下降，以及產品市場價格持續下跌，雙重因素疊加所致。

事實上，在2017年，航天機電的光伏業務表現就差強人意。據航天機電2017年的財務報告顯示：“2017年度，航天機電實現營業收入66.57億元，同比上升22.18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.08億元，同比下降252.25%。其光伏制造板塊全年利潤總額大幅虧損2.11億元。”

航天機電方面解釋稱，2017年多晶硅價格不降反升，全年處于歷史高位，由于未能根據市場變化的趨勢，及時將應對措施全面落實到公司的各項運營中，加上電池片產線黑硅技術改造產量低于預期，多晶硅組件成本下降速度慢于市場價格下跌速度，致使電池組件毛利率未達預期。

業內人士表示，2017年單晶硅片、高效電池片、高效組件等市場需求顯著提升，高效產品階段性供需失衡，致使價格短期內急速上升，而傳統多晶硅組件價格一直處于下降趨勢，導致下游多晶組件廠商盈利空間被擠壓。記者注意到，2017年航天機電雖轉讓了260MW的電站，獲利1.38億元，但電站業務整體仍處于虧損狀態。

2018年上半年，在光伏行業上市企業中，多數企業在新政挑戰下，仍保持著凈利潤的增長。例如，隆基股份(601012.SH)實現營業收入100.02億元，同比增加59.36%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.07億元，同比增加5.73%。正泰電器(601877.SH)則實現營業收入119.02億元，同比增長20.16%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤17.83億元，同比增長41.87%。相比之下，航天機電就稍顯遜色。

另外，與同行業龍頭企業相比，航天機電光伏組件的規模優勢并不突出。記者對比發現，航天機電單晶電池片組件產銷量均同比增長接近26%，分別達到1.13GW和1.12GW。但2017年行業內龍頭企業規模擴張較快，如晶科能源控股有限公司(紐交所代碼：JKS)出貨量較上年增長47%，達到9.8GW。

航天機電方面表示：“2017年電站投建量大幅下降，導致毛利大幅下降;受政策影響，部分項目建設周期偏長，導致管理成本和資金成本增加，且西北部省份棄光限電問題雖有降低，但仍難以大規模消納。光伏補貼缺口在短期內無法有效解決。”

另據中國光伏行業協會公布的數據顯示，2018年一季度，中國光伏產品的出口額自2012年以來首次出現上升。上半年，光伏產品出口價格雖下降近30%，但出口額卻增長20%以上。且自9月3日午夜，歐盟結束對中國太陽能光伏電池和組件的反傾銷和反補貼措施，似乎意味著光伏市場有所回暖。

上述航天機電董秘辦人士向記者表示：“航天機電一直以來都是做全產業鏈的，資源分布比較廣，但單個環節規模較小。接下來仍會出售電池、電站、運維等相關劣勢產業，繼續集中優勢資源。”