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NordPool為什么要把金融市場賣給納斯達克?(北歐電改風云21)

2017-11-26 12:40:38 大云網  點擊量: 評論 (0)
NordPool為什么要把金融市場賣給納斯達克?(北歐電改風云21)

 

前情提要

2007年,Nord Pool現貨市場交易量再創新高,接近70%的北歐用電量都通過Nord Pool
的現貨市場交易。同時在07年的12月,Nord Pool宣布把金融市場,清算所和Nord Pool
Consulting打包賣給了OMX,也就是之后的NASDAQ OMX。那么這次歷史性的出售過程
到底是怎么樣的呢?為什么Nord Pool會想把金融市場賣給別人?

 

還是從市場發展說起。2008年給NordPool金融市場帶來了翻天覆地的變化:NASDAQ OMX收購了Nord Pool ASA。于是這一年都在忙交接的事情:政府部門核準,IT系統的技術調整計劃以及對于公司前后臺協同工作的進一步分析等。

 

即便收購涉及的事務繁多,參與者對市場的看法卻是不變的,市場還是那個高效又透明的市場。這一年,在電力交易中心交易的交易額第一次超過場外交易額,占到了交易額的55.5%。原來的CEO Torger Lien在今年辭職了,Nord Pool在今年也迎來了新的CEO,Erik Thrane和Geir Reigstad分別作為Nord Pool ASA和Nord Pool International AS的CEO走馬上任。然而這兩個公司都只是臨時的公司,一切還要等到收購的結算完成之后才能夠塵埃落定。

 

區別于大多數國際清算所,Nord Pool的清算所的成員架構從一開始就特立獨行地讓所有成員都能夠擁有清算所的直接成員資格。2008年,Nord Pool清算所終于將這一規定更換成更符合國際慣例的一般性清算成員模型(GCM),這個模型允許銀行在清算過程中充當中介的角色。此舉目的在于提高金融市場的靈活性和可及性,繼而為日后國際形成遠點加入和流動性的提高鋪平道路。八月傳來了另一個令人振奮的消息,美國大宗商品期貨交易委員會給Nord Pool頒發了執照,這個執照使得美國參與者得以在美國的Nord Pool交易終端進行北歐電力交易。這對于市場來說是又一塊里程碑。

 

NordPool Spot也迎來了新的CEO, Erik S?the。他跟前任Limann有著相同的戰略目標,要將公司發展得既強大又獨立,為日后的歐洲市場耦合做好準備。同時,Nord Pool Spot的發展愿景也從電力交易中心變為能源交易中心,于是在這年Nord Pool Spot和丹麥的系統運營商Energinet.dk一起變成了一家新的天然氣公司Nord Pool Gas的共同所有者。自此,天然氣交易也被納入了Nord Pool Spot提供給北歐成員的交易范圍。

 

再來詳細講講Nord Pool的金融市場Nord Pool ASA, Nord PoolClearing和Nord Pool Consulting被NASDAQ OMX收購這事兒,這個漫長的故事不是三言兩語能講得完的。這個把金融市場賣出去的想法最早回溯到1997年,當時芬蘭計劃在98年加入Nord Pool,同時芬蘭的系統運營商Fingrid希望能夠成為Nord Pool(包括物理和金融市場)的共同所有者。然而在另外一邊,丹麥的系統運營商雖然也想成為所有者,但人家很清楚地表明對金融市場沒有興趣。這就出現上了所有權分割上的分歧,那時候Nord Pool還沒有把金融市場從物理市場獨立開來。于是,Nord Pool董事會在1999年開會決定分割Nord Pool的金融市場和物理市場。

 

在分割之后,只有Statnett和SvenskaKraftnat兩個系統運營商仍然是金融市場的共同所有者。慢慢的,兩家公司都明顯地對經營Nord Pool清算所感覺到力不從心,部分原因在于對風險資本的需求增加。特別是在公司經歷了安然危機和02到03年的嚴冬之后,這個資本的問題更加突出,再加上交易費用的國際競爭激烈,人們需要更低的交易成本,推動了關于把金融市場和清算所賣出去的第一次非正式會談。畢竟在國際角度來看,Nord Pool只是一家正在經歷快速發展的小型機構。雖然一個金融市場對于電力有效管理至關重要,但挪威和瑞典的兩個系統運營商心里卻越來越不確定是否需要繼續負責金融市場的運營。

 

在2005年年末,賣出金融市場終于被提上日程,這也意味著2006年將會是忙碌的一年,忙著分析可行的售出模型和篩選潛在收購方。在信息公布之后,瑞典的OMX,德國交易所Eurex和EEX以及國際大宗商品交易所(ICE)都表示有收購的意愿。這時候兩個金融市場原有的所有者Svenska Kraftnat和Statnett對于賣給誰有著不同的看法。Svenska Kraftnat   希望能夠賣給北歐的公司,那么OMX成為了其心目中的最佳人選;而Statnett則比較實用主義,把目光放在了歐洲大陸,心系之后北歐和歐洲的交易統一,于是更偏向賣給德國的交易所。

 

一開始Eurex在這次收購是占有優勢的,它不僅是一家可靠的交易所,還在EEX有股權,因此Eurex跟Nord Pool之間有過幾次成功的討論。然而兩位老東家之間一直沒有達成一致,慢慢地,Eurex對于這個漫長的談判也失去了動力。在2007年,董事會決定終止與德國收購商之間的談判。

 

這就為OMX提供了上位的機會,因為很多東西都已經在與Eurex的談判過程中討論清楚了,包括公司的售價。最終,OMX獲得了收購的機會。當然收購過程還是很復雜的,特別是OMX同時還被美國納斯達克收購了,構成了雙重的收購關系,這就導致這個公司移交的過程涉及了三家公司之間的協調。但在這里需要說明的是,納斯達克對于OMX的收購對于Nord Pool最后決定把金融市場,清算所和Nord Pool Consulting賣給OMX沒有任何影響。

最終結果是,新成立的集團NASDAQOMX成功把Nord Pool ASA, Nord PoolClearing和Nord Pool Consulting收入囊中。

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