5月4日，當我到達美國時，Nasdaq高科技股(特別是網(wǎng)絡股)的反復震蕩，正使國內(nèi)網(wǎng)絡界陷入全面的恐慌之中，國內(nèi)“泡沫論者”風涌云起，媒體也似乎潘然而悟，馬上反擊一戈，“炮轟”互聯(lián)網(wǎng)，大力渲染“互聯(lián)網(wǎng)恐怖主義”，基本上篇篇表達的都是“網(wǎng)站死亡、倒閉”、“泡沫破滅”的恐怖氣氛。而僅僅一個月之前，這些媒體還在為互聯(lián)網(wǎng)煽風點火，極力鼓吹。如今轉向之快，實在令人驚詫。“泡沫論”、“投機論”、“燒錢論”、“騙錢論”、“務虛論”、“騙局論”、“陷阱論”等等紛紛出臺。而且許多網(wǎng)站也開始收緊腰包，從業(yè)者本身也開始發(fā)表一些自短志氣的話。一些投資者也儼然以權威的姿態(tài)發(fā)表全然不同的投資新理念，認為純互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)窮途末路。先前在互聯(lián)網(wǎng)熱潮中的失意者們和反對者們更是格外幸災樂禍。

而當我踏上“泡沫”的大本營—美國時，讓我驚訝的是，他們對待股市下跌的形態(tài)居然如此平和。首先，媒體上的反泡沫者并沒有劇增，而多是冷靜、理性、從容的語氣分析產(chǎn)業(yè)的走向。在美國認為互聯(lián)網(wǎng)是泡沫的人5、6年前就有，而今Nasdaq股市大調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)泡沫論者并沒有象中國一樣劇增。

其次，美國的投資界并沒有因此全面退卻，他們認為目前的調(diào)整是合理的，但由于市場形勢，他們的確暫時放緩了投資力度。但是只要市場階段性調(diào)整完畢，大量積聚的資金還是會流向互聯(lián)網(wǎng)，因為除了互聯(lián)網(wǎng)，沒有任何領域可以容納如此眾多的資金，也不可能有其他領域會比互聯(lián)網(wǎng)更有潛力和活力。

第三，最讓我欣慰的是，美國投資者對中國的興趣并沒有因此下降。相反，美國市場的調(diào)整使他們更看好新興的中國市場。這一次，互聯(lián)網(wǎng)實驗室在國外不但達成了多項投資意向，而且達成了多項合資意向，大大超出意料之外。反觀國內(nèi)人人自畏的狀況，形成鮮明的反差。

因此，實際上中國互聯(lián)網(wǎng)與美國互聯(lián)網(wǎng)的最重要差距，與其說是基礎設施或產(chǎn)業(yè)成熟度的差距，不如說是中國互聯(lián)網(wǎng)投資者(包括國內(nèi)的投資者，以及主要由國內(nèi)人士運作的國際資本)投資理念的巨大差距。這才是中國互聯(lián)網(wǎng)真正的危險所在，也是自己美國之行的最大收獲。

資本是產(chǎn)業(yè)的雙刃劍

顯然，本次Nasdaq的調(diào)整對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會產(chǎn)生極大影響。但是，這次調(diào)整與其說是產(chǎn)業(yè)層面的調(diào)整，不如說是資本市場的調(diào)整;與其說是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一次淘汰，不如說是資本市場的一次洗禮;與其說是考驗互聯(lián)網(wǎng)的從業(yè)者，不如說是考驗互聯(lián)網(wǎng)領域的投資者。因為這次調(diào)整并不是產(chǎn)業(yè)方向出現(xiàn)重大問題，也不是各互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)重大滑坡，更不是因為眾多互聯(lián)網(wǎng)用戶突然拋棄了網(wǎng)絡。用戶“落網(wǎng)”的速度并沒有放緩，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“利好”消息也沒有減少，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長依然強勁。

但是，巨大而持久的調(diào)整都不可避免地發(fā)生。因為，資本市場已經(jīng)到了不能承受之重。因此，這次調(diào)整的本質(zhì)就是：互聯(lián)網(wǎng)讓平庸的投資者走開。

無可置疑的是，美國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟在短短幾年內(nèi)迅速崛起，其根本因素不是技術本身，而在于龐大的資本，通過新的投資理念和新的市場機制，帶動并刺激整個經(jīng)濟。

單是1999年，全美70%以上的風險投資涌入互聯(lián)網(wǎng)，總額達到300多億美元;1999年IPO的307家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資逾2000億美元;所有互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)(以B2C為主)的股票市場價值達到1。3萬億美元。從初期的風險投資，到IPO市場，再到最后的股市，正是不同階段龐大的資本推動，才促成了美國互聯(lián)網(wǎng)的奇跡。

但是，成也資本，敗也資本。資本的狂熱對產(chǎn)業(yè)是一把雙刃劍。以巨額資本作為燃料的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)同時也因此埋下隱患：在狂熱的追捧下，平庸的投資者與優(yōu)秀的投資者混合在一起，“愚笨”的資金與“聰明”的資金收獲同樣的回報。在自由競爭的市場中，這顯然是不合理，也不正常的。

人人都是風險投資家?

過去，風險投資屬于屈指可數(shù)的精英。這個小小的“俱樂部”成員，憑著老狐貍一般的嗅覺，專門在高風險領域，尋找最有前景的企業(yè)“幼苗”，以獲取巨額回報。但是互聯(lián)網(wǎng)來了，這次大潮徹底改變了風險投資做的界線，似乎人人都想成為風險投資家。

據(jù)統(tǒng)計，單是1998年，就有25萬個人投資者將200億美元的“風險投資”投向了3萬多家創(chuàng)業(yè)公司。到現(xiàn)在，《幸福1000家》大企業(yè)中有20%以上設立了風險投資，而在兩年前，這個比例不足1%。象Intel、Cisco等企業(yè)甚至將風險投資當作公司研發(fā)的代替方式。眾多企業(yè)、機構和個人涌入風險投資陣營，極大地滿足了創(chuàng)業(yè)公司的資金需求，直接推動了互聯(lián)網(wǎng)全球性的創(chuàng)業(yè)大潮。但同時，也極大地損害了風險投資的專業(yè)性：風險投資不僅僅是一筆前錢，更重要的是一系列專業(yè)的服務;超一流的智慧、經(jīng)驗與技巧將未來的成功者與失敗者區(qū)分開來;懂得如何提煉其有前瞻性的創(chuàng)新的商業(yè)模式;幫助創(chuàng)業(yè)者雇傭一流的管理團體;幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)與一流的大企業(yè)建立合作聯(lián)盟;幫助企業(yè)融到新一輪規(guī)模更大、更據(jù)戰(zhàn)略價值的資金……

顯然，風險投資的全民化是以專業(yè)服務的喪失為代價的。使得風險投資越來越同通常的股市投資走向一致。而風險投資家與股民本是兩類截然不同的物種，區(qū)分起來非常明顯，股民的投資心理是典型的“迫漲殺跌”，對風險的承受能力非常脆弱，一有風吹草動就撤退。而風險投資則相反，專愛與風險為伍，具有超乎平常的風險承受能力和忍耐期。

“聰明”的風險投資是長腦子的資本，不以現(xiàn)前的利益所驅動，也不以短期的波動所動搖。能夠獲得這樣的資本，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的大幸。而“愚笨”的風險投資有可能破壞企業(yè)，它們在熱潮時來，泠潮時退，恰恰是企業(yè)最需要的關鍵時刻，反而得不到真正的幫助，反而棄你而去。因此企業(yè)有優(yōu)劣之分，資本同樣有優(yōu)劣的巨大差異，好的資本可以助你飛揚，差的資本甚至可以把企業(yè)投死。

互聯(lián)網(wǎng)讓平庸的投資者走開

過去四、五年，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)的狂熱暫時掩蓋了這些問題，各類風險投資都同時獲得了巨大的回報。但是市場是殘酷的，泛性的，聰明的資本不會甘心于與“愚笨”的資本獲取一樣的回報。優(yōu)秀的投資者也不會一直與平庸的投資者混合在一起，因為真正的投資家不是熱潮的追捧者，而是創(chuàng)造者。他們創(chuàng)造熱潮，然后讓平庸的投資者來追捧，在追捧中獲利，獲利后及時撤退，使市場形勢逆轉。這是資本市場永恒不變的游戲規(guī)則。對于互聯(lián)網(wǎng)來說，2000年的第一季度就是這樣的一個轉折點。

到1999年度，共有409家互聯(lián)網(wǎng)公司上市，而其中300家是在1999年一年中上的市，不可謂不瘋狂。而一般來說，企業(yè)上市至少6個月后，投資者和創(chuàng)業(yè)者的股才能流通(而且還要分階段逐步釋放)。因此到了2000年3月份，市場上積聚了大量可流通的股票，而且這些股要都已經(jīng)漲過好多倍。因此，一些重要的投資機構都在這時開始分批撤離。

當時的形勢看起來一派大好，平庸的投資者繼續(xù)涌入，但高盛、美林等投資銀行陸續(xù)發(fā)表悲觀報告(這是他們打擊市場的信號)，引發(fā)市場波動。隨后，“追漲殺跌”的效應迅速展開，市場出現(xiàn)恐慌，一場大調(diào)整不可避免地發(fā)生了。而且引發(fā)的負循環(huán)肯定深入而持久，對產(chǎn)業(yè)界，投資界形成一場嚴酷的考驗。

因些，對投資者來說，這是一場潛水大賽。真正的風險投資抗風險能力強，他們的“氣長”，可能安然度過這場考驗，而平庸的投資者，由于“氣短”，可能一命嗚呼。因此，這是投資界的一次大淘汰和大清理：互聯(lián)網(wǎng)要讓平庸的投資者走開。

這次調(diào)整的直結果就是，一是讓平庸的投資者虧損破產(chǎn)。在肉體上摧毀投資能力，二是讓平庸的投資者吃盡苦頭，在心理上理解他們的投資能力，而優(yōu)秀的投資者應該是擇機而動，重新喚起投資信心，引發(fā)新一輪的正循環(huán)。

無論是產(chǎn)業(yè)市場還是資本市場，永遠是優(yōu)勝劣汰，弱肉強食，永遠是風險中蘊含收獲，收獲中潛伏風險，市場上的勝者必然是真正的優(yōu)秀者。不論市場如何變幻，優(yōu)秀的企業(yè)，優(yōu)秀的投資者，永遠是市場上的勝利者。

新浪COO茅道林對資本市場有著深刻的見解，他有精辟的論斷：“對資本市場來說，恐慌是暫時的，貪婪是永恒的”。因此，調(diào)整是暫時，泡沫還會起來的，投資者的人性使然。

因此，面對突如其來的大調(diào)整，無論是企業(yè)還是投資者，與其叩問市場，不如問自己，自己是否優(yōu)秀?!

幸運還是不幸運

當5月6日在哈佛肯尼迪學院發(fā)表演講時，沒想到聽眾居然擠滿了各個角落，而且除了留學生，多數(shù)都是“老外”。他們對中國互聯(lián)網(wǎng)的熱情并沒有隨著網(wǎng)絡股的調(diào)整而下降。因為，他們明白，中國與美國是兩個完全不同的市