其次，從產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律來(lái)看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也正在從成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重組是健康發(fā)展的內(nèi)在要求和必然規(guī)律。十八大以來(lái)，綠色發(fā)展目標(biāo)不斷加碼、企業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)頻頻提標(biāo)、政策補(bǔ)貼集中發(fā)力、各地污染治理基礎(chǔ)設(shè)施加緊“補(bǔ)欠賬”，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，吸引了大量企業(yè)進(jìn)入。根據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)2015年的一項(xiàng)研究統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)數(shù)量在2005年到2014年之間翻了四番，從不足3千家增長(zhǎng)至超過(guò)5萬(wàn)家，其中注冊(cè)資金50萬(wàn)元以下的企業(yè)超過(guò)70%，員工規(guī)模50人以下的更是超過(guò)90%，形成了“小而散”的格局[3]。與歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集中度顯著較低。

而隨著我國(guó)環(huán)境保護(hù)“欠賬”逐漸補(bǔ)齊，環(huán)保投入也進(jìn)入平臺(tái)期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)污染治理投資在保持總體增長(zhǎng)的同時(shí)，與當(dāng)年GDP的比值在2012年后進(jìn)入了一個(gè)平臺(tái)期。這意味著環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨從擴(kuò)張式增長(zhǎng)向內(nèi)涵式增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

再者，從市場(chǎng)需求看，我國(guó)環(huán)境污染治理正在從企業(yè)末端治理，向集中治理、公共服務(wù)，以及生態(tài)保護(hù)修復(fù)等綜合性治理轉(zhuǎn)型。比如污水處理項(xiàng)目已不再是單純涉及污水處理廠的建設(shè)運(yùn)營(yíng)，開始延伸到管網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)；部分水環(huán)境治理項(xiàng)目甚至包含污水處理、水系治理、環(huán)境修復(fù)等多個(gè)相關(guān)但完全不同的領(lǐng)域；垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目也大多需要同時(shí)承擔(dān)垃圾清運(yùn)、轉(zhuǎn)運(yùn)體系的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。這在客觀上提升了項(xiàng)目規(guī)模，同時(shí)也對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域和技術(shù)能力的綜合性、復(fù)合性提出了更高的要求。在這樣的要求下，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、擴(kuò)充技術(shù)儲(chǔ)備，就是成為龍頭企業(yè)搶占市場(chǎng)先機(jī)的重要手段。

最后，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)化并購(gòu)重組是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的必由之路，這在國(guó)際環(huán)保巨頭崛起的歷程中便可見(jiàn)一斑：美國(guó)WastManagementInc.在上世紀(jì)70～90年代間完成了近140項(xiàng)收購(gòu)，成為了北美最大的廢物管理公司；而緊隨其后的RepublicSrv.Inc.公司在1999～2000年間完成了超過(guò)160項(xiàng)收購(gòu)，一躍成為行業(yè)第二；全球知名的法國(guó)水務(wù)公司蘇伊士環(huán)境（Suez）也是通過(guò)積極的并購(gòu)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模并使業(yè)務(wù)遍及全球[4]。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)趨勢(shì)
環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)主要包括：通過(guò)同業(yè)異地并購(gòu)實(shí)現(xiàn)區(qū)域覆蓋；通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)打造綜合服務(wù)能力；迅速獲取技術(shù)等核心資源；以及通過(guò)跨界并購(gòu)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域等。
不同的目標(biāo)衍生出不同的并購(gòu)模式，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的演進(jìn)，并購(gòu)的模式和結(jié)構(gòu)特征也相應(yīng)地發(fā)生著變化。
1.技術(shù)取代規(guī)模，成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的第一目標(biāo)
在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)階段，企業(yè)通過(guò)異地并購(gòu)、同行業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)和地域的擴(kuò)張。
而近年來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力從外部擴(kuò)張向內(nèi)含式發(fā)展轉(zhuǎn)型，技術(shù)和管理的競(jìng)爭(zhēng)成為決定企業(yè)發(fā)展水平的關(guān)鍵。因此，在細(xì)分領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的“小而美”的技術(shù)型企業(yè)，成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。而新三板環(huán)保企業(yè)作為此類企業(yè)的重要集聚地，受到了高度的關(guān)注。在2016年的89例環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)事件中，有11項(xiàng)涉及新三板企業(yè)，占比12.4%；相比之下2015年109項(xiàng)并購(gòu)中，當(dāng)時(shí)卻僅涉及到3家新三板掛牌企業(yè)，占比只有2.8%[5]。
我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)對(duì)技術(shù)的追求，在跨國(guó)并購(gòu)中也有所體現(xiàn)。2016年以來(lái)，我國(guó)環(huán)保企業(yè)掀起了海外并購(gòu)的熱潮。2016年和2017年我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)海外并購(gòu)分別發(fā)生7起和5起，總規(guī)模分別為51.3億元和98.7億元[6]。與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)相比較低的估值，固然是國(guó)內(nèi)環(huán)保企業(yè)海外并購(gòu)的原因之一，但海外市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，也構(gòu)成了雙方并購(gòu)達(dá)成的基礎(chǔ)。比如2017年1月巴安水務(wù)收購(gòu)DHT100%股權(quán)，就明確表示是為掌握其海水淡化技術(shù)。目前，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)化、規(guī)模化、精細(xì)化發(fā)展的要求不斷提高，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)成為關(guān)鍵因素；而另一方面，國(guó)外企業(yè)擁有先進(jìn)技術(shù)，但市場(chǎng)相對(duì)飽和，有極強(qiáng)的輸出欲望。在這樣的背景下，以技術(shù)為導(dǎo)向的海外并購(gòu)還將繼續(xù)深化。