(二)需求

1、機構與個人的投機需求

在平衡供需、潤滑市場等方面，機構和個人都是市場建設過程中不可獲取的力量。據悉，在湖北碳市場建立初期，某碳資產管理機構就持有約200萬噸配額之多，機構與個人的市場持有量不可小覷。雖然國家發改委對碳市場的定位令眾多市場參與人對碳市場的投資功能看淡進而逐步退出碳市場，但湖北碳市場機構與個人的持有量保守估計也有200萬噸左右，而這其中一部分更是碳市場建立初期的倉位，另外一層含義則是該部分倉位處于浮虧狀態。該部分倉位可以有兩個方向的解讀：一是成為上漲過程的阻力，即由持有多頭向賣出空頭轉化，因為部分持倉者會有解套即賣出的沖動;二是“死魚”倉位成為上升推動力量的默默支持者。我們保守估計機構和個人當前共持有約200萬噸配額，隨著市場價格的上漲，對配額的需求量為100萬噸。

配額分配方案下的短缺行業和數量猜想

湖北省自2016年以來，在全國去產能、供給側改革的大背景下，推出環保重擊，包括電力、鋼鐵、電解鋁等高碳排放行業企業在內的中小企業成為了去產能的對象，特別是一些重污染的小亂差企業被關停，相關產業鏈也受到沖擊。由于高碳排放的一些大型企業沒有受到環保的影響，2017年業績產量普遍提升，利潤明顯上漲，但這也意味著，企業年度履約所需的配額數量也有所增加，預計2017年湖北市場履約配額需求量進一步增大。

根據配額分配方案我們分析，采用標桿法的企業整體將出現短缺。2017年湖北配額分配水泥和電力行業標桿位采用第40%位，即單位產品碳排放強度排在40%之前的企業配額盈余，排在之后的配額短缺，考慮產量對配額總量的影響，標桿法行業企業總體配額短缺。正如上面所說，采用歷史法的鋼鐵行業也將可能面臨配額短缺，會導致整體市場配額進一步短缺。據熟悉湖北碳市場配額分配方案的專家測算，湖北2017年短缺行業的配額短缺數量大概在500萬噸，我們保守估計，取400萬噸。

湖北2017年配額供需猜測

綜上而言，湖北碳市場2017年供給方面主要有歷史留存(約580萬噸)、2017年富余配額(估計約150萬噸)和2017年滿足抵消機制的CCER(約50萬噸)三個部分，共計約780萬噸;需求方面則主要由機構和個人的投機需求(200-300萬噸)和2017年短缺企業短缺配額(估計約400萬噸)，共計600-700萬噸。其中，供給方面基本穩定，需求方面企業短缺配額較為穩定，而機構和個人持倉的解套因素可能成為一定價位的阻力(歷史區間20-25)，但投機需求也會根據價格波動產生較大的彈性(價格上漲的波動空間或引發更多的投機需求)。

由以上數據我們可以看出，湖北碳市場2018年履約季的需求供給占比約為0.77-0.90(需求數量/供給數量：600/780---700/780)，市場需求較大，價格上漲想象空間巨大。

湖北配額市場的價格走勢預測

(一)湖北配額市場價格走勢下的市場結構分析

我們截取2016年7月以來的碳市場價格走勢可以發現，兩年來最低點為2016年履約期10.28，次低點為2017年履約期11.26，最高點為2017年初的21.8。兩年間湖北碳市場價格基本維持在一個相對較窄的空間內震蕩。從均線的走勢我們可以看出，湖北碳市場價格在一個相對較長的時間內完成了較為充分的換手，并實現了成本的“相對均一化”過程。如果我們截取最年一年的數據，配額價格從11.26起步，成功突破60日均線并進行了長達半年多的橫盤過程。橫盤力量的積蓄、區間內換手持倉的浮盈心理優勢以及今年配額可能的樂觀缺口，或將支撐湖北碳市場價格逐步沖出橫盤區間，向上價值回歸。

預測湖北碳市場價格走勢的幾種可能

1、市場價格隨著需求釋放逐步向上;

2、市場在價格向上的樂觀預期下快速向上;

3、市場在價格向上的極樂觀預期下擠兌式快速上漲。

市場價格也可能按照上面三個時間階段來演繹，因為①價格的逐步上漲或引發部分投機需求介入;②價格的快速上漲可能引發短缺企業恐慌性購入;③部分控排企業(尤其是新增控排企業)由于碳資產管理水平不佳可能加深購入的恐慌性。

各市場參與主體的對策

(一)監管機構

一個市場的健康發展離不開政府的合理調控，但制度要關在籠子里，在合理范圍內發揮作用，避免越界，讓碳市場在碳資源配置中發揮決定性作用。因此，作為監管機構，在碳市場這一政策性市場里，逐步增加市場波動的容忍度，讓機構和個人盈利，充分發揮機構和個人為市場潤滑的作用，尊重市場在碳資產資源配置方面的決定性作用，服務引導企業提前準備、合理預估、盡早操作、完成履約。

(二)交易所

市場參與人參與市場的基礎是預期，而一個預期形成的前提是市場基礎規則的穩定性和持續性。在2016年履約期市場恐慌性拋售引發的連續跌停下，湖北碳交易所出臺了1%跌停幅度的臨時措施，雖然是為了引導市場的非常舉措，但確實也遭受了交易規則不穩定的詬病。因此，碳交易所需要保持碳市場規則的穩定性，給市場參與人形成合理的預期打下基礎。

(三)控排企業

在履約期，無論是富余企業還是短缺企業，提前準備操作計劃，都是增加企業收入或者降低企業成本的前提。因此，企業應變被動接受為主動了解，根據相關規則預估自身企業盈缺情況，早做計劃，避免臨時性的措施降低企業收入或者增加企業成本。尤其在今年預估配額整體短缺的情況下，早做準備，避免恐慌性購入所導致的損失。

(四)其他市場參與人

合理計劃，避免盲目的投機需求，做好風險控制