世界最大碳市場--歐盟碳排放交易體系的市場發展剖析

2018-02-13 21:57:17 上清所大宗商品清算資訊作者:謝言　點擊量：評論 (0)

歐盟商務網站2018年2月6日晚報道，歐洲議會近日通過一項法律，該法旨在加強對歐盟工業領域二氧化碳排放的限制，以期兌現巴黎氣候協議項下的

歐盟商務網站2018年2月6日晚報道，歐洲議會近日通過一項法律，該法旨在加強對歐盟工業領域二氧化碳排放的限制，以期兌現巴黎氣候協議項下的承諾。新法將加速減少歐盟碳排放交易體系的碳排放配額發放總量，新法規定：一是，從2021年起碳配額發放的上限將從逐年減少1.74%增至2.2%，并于2024年再次增加該指標;二是，提高市場穩定儲備委員會對市場超額碳排放的吸收能力，以最多吸收24%超額補貼的方式，提高配額價格;三是，創立現代化基金和創新基金等，助力企業創新，推動市場向低碳經濟轉型。

我們通過對歐盟碳排放交易體系從運行機制、市場發展情況及影響因素等方面的分析，希望能夠借鑒和吸取其中成熟的經驗和教訓，為我國碳市場的健康發展助力。

歐盟碳排放交易體系

(一)基本介紹

歐盟碳排放交易體系(EU ETS)是世界上最大的碳排放交易市場，于2005年開始交易。在該體系下，所有歐盟碳排放配額均在歐盟登記簿(Union Registry)進行統一登記。歐盟于2013年10月正式批準了《歐盟溫室氣體排放交易指令》，意味著EU ETS成為世界上第一個在公共法律框架下運行的碳排放交易體系。

目前，EU ETS覆蓋28個歐盟成員國、冰島以及列支敦士登約11000個發電站、制造工廠及航空公司約45%的歐盟溫室氣體排放量，貢獻了全球約80%的交易額。據歐盟委員會官方統計，2015年包括現貨及衍生品在內歐盟碳配額累計共交易66億噸、4.9億歐元，日均交易量達到2600萬噸。

(二)運行機制

EU ETS屬于總量交易(cap-trade)，即在污染物排放總量不超過允許排放量或逐年降低的前提下，內部各排放源可通過貨幣交換的方式相互調劑排放量，實現減少排放、保護環境的目的。

具體而言，歐盟各成員國根據歐盟委員會頒布的規則，為本國設置一個排放量的上限,確定納入排放交易體系的產業和企業，并向這些企業分配一定數量的排放許可權——歐盟碳配額 (EUA)。如果企業能夠使其實際排放量小于分配到的排放許可量，那么它就可以將剩余的EUA放到排放市場上出售，獲取利潤;反之，它就必須到市場上購買EUA，否則將會受到重罰。

(三)歷史發展

碳交易機制隨著四個實施階段的推進逐步完善，且達到了促進市場主體減少碳排放的目的。

EU ETS計劃規定了四個實施階段：第一階段為2005-2007年，作為試驗性階段，主要目的是“在行動中學習”;各成員國制定各自限額(國家分配計劃)，主要免費發放。由于預估失誤，導致發放過量，EUA價格曾在2007年落至0元。

第二階段為2008-2012年，是實現歐盟各成員國在《京都協議書》中全面減排承諾的關鍵期。期間，冰島、挪威和列支敦士登加入，EUA分配總量下降了6.5%;由于兩次遭遇全球經濟危機，能源相關行業產出減少，對EUA需求減少，而市場供給仍然過度，價格接連下跌。

第三階段為2013-2020年，歐盟開始對EU ETS推行改革，制定統一排放上限。一方面每年對排放上限減少1.74%，另一方面，逐漸以拍賣取代免費分配。其中，能源行業要求完全進行配額拍賣，工業和熱力行業根據基線法免費分配。2013年約50%的EUA需要通過拍賣獲得，且這一比例逐年遞增。

第四階段為2021-2030年，歐盟委員會已于2015年7月公布了對EU ETS修改的立法建議，并在2018年2月6日通過了最新更加嚴苛要求的修改，預計碳交易市場將步入常態。

總體而言，EU ETS的推出促進了市場主體排放的下降。截至2016年，歐洲碳排放市場的碳排放量已連續第六年下降。

市場發展情況

(一)交易規模基本呈逐年遞增趨勢，2013年起出現下滑，但整體維持高位。

據歐盟委員會官方統計，EUA交易量隨著實施階段的推進，基本呈現逐年遞增的趨勢，且有突破性成果：從2005年的0.9億噸增長至2015年的66.8億噸(見下圖)，增長率高達7322.2%。EUA交易量在2013年存在一個分水嶺，出現小幅下滑，其中2014年、2015年分別同比減少4.4%、19.8%，但交易量整體保持較高水平。

數據來源：歐盟碳排放交易體系官網宣傳冊

(二)交易價格隨實施階段的推移震蕩下跌，但2017年以來有所上揚，目前維持在9歐元左右。

數據來源：彭博

從第一階段(2005-2007年)的現貨價格分析(上圖)，EUA開市價格較高，曾達歷史峰值價格，但是迅速下滑，波動較大。2005年開市時，EUA價格在20歐元左右，2006年4月曾上揚至歷史最高峰的30歐元，但隨后不斷下挫，并在2007年較長一段時間停滯在0歐元水平。

由于EUA期貨價格在一定程度上能夠解釋并預測現貨價格，我們選取EUA最活躍的交易市場——洲際交易所推出的EUA期貨產品價格來分析第二、第三階段的價格變化。伴隨第二階段經濟危機的爆發，EUA期貨價格上漲至30歐元后再度連續下跌，最低下探5歐元。而第三階段至今，由于政策趨緊、配額回撤等原因，市場供給減少，EUA期貨價格逐步開始穩定在5-10歐元區間，并在近期呈不斷上升走勢。