德國意昂集團（E．ON）是一家供應清潔低碳能源的上下游一體化公司，主要的經營業務包括上游的可再生能源發電業務，中游的電力、天然氣輸配網絡建設和運維，下游為終端用戶供應電力、天然氣。意昂2017年年報顯示，集團大體實現了期初設定的目標，同時，經營活動也在不斷聚焦核心業務。

一、整體經營戰略

1． 市場趨勢與戰略定位

企業戰略和主營業務的確定需要基于對市場變化的判斷。意昂認為，全球能源市場的關鍵趨勢包括：（1）改善能源資源的可持續性，（2）能源網絡成為分布式能源解決方案的平臺，（3）隨著電氣化程度、能源效率的提高，客戶需求不斷變化。基于此，意昂確定的整體戰略是成為新能源世界的伙伴（Partner for the New Energy World）。

2． 三大核心業務

圍繞上述戰略，意昂布局了三大核心業務：能源網絡（Energy Networks）、客戶解決方案（Customer Solutions）和可再生能源（Renewables）。可以看出，意昂不僅抓住了中間環節的輸配業務，也沒有放棄上游的發電業務和下游的終端消費。

（1）能源網絡

這一板塊包括電氣輸配網絡設施的運營維護、新增客戶的網絡建設及其他相關業務，細分為德國、瑞典、中東歐／土耳其三個市場。隨著分布式能源的崛起，意昂在積極開發利用能源數據等虛擬層面的能源網絡資源。

（2）客戶解決方案

意昂為德國、英國、瑞典、意大利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞等國各類用戶供電、供氣、供熱。同時，通過業務模式創新，逐步滿足客戶提高能源效率、利用分布式發電和儲能、提供出行解決方案等需求。

（3）可再生能源

為了提供低碳環保的能源，意昂聚焦在風電、太陽能發電及其他低碳技術。這一板塊包括兩組業務：陸上風光發電業務、海上風電及其他業務。除了提高現有風光發電資產的效率外，意昂也在探索新的可再生能源技術。

近期，意昂在三大主營業務中將優先發展智能電網與電動車充電樁、陸上風電、戶用光伏與儲能解決方案。

年度投資計劃

根據2016年年報披露，意昂計劃在2017年投資36億歐元（如表1所示）。能源網絡方面的投資主要集中在擴張中低電壓等級的電網、變壓器、計量及控制技術等保障輸配電系統可靠性的投資。客戶解決方案方面的投資集中在計量、升級、能效三類項目，以及瑞典和英國的供熱及生物質項目。可再生能源投資聚焦在歐洲海上風電和美國陸上風電。

表1  意昂集團2017年投資計劃

年度經營活動

2017年，除了繼續經營主業之外，意昂還進行了業務調整和拓展。

在能源網絡方面，意昂發布了光伏云平臺（E．ON SolarCloud），實現了光伏發電量的虛擬存儲。在該平臺上，客戶可以存儲自己的光伏發電量，在需要的時候使用，而且無需配置電池儲能系統。此外，電動車充電樁業務也快速擴張，意昂在丹麥擁有1300個充電站點，領跑丹麥市場。

在客戶解決方案方面，意昂與德國軟件公司Cuculus合作開發基于物聯網的未來智能家居解決方案。

在可再生能源方面，意昂出售了旗下的傳統能源公司Uniper。為了聚焦核心業務，意昂決定將持有的Uniper股權出售給芬蘭的富騰集團（Fortum）。2017年9月26日意昂與富騰簽訂出售股權的協議。

年度經營業績1． 核心業務經營業績

2017年意昂的綜合營業收入為380億歐元，息稅前利潤30．7億歐元，凈利潤14．3億歐元。三大主營業務的營業收入（包括公司內不同板塊之間的交易）共計約402億歐元，以客戶解決方案和能源網絡為主要收入來源，分別占54％和42％。

從客戶解決方案業務看，德國市場對意昂息稅前利潤的貢獻能力弱于英國市場。德國市場營業收入占比35％，息稅前利潤占比僅為23％；英國市場營業收入占比33％，而息稅前利潤占比達47％。

表2  2017年意昂客戶解決方案業務經營情況

從能源網絡業務來看，不管是輸電業務還是輸氣業務，德國市場的份額都是最高的。德國輸電量占62％、輸氣量占69％、營業收入占84％、息稅前利潤占54％。可見，德國市場對意昂息稅前利潤的貢獻能力相對較弱。

表3  2017年意昂能源網絡業務經營情況

意昂的可再生能源業務主要分布在德國之外的市場，其中海上風電業務利潤可觀。海上風電及其他發電的營業收入占比42％，息稅前利潤占比達74％。

表4  2017年意昂可再生能源業務經營情況

2． 整體績效指標

意昂管理層最關注的主業績效指標是息稅前利潤和能產生現金流的投資（Cash－effective investments）。此外，其他關鍵指標包括現金轉化率（Cash－conversion rate）和資本回報率（ROCE）。現金轉化率等于息稅前經營業務現金流除以稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），衡量經營業務產生的利潤是否產生足夠的流動性。已動用資本回報率等于息稅前利潤除以年均已動用資本，衡量經營業務產生多少價值。

表5  意昂2017年經營業績達標情況

2017年年報顯示，除投資低于目標外，意昂完成了其他主要績效任務。三大主營業務投資僅能源網絡實現目標，投資14．18億歐元；可再生能源投資12．25億歐元，低于目標值2．75億歐元；客戶解決方案投資5．95億歐元，低于目標值1．05。