二、收購(gòu)動(dòng)因分析

(一)為世紀(jì)戰(zhàn)略打基礎(chǔ)，在下世紀(jì)初使開(kāi)發(fā)公司成為投資型公司

開(kāi)發(fā)公司作為中國(guó)電力事業(yè)的對(duì)外窗口，一直保持著快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度，從最初1憶美元注冊(cè)資本(凈資產(chǎn))發(fā)展到1997年197億元資產(chǎn)。一方面得力于公司的精心運(yùn)作和艱辛創(chuàng)業(yè)，一方面得力于中央和地方各級(jí)政府的大力支持，但是隨著中國(guó)電力市場(chǎng)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷深入，開(kāi)發(fā)公司面臨著日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和第二次企業(yè)的緊迫。在這種情況下，公司決策層提出來(lái)在下世紀(jì)初把優(yōu)良資產(chǎn)不斷注入股份公司，構(gòu)建以開(kāi)發(fā)公司控股，以股份公司為主體的公司框架，使公司逐步轉(zhuǎn)變?nèi)丝毓傻耐顿Y公司。股份公司作為海外上市公司，符合現(xiàn)代企業(yè)制度的所有條件，具有從資本市場(chǎng)大規(guī)模籌資、融資等優(yōu)越性。而開(kāi)發(fā)公司作為股份公司的控股公司同樣可以從股份公司的成長(zhǎng)中分享到利益。

2.為適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，占領(lǐng)最具潛力的電力市場(chǎng)

20世紀(jì)80年代中后期到90年代中期是中國(guó)從電力短缺到電力大規(guī)模建設(shè)的時(shí)期。經(jīng)過(guò)十多年的投資建設(shè)，全國(guó)大部分地區(qū)電力供需矛盾相對(duì)緩和。各省電力建設(shè)已經(jīng)形成規(guī)模。由于眾所周知的原因，不少地區(qū)已出現(xiàn)對(duì)電力的有效需求不足。如何適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額成為公司面臨的最當(dāng)務(wù)之急的問(wèn)題。二廠由于地處上海這個(gè)中國(guó)最具經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的地方而備受矚目，上海東臨長(zhǎng)江，背靠長(zhǎng)江三角洲，是華東乃至全國(guó)的經(jīng)濟(jì)樞紐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，二廠1994年投產(chǎn)以來(lái)連年盈利。目前上海除外高橋外適宜建設(shè)大型電站的地方只剩二廠。因此收購(gòu)申能公司以在二廠所占權(quán)益可能說(shuō)是華能公司必須的選擇，既減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又占領(lǐng)了市場(chǎng)，達(dá)到了一箭雙雕的目的。

(二)被收購(gòu)方動(dòng)因

1.為盤活資產(chǎn)存量，籌集資金，加快上海市電力等基本建設(shè)

申能公司投資的上海外高橋電廠二期工程，建設(shè)規(guī)模2臺(tái)100萬(wàn)千瓦等級(jí)進(jìn)口超臨界機(jī)組。動(dòng)態(tài)總投資約151億元，申能公司在項(xiàng)目公司中出資40%，為18億元人民幣。申能公司同時(shí)投資于天荒坪抽水蓄能電站、上海吳涇電廠八期工程、國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目東海油氣開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目。眾多的重大在建項(xiàng)目，導(dǎo)致申能公司嚴(yán)重缺乏資金，因此在投資本金基本全部回收的情況下，為籌集建設(shè)資金，盤活存量資產(chǎn)，加快上海市能源基本建設(shè)，申能公司同意資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

2.為理順經(jīng)營(yíng)權(quán)益關(guān)系

歷史上申能公司投入二廠的本金，被業(yè)主開(kāi)發(fā)公司視同為借入內(nèi)資部分，計(jì)入"長(zhǎng)期人民借款"會(huì)計(jì)科目，自1993年起每年對(duì)申能還本付息，累計(jì)為16.09億元人民幣。由此二廠作為開(kāi)發(fā)公司的投資項(xiàng)目，會(huì)計(jì)報(bào)表成為開(kāi)發(fā)公司匯總報(bào)表的一部分。但是申能公司將投資本金計(jì)入"長(zhǎng)期投資"會(huì)計(jì)科目，每年收到的開(kāi)發(fā)公司支付的還本付息款視同投資收益計(jì)入本年利潤(rùn)。二廠在2008年還貸期滿后，兩家如何分配利潤(rùn)恐怕將是一場(chǎng)曠日持久的談判。正是這場(chǎng)收購(gòu)的發(fā)生使得雙方得以圓滿解決歷史難題。

(三)第二次收購(gòu)方動(dòng)因

1.為充分發(fā)揮上市公司優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，資源配置最優(yōu)化

擴(kuò)張的本質(zhì)是資本關(guān)系的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源的再配置、生產(chǎn)要素的重新組合。資本擴(kuò)張?jiān)谀撤N意義上也表現(xiàn)為一種資本的吸納，尤其是對(duì)于別人的資本要變成自己的資本，這就體現(xiàn)為吸納能力的問(wèn)題。企業(yè)是資本的載體，能力的強(qiáng)弱是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張以及可能開(kāi)展何種程度的基本要素之一。股份公司之所以要追求資本的擴(kuò)張，是因?yàn)楣驹趪?guó)家進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的過(guò)程中已經(jīng)深切的感受到惟有進(jìn)行資本擴(kuò)張，使企業(yè)形成相當(dāng)規(guī)模，才能使企業(yè)形成更強(qiáng)的生命力，才能推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展。

2.為在香港上市做前期準(zhǔn)備

股份公司作為中國(guó)最優(yōu)秀的電力企業(yè)之一，已經(jīng)成功在美國(guó)紐約證交所上市，實(shí)現(xiàn)了第一次資本擴(kuò)張。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量，很大程度上表現(xiàn)為資本實(shí)力的較量。公司的高層已認(rèn)識(shí)到資本不斷地集中在越來(lái)越大的企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的普遍規(guī)律。股份公司的在建項(xiàng)目多達(dá)280萬(wàn)千瓦，需要源源不斷的資金投入，權(quán)益性資金和債務(wù)資金相比具有永久使用無(wú)須還本付息的融資優(yōu)勢(shì)。股份公司在1994年上市時(shí)已經(jīng)獲得母公司開(kāi)發(fā)公司承諾，即股份公司購(gòu)買開(kāi)發(fā)公司優(yōu)良資產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)。二廠作為開(kāi)發(fā)公司最優(yōu)秀的資產(chǎn)，并且開(kāi)發(fā)公司將通過(guò)收購(gòu)而擁有二廠的全部產(chǎn)權(quán)為股份公司在香港第二次上市鋪平道路。