用戶側配電資產是指主要由地方政府、非傳統電網企業投資運營，主要分布在“用戶圍墻”內，保障限定區域內企業群組用電的配電資產。用戶側配電資產主要以開發區配電資產、大型工程項目的配套配電資產、商業綜合體配電資產等形式存在。增量配電網中，除了現有電網企業配電資產的增容擴建項目外，其余均屬于用戶側配電資產范圍內。社會資本最應該關注的是用戶側配電資產類的增量配電項目或可轉制為增量配電網的用戶側配電資產標的。用戶側配電資產的問題是隨著2018年工信部運行局開展的降低一般工商業電價10%政策執行情況及后續的調研工作，才逐漸引起社會各方的關注。

1、挖掘用戶側存量配電資產價值的重要意義

用戶側配電資產可以通過申報增量配電業務改革試點或直接申請改制等途徑，轉制為增量配電網企業。全國用戶側配電資產規模超過八萬億元，初步估計各省的用戶側配電資產規模超過千億元。

北京先見能源咨詢有限公司（簡稱先見能源）專家團隊發布了一系列對用戶側配電資產問題的研究成果，主要包括《創新驅動用戶側配電資產高質量發展》《用戶側配電資產投資機會及挑戰》《規范轉供電機制的改革思路》和《中石化如何抓住電改機遇？》等。這些成果對用戶側配電資產的特點及價值、存在的問題及相關原因、如何實現資產盤活及價值提升等方面進行了詳細分析。過去一年，先見能源與很多地方政府及平臺公司、轉供電主體等單位圍繞用戶側配電資產相關問題及項目服務，開展了大量交流與合作。了解實際情況越多，我們對用戶側配電資產的認識越深刻，越發堅定挖掘用戶側配電資產價值不是個小問題。

當前，鼓勵民間資本投資，盤活社會存量資產，是應對我國經濟下行壓力，確保我國經濟穩中向好、長期向好的重要舉措之一。用戶側配電資產規模數萬億元，分散在地方政府、企業單位和社會資本中，能盤活其中的十分之一（近萬億元規模），就可有效解決很多地方政府和企業面臨的融資難、融資貴及投資能力不足等問題。同時，挖掘用戶側配電資產價值，實現其規范化管理、專業化運營、優質化服務，有助于建立長效市場機制，確保電改紅利和降電價成果有效傳導到終端用戶。

2、配電資產管理公司模式

需要將電改政策紅利、當地政府的支持與資產持有方的具體資源和需求情況結合起來，設計用戶側配電資產盤活模式。我們認為配電資產管理公司模式是目前最具可行性的模式。以某央企電力板塊為例，該模式主要路徑如下：

第一步：剝離存量配電資產。通過對存量配電資產的清產核資，從法律、技術、財務以及投資價值評估等各方面對剝離資產重組構成，同時通過不同商業模式和交易機制的設計，使得剝離出來的存量配電資產形成經營性資產。

第二步：成立配電資產管理公司。該央企可以成立配電資產管理公司（以下簡稱配電公司），將剝離資產以資本金的方式投資其中，形成配電公司的基礎資產，并承接投資、優化、運維、計量、電費收取和用戶工程等管理功能。配電公司與各個生產企業形成能源交易市場，真實反映企業內部配電成本的價值。

第三步：開展配售電業務。組建后的配電公司，在企業所劃定的區域開展配售電業務。承擔供電范圍內的所有電力相關業務。

第四步：申請電力業務許可證。根據國家發展改革委、國家能源局發布的相關政策申請電力業務許可證。

第五步：開展電力業務分類運營。重點是管制類業務與市場化業務實現人財物的分離，形成主營管制性業務的配電網公司（類似電網企業的平臺公司）和主營市場化業務的發電公司、售電公司、分布式能源公司以及電力服務性公司。

管制類業務內容可參考《電改五大問題之四—如何做好電網管制類業務與市場化業務差異化監管？》。

表1給出了可能的市場化業務及盈利模式。

表1 市場化業務及盈利模式

正確處理好管制類業務和市場化業務之間的關系，因地制宜設計合適的股權架構、交易架構、商業模式等是確保用戶側配電資產價值挖掘成功與否的關鍵。

3、其他相關問題

（1）政策問題

開展該項工作需要熟悉國家和地方相關政策，把握好工作的政策邊界，建立合理預期，做好頂層設計。配電資產管理公司模式開展過程中將有大量的商業模式、能源管理體制以及能源金融方面的創新和探索。地方政府在國有資產管理、電價核算、城市配電資產管理公司監管政策等方面需要積極探索和嘗試。

（2）市場問題

并非所有的用戶側配電資產都是優質資產。目前處于破碎化并未得到整合的用戶側配電資產甚至有可能是垃圾資產。如何通過行之有效的商業模式和交易機制挖掘這類資產的價值？同時，通過市場手段既要保證電價不能超過國家規定的限價，又要保證現有從業人員就業不成為社會問題，這將是投資用戶側配電資產面臨的市場挑戰。投資用戶側配電資產的社會資本對此項工作的認同程度和參加意愿，是工作成敗的關鍵。因此，開展此項工作也需要把握好市場邊界，建立好風險分擔機制、利益分享機制和資源協同機制。

（3）與利益相關方關系的問題

盤活用戶側存量配電資產工作涉及到地方政府、轉供電主體、用戶企業、電網企業等多家利益相關方。現在社會資本如果通過有償的方式盤活、轉制和經營用戶側配電資產，很可能與電網企業形成局部競爭關系。解決這個辦法的途徑就是歡迎電網以有償的方式參與用戶側配電資產管理改革，以保證社會資本公平參與和社會資源的充分利用。

參考文獻：

[1] 彭立斌，2019：《中石化如何抓住電改機遇？》，《能源雜志》，第7期

鏈接閱讀：

[1] 《創新驅動用戶側配電資產高質量發展》

[2] 《用戶側配電資產投資機會及挑戰》

[3] 《規范轉供電機制的改革思路》

[4] 《中石化如何抓住電改機遇？》