7月3日，香港中文大學(xué)(深圳)理工學(xué)院助理院長(zhǎng)趙俊華教授，在深高金大講堂暨能源市場(chǎng)與能源金融實(shí)驗(yàn)室揭牌儀式上分享了他對(duì)中國(guó)電力現(xiàn)貨及金融市場(chǎng)的展望。

他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)將有萬(wàn)億級(jí)的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，后續(xù)金融市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)非常多的新生事物，一是建立全國(guó)性的碳市場(chǎng)、碳金融、碳期貨;二是綠證金融，以市場(chǎng)化的方式給新能源進(jìn)行補(bǔ)貼，綠證金融也是其中一塊;三是能源區(qū)塊鏈，國(guó)內(nèi)有創(chuàng)業(yè)公司嘗試把區(qū)塊鏈和能源行業(yè)做結(jié)合;四是能源大數(shù)據(jù)。

香港中文大學(xué)(深圳)理工學(xué)院助理院長(zhǎng)趙俊華教授發(fā)表主題演講

以下是演講實(shí)錄

尊敬的領(lǐng)導(dǎo)、嘉賓，大家下午好!非常感謝大家百忙之中蒞臨深高金能源市場(chǎng)和能源金融實(shí)驗(yàn)室揭牌儀式。我不是學(xué)經(jīng)濟(jì)和金融科班出身，而是學(xué)工程的，我跑到深高金設(shè)立這個(gè)實(shí)驗(yàn)室可能有點(diǎn)奇怪。主要背景是我在澳大利亞連學(xué)習(xí)帶工作一共11年，經(jīng)歷了澳大利亞電力行業(yè)的放開(kāi)、電力市場(chǎng)從早期建立到成熟的過(guò)程。2014年，我們了解到國(guó)內(nèi)新一輪電改馬上要開(kāi)始，我認(rèn)為這是對(duì)于我個(gè)人職業(yè)生涯發(fā)展大好的機(jī)會(huì)，所以趕緊回來(lái)了。這幾年時(shí)間，國(guó)內(nèi)電改推進(jìn)的速度非常快，個(gè)人參與了一些電改的工作。簡(jiǎn)單分享個(gè)人對(duì)國(guó)內(nèi)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的展望、現(xiàn)狀以及個(gè)人看法。

大家對(duì)中國(guó)電力行業(yè)的情況可能不太熟悉，2015年之前中國(guó)電力行業(yè)大體上執(zhí)行政府定價(jià)，在供應(yīng)鏈上，2015年以前不存在零售商的概念，它是由兩大電網(wǎng)公司(國(guó)家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司)統(tǒng)銷(xiāo)統(tǒng)購(gòu)。2015年3月，國(guó)務(wù)院下發(fā)關(guān)于電力體制改革的中辦“9號(hào)文”。2015年11月，國(guó)家能源局發(fā)布電改6個(gè)配套文件，制訂了電改的具體實(shí)操。原先由電網(wǎng)公司統(tǒng)銷(xiāo)統(tǒng)購(gòu)，發(fā)電側(cè)與用戶(hù)側(cè)價(jià)格的價(jià)差由電網(wǎng)公司拿走。在國(guó)外推行電改，首先要核清電網(wǎng)公司的輸配電價(jià)，9號(hào)文明確提出單獨(dú)核定輸配電價(jià)。去年完成了核定輸配電價(jià)，用兩年多時(shí)間做好了電改的前期準(zhǔn)備工作。電改推行速度非常快，2017年底，全國(guó)電網(wǎng)輸配電價(jià)核定工作基本完成。在大部分省份，電力交易已經(jīng)在開(kāi)展。電力行業(yè)新生事物是電力零售商，2015年以前這樣的公司是不存在的，電力行業(yè)的零售是由兩個(gè)電網(wǎng)公司做的事情。2015年后，隨著9號(hào)文發(fā)布后電力市場(chǎng)的放開(kāi)，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出大量零售公司。2017年底，全國(guó)通過(guò)各個(gè)省級(jí)交易中心公示的零售商已達(dá)3100多家。

特別重要的進(jìn)展是去年8月28日，國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家能源局聯(lián)合下達(dá)《關(guān)于開(kāi)展電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》，在國(guó)內(nèi)選擇南方區(qū)域(以廣東起步)，建立廣東的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)。其他試點(diǎn)區(qū)域包括蒙西、浙江、山西、山東、福建、四川和甘肅。2015年開(kāi)始國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)交易開(kāi)始，現(xiàn)在幾乎所有省份都在進(jìn)行電力市場(chǎng)化交易。交易體制是中長(zhǎng)期物理交易，其交易頻次到月度截止，而現(xiàn)貨市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)向成熟電力市場(chǎng)體制接軌最重要的一步。目前廣東和浙江在現(xiàn)貨市場(chǎng)的建設(shè)上，推進(jìn)速度相對(duì)較快。

中國(guó)電力市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)估，它是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，體量非常大，預(yù)計(jì)2020年全社會(huì)用電量達(dá)7.5萬(wàn)億度，市場(chǎng)交易電量達(dá)5.5萬(wàn)億度，這里單純指的是電現(xiàn)貨交易或者物理交易，直接買(mǎi)賣(mài)電所帶來(lái)的市場(chǎng)。事實(shí)上電是大宗商品，和所有其他的大宗商品一樣，當(dāng)你有現(xiàn)貨市場(chǎng)后，建立金融市場(chǎng)是不可避免的。既然電現(xiàn)貨交易是萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，其金融市場(chǎng)可能也是萬(wàn)億級(jí)別的體量。

電作為大宗商品本身在建立市場(chǎng)方面是復(fù)雜而特殊的事情，電這種大宗商品的傳輸買(mǎi)賣(mài)必須依賴(lài)于具有自然壟斷屬性的電網(wǎng)進(jìn)行，你要進(jìn)行任何的電力市場(chǎng)、電力體制改革，不能離開(kāi)電網(wǎng)談這件事。由于電網(wǎng)各方面的技術(shù)約束，又是自然壟斷屬性，不可能由多家公司運(yùn)營(yíng)一個(gè)電網(wǎng)。這里給電的改革帶來(lái)非常復(fù)雜的影響。

另一方面，電商品本身在生產(chǎn)和使用上很特殊，截止目前為止電是不可大規(guī)模存儲(chǔ)。電的生產(chǎn)和消費(fèi)必須是同時(shí)發(fā)生的，我們知道電是電磁波的一種，它以光速在傳播，電的生產(chǎn)和消費(fèi)基本是同時(shí)發(fā)生。電的供需必須是實(shí)時(shí)平衡，電廠這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上發(fā)這么多電，用戶(hù)必須在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上用這么多電，如果不平衡，電網(wǎng)安全會(huì)出問(wèn)題。這些特殊的特點(diǎn)，使電力市場(chǎng)的運(yùn)作很特殊。我們考慮的因素非常多，要考慮電網(wǎng)特殊技術(shù)屬性、價(jià)格、交易模式，電是能源產(chǎn)業(yè)其中一個(gè)環(huán)節(jié)，上游有煤、氣，和其他產(chǎn)業(yè)政策相互影響的問(wèn)題，有很多問(wèn)題需要考慮。

簡(jiǎn)單介紹現(xiàn)代電力市場(chǎng)建設(shè)完全后，如在美國(guó)、歐洲、澳大利亞，其價(jià)格機(jī)制是怎樣的。電是大宗商品，和其他市場(chǎng)一樣要分為批發(fā)、零售兩個(gè)環(huán)節(jié)，中國(guó)電力市場(chǎng)建設(shè)完善后也是這個(gè)架構(gòu)。在批發(fā)市場(chǎng)中，一般分為三個(gè)市場(chǎng)：

一是現(xiàn)貨市場(chǎng)，在接下來(lái)一兩年，國(guó)內(nèi)若干個(gè)省份會(huì)重點(diǎn)建設(shè)的市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)是短期交易電能量的市場(chǎng)，從日前、日內(nèi)到實(shí)時(shí)的交易頻次。從日前交易時(shí)間延長(zhǎng)，到周、年，我們稱(chēng)之為中長(zhǎng)期市場(chǎng)。在中長(zhǎng)期市場(chǎng)中，根據(jù)不同交易類(lèi)型分為物理中長(zhǎng)期市場(chǎng)和金融中長(zhǎng)期市場(chǎng)。所謂物理中長(zhǎng)期市場(chǎng)的概念是簽了物理中長(zhǎng)期協(xié)議，比如簽了1000萬(wàn)度的協(xié)議，必須真的發(fā)1000萬(wàn)度。用戶(hù)簽了物理中長(zhǎng)期協(xié)議1000萬(wàn)度，必須用1000萬(wàn)度。金融中長(zhǎng)期市場(chǎng)是簽了不一定要用。國(guó)外用物理性交易和金融性交易都有，以金融性為主。這是為什么我們要談電力金融市場(chǎng)的原因。

二是輔助服務(wù)市場(chǎng)，為電網(wǎng)提供必須的技術(shù)服務(wù)。

三是零售市場(chǎng)，這一輪電改最大的進(jìn)步之一是打破電力零售的壟斷。國(guó)有發(fā)電企業(yè)原本的電要賣(mài)給電網(wǎng)公司，現(xiàn)在可以直接成立零售公司。還有很多民營(yíng)資本進(jìn)入電力零售的環(huán)節(jié)，成立了大量的民營(yíng)電力零售公司。

重點(diǎn)談?wù)劕F(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)是包括日前、日內(nèi)和實(shí)時(shí)等階段，交易頻率較短的交易電能量的物理市場(chǎng)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上形成的交易是最終要實(shí)際發(fā)電或者用電的，這與金融市場(chǎng)不一樣，它是物理市場(chǎng)。國(guó)外絕大部分的市場(chǎng)用什么方式?比如在一個(gè)市場(chǎng)中，總市場(chǎng)需求是1100兆瓦，我現(xiàn)在有4家發(fā)電廠，每家發(fā)電廠可以根據(jù)自己不同類(lèi)型的發(fā)電機(jī)組發(fā)電成本報(bào)價(jià)。1號(hào)電廠有250兆瓦，它報(bào)了負(fù)的價(jià)格。我不僅發(fā)電，還要給用戶(hù)倒貼錢(qián)。這是電力系統(tǒng)比較特殊的技術(shù)性原因，寧可倒貼錢(qián)也一定要上網(wǎng)。另一端250兆瓦發(fā)電能力是按100元報(bào)。它把這些報(bào)價(jià)根據(jù)價(jià)格從低到高排序，市場(chǎng)基本原則是整個(gè)市場(chǎng)總發(fā)電成本最小，它首先會(huì)選擇負(fù)價(jià)格。因?yàn)槟銏?bào)的價(jià)格最低，甚至是報(bào)了負(fù)的價(jià)格。下一個(gè)選0的機(jī)組，再往下選1元、5元，最后是20元。總需求是1100兆瓦，選到第五個(gè)機(jī)組時(shí)，市場(chǎng)需求被滿(mǎn)足，20元的價(jià)格最終成為市場(chǎng)價(jià)格。這個(gè)價(jià)格是市場(chǎng)所有參與者的結(jié)算價(jià)格，為什么有的機(jī)組敢報(bào)負(fù)或者零的價(jià)格，因?yàn)槟銏?bào)的價(jià)格不作為結(jié)算價(jià)格。在這個(gè)例子中是20元的價(jià)格，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)這是現(xiàn)貨市場(chǎng)的基本原理。目前世界上絕大部分的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)都采用邊際出清的市場(chǎng)交易模式。

現(xiàn)貨市場(chǎng)如何運(yùn)作，我比較熟悉澳大利亞的市場(chǎng)機(jī)制，我以澳大利亞為例。澳大利亞的國(guó)家能源交易中心(AEMO)，一方面運(yùn)營(yíng)電網(wǎng)，另一方面負(fù)責(zé)整個(gè)市場(chǎng)交易的組織、出清、結(jié)算。國(guó)內(nèi)各個(gè)省分別成立省級(jí)交易中心，比如廣東有廣東交易中心。另外還成立了北京交易中心和廣州交易中心兩個(gè)全國(guó)性交易中心。國(guó)內(nèi)體制有的交易中心主要負(fù)責(zé)省內(nèi)市場(chǎng)交易，有的交易中心負(fù)責(zé)省際交易，類(lèi)似跨省的交易。電通過(guò)市場(chǎng)最終到達(dá)終端用戶(hù)，用戶(hù)把電費(fèi)交到交易中心，最后由交易中心返還給電廠。這指的是現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的現(xiàn)金流通過(guò)交易中心進(jìn)行分配，事實(shí)上在國(guó)外電力金融非常成熟，國(guó)外電力金融交易有多種不同的模式，有OTC模式，雙方直接簽訂雙邊電力金融合同，也有交易所模式，像紐約交易所、澳大利亞悉尼交易所，他們本身承擔(dān)標(biāo)準(zhǔn)化電力金融合約交易。

以澳大利亞電力市場(chǎng)為例，介紹市場(chǎng)大體如何運(yùn)作。澳大利亞市場(chǎng)由6個(gè)洲組成，1998年開(kāi)始成立運(yùn)行。

全世界電力市場(chǎng)的歷史都不長(zhǎng)，我們認(rèn)為最早的成功運(yùn)行電力市場(chǎng)是英國(guó)，1992年開(kāi)始運(yùn)作。澳大利亞從1998年開(kāi)始運(yùn)作，美國(guó)從2000年左右。中國(guó)在2002年時(shí)做過(guò)第一輪電改，中間暫時(shí)停滯，2015年再次推動(dòng)電改的進(jìn)度。

澳大利亞發(fā)展裝機(jī)組成，澳大利亞發(fā)電裝機(jī)主要以煤為主，它一定經(jīng)驗(yàn)是國(guó)內(nèi)可以借鑒的，和國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)比較相似。它的能源結(jié)構(gòu)以煤電為主，加上一部分燃?xì)猓娬?%，風(fēng)電占5%。澳大利亞市場(chǎng)有6個(gè)洲，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的省。

澳大利亞執(zhí)行現(xiàn)貨市場(chǎng)，它和美國(guó)市場(chǎng)有點(diǎn)區(qū)別。澳大利亞市場(chǎng)執(zhí)行區(qū)域定價(jià)機(jī)制，它把國(guó)家電網(wǎng)劃分為5個(gè)價(jià)區(qū)，每個(gè)價(jià)區(qū)會(huì)設(shè)定不同的價(jià)格。美國(guó)市場(chǎng)執(zhí)行節(jié)點(diǎn)電價(jià)，每個(gè)州會(huì)劃分為不同的物理節(jié)點(diǎn)，每個(gè)物理節(jié)點(diǎn)的價(jià)格不同。這就是區(qū)別。

國(guó)內(nèi)具體會(huì)實(shí)行澳大利亞市場(chǎng)機(jī)制還是美國(guó)市場(chǎng)機(jī)制，或者其他的市場(chǎng)機(jī)制，現(xiàn)階段不是特別明確。現(xiàn)貨市場(chǎng)要等到明年最終推出，其邏輯大體一致。

電力零售市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)改革目前重要的舉措是把零售領(lǐng)域放開(kāi)，我們可以把電力零售商看作行業(yè)中間商，和其他商品市場(chǎng)一樣，其他商品市場(chǎng)有中間商，電力市場(chǎng)也有。現(xiàn)在有大量的企業(yè)進(jìn)入注冊(cè)電力零售公司，用戶(hù)可以自由選擇零售商，今天跟你買(mǎi)電，明天跟他買(mǎi)電。鼓勵(lì)大家盡量把中間的價(jià)格傳給終端用戶(hù)。零售商在零售環(huán)節(jié)上有很大的定價(jià)權(quán)，零售商想給用戶(hù)定價(jià)，很大程度是零售商自己定的，至少在國(guó)外是這樣的。

零售商是電力批發(fā)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)非常重要的參與方，在一個(gè)成熟的電力市場(chǎng)中，用戶(hù)不會(huì)參與批發(fā)市場(chǎng)，這本身是專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的事情。目前國(guó)內(nèi)各個(gè)省份直接交易有很多電力大用戶(hù)，直接參與市場(chǎng)交易。現(xiàn)貨市場(chǎng)一旦建成，這樣的情況基本會(huì)消失，大用戶(hù)沒(méi)有專(zhuān)業(yè)能力，也沒(méi)必要自己專(zhuān)門(mén)建交易部門(mén)做這件事。在改革完成后的市場(chǎng)，零售公司會(huì)在電力行業(yè)占有非常重要的地位。

這是我截取的澳大利亞一家售電公司的電費(fèi)單，零售商和用戶(hù)的交易，一個(gè)零售商每簽一個(gè)用戶(hù)，它會(huì)和用戶(hù)簽相對(duì)較長(zhǎng)的協(xié)議，至少簽半年、一年或者兩年。簽了用戶(hù)后，賣(mài)給用戶(hù)的電價(jià)是鎖定的，每簽一個(gè)用戶(hù)，在合同期一年內(nèi)，我從用戶(hù)這邊收到的電費(fèi)是鎖定的，因?yàn)閮r(jià)格在合同中被鎖定。

絕大部分大宗商品市場(chǎng)都存在一個(gè)問(wèn)題，我們稱(chēng)之為現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題，電力行業(yè)的問(wèn)題非常嚴(yán)重。在電力行業(yè)中，我們把電力行業(yè)的價(jià)格波動(dòng)稱(chēng)之為價(jià)格尖峰，在所有商品市場(chǎng)波動(dòng)中是No.1。

舉例說(shuō)明，這是澳大利亞昆士蘭州30分鐘的價(jià)格信號(hào)，綠色線是市場(chǎng)總需求，圖中有一周的數(shù)據(jù)。可以看到每天需求變化不大，這一天的需求稍微比較高。紅線價(jià)格波動(dòng)非常大，左邊是價(jià)格。單位是澳元，這將近500澳元，平常價(jià)格水平是幾十元，平均60-70澳元水平。澳大利亞2017-2018財(cái)年的市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)，最高是1.4萬(wàn)澳元每千瓦時(shí)，折算成人民幣是70多元一度電。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格隨時(shí)會(huì)跳到200倍。零售商在這個(gè)市場(chǎng)里，賣(mài)給用戶(hù)的電價(jià)是鎖定的，可以從用戶(hù)這邊拿到的電費(fèi)是鎖定的。大部分零售商沒(méi)有電，是從現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)來(lái)的，突然發(fā)現(xiàn)一下跳到幾百倍，賣(mài)得越多，虧得越多。對(duì)于零售商、用戶(hù)來(lái)說(shuō)是非常大的財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)。

如何應(yīng)對(duì)電力市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，一方面是葉教授介紹的，這是后續(xù)我們實(shí)驗(yàn)室想做的——如何有效的市場(chǎng)設(shè)計(jì)，從市場(chǎng)設(shè)計(jì)的角度降低市場(chǎng)波動(dòng)，減少市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)力。另一方面非常重要的是有沒(méi)有適合的金融產(chǎn)品的匹配，這是我們?cè)O(shè)立實(shí)驗(yàn)室最重要的原因。還有其他技術(shù)方面的支撐，包括如何做市場(chǎng)仿真、大數(shù)據(jù)和合理的風(fēng)險(xiǎn)管理。

電力金融合約，金融產(chǎn)品對(duì)國(guó)外市場(chǎng)交易的人來(lái)說(shuō)是必不可少的，常見(jiàn)分為交易所標(biāo)準(zhǔn)合約和OTC合約。紐約交易所、澳大利亞證交所會(huì)提供多種標(biāo)準(zhǔn)的期貨和期權(quán)交易合約。電力行業(yè)從業(yè)者會(huì)以O(shè)TC形式交易多種非標(biāo)準(zhǔn)的合約，包括差價(jià)合約、天氣期權(quán)等，這些衍生品在國(guó)外是非常普遍的。這是澳大利亞悉尼交易所標(biāo)準(zhǔn)的電力期貨合約。

市場(chǎng)主體為什么需要靈活的金融合約，由于賣(mài)給用戶(hù)的價(jià)格本身已被鎖定，你不希望隨時(shí)接受現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)電，因?yàn)樗赡茈S時(shí)漲得很高。電力零售商或者大用戶(hù)在做市場(chǎng)交易的基本策略是用差價(jià)合約把所有用戶(hù)總用電需求，用金融合約覆蓋總用電需求，完全對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，你想形成金融合約資產(chǎn)組合，把用電需求百分百的精準(zhǔn)覆蓋，在實(shí)操中是不可能的，一定會(huì)有不匹配的情況出現(xiàn)。這意味著你有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，你的金融合約越靈活，對(duì)于市場(chǎng)參與者管控風(fēng)險(xiǎn)是越有利的。

在國(guó)外發(fā)電公司、零售公司，市場(chǎng)交易開(kāi)始后，他們一定程度上向金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，他們會(huì)建立專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)交易部門(mén)。

國(guó)內(nèi)將有萬(wàn)億級(jí)的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，接下來(lái)幾年會(huì)出現(xiàn)，特別是廣東、浙江市場(chǎng)可能明年年初開(kāi)始實(shí)際運(yùn)行。后續(xù)金融市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)非常多的新生事物，一是建立全國(guó)性的碳市場(chǎng)、碳金融、碳期貨;二是綠證金融，以市場(chǎng)化的方式給新能源進(jìn)行補(bǔ)貼，綠證金融也是其中一塊;三是能源區(qū)塊鏈，國(guó)內(nèi)有創(chuàng)業(yè)公司嘗試把區(qū)塊鏈和能源行業(yè)做結(jié)合;四是能源大數(shù)據(jù)，它的價(jià)值非常大。現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融市場(chǎng)是深高金建立實(shí)驗(yàn)室接下來(lái)想重點(diǎn)研究的，也是希望能與在座各位深度合作的領(lǐng)域。謝謝大家!