中央結(jié)算公司近日發(fā)布的《國家電網(wǎng)有限公司債券半年度報告（2020年）》（以下簡稱“國網(wǎng)債券半年度報告”）和《中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司債券半年度報告（2020年）》（以下簡稱“南網(wǎng)債券半年度報告”）顯示，今年上半年兩大電網(wǎng)公司凈利潤同比驟降，合計凈利潤僅為86.85億元，其中，國網(wǎng)凈利潤同比降81.37%，南網(wǎng)同比下滑61.59%。同時，報告還指出，隨著國內(nèi)疫情形勢好轉(zhuǎn)、全社會復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快、售電量恢復(fù)，電網(wǎng)利潤下滑態(tài)勢正逐步得到緩解。

營收凈利雙降

扭虧為盈正提速

國網(wǎng)債券半年度報告顯示，2020年上半年，國網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入11860.57億元，比上年同期下降4.98%；營業(yè)成本11288.61億元，比上年同期下降2.21%；凈利潤56.63億元，比上年同期下降81.37%。南網(wǎng)債券半年度報告顯示，2020年上半年，南網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入2543.43億元，同比下降了3.18%；營業(yè)成本2399.56億元，同比下降1.14%；凈利潤30.22億元，同比下降61.59%。數(shù)據(jù)表明，兩大電網(wǎng)公司凈利潤同比驟降。

兩份報告均指出，上半年凈利潤大幅下滑是受新冠肺炎疫情及落實國家階段性降低用電成本政策影響。據(jù)了解，在抗擊疫情過程中，兩大電網(wǎng)公司落實國家發(fā)改委階段性降低企業(yè)用電成本，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、共渡難關(guān)的政策，上半年共減免電費約595億元，其中國網(wǎng)減免電費約489億元。

據(jù)了解，受此影響，國網(wǎng)更是出現(xiàn)了近十年來首次一季度業(yè)績虧損局面。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國網(wǎng)實現(xiàn)營收5688.18億元，同比降低8.85%；虧損9.26億元，較去年同期的153.58億元同比降低106.03%。到4月份，隨著疫情防控形勢向好、復(fù)產(chǎn)復(fù)工提速，國網(wǎng)扭虧為盈。據(jù)統(tǒng)計，1-4月，該公司累計實現(xiàn)利潤總額15.6億元，實現(xiàn)凈利潤0.5億元。

經(jīng)濟發(fā)展不平衡導(dǎo)致

用電量增速不確定

8月30日，國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)發(fā)受電量167.90億千瓦時，年累計發(fā)受電量35164.07億千瓦時，較去年同期增加10.90億千瓦時，同比增長0.03%，疫情發(fā)生以來首次同比回正。“電網(wǎng)企業(yè)利潤很大程度和電量增長有關(guān)系，從目前的發(fā)展趨勢看，下半年用電量數(shù)據(jù)可能會好一些，但全年用電量情況到底如何不好說。”廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強對記者表示。

我國經(jīng)濟快速增長推動電網(wǎng)企業(yè)在售電量和收入上持續(xù)增長，尤其是2008年以來，我國工業(yè)化進程快速發(fā)展驅(qū)動用電量快速增長，同時，人均收入提高致使居民用電需求增長。然而，在經(jīng)濟增速放緩時，電力需求也會減緩，電網(wǎng)公司售電收入增速也會相應(yīng)下降。國網(wǎng)債券半年度報告研判，全球經(jīng)濟今后可能繼續(xù)遭遇不均衡發(fā)展，這可能會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，若經(jīng)濟放緩嚴重或經(jīng)濟狀況惡化，發(fā)行人業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況可能會受到負面影響。

同時，國網(wǎng)債券半年度報告指出，鋼鐵、化工、有色金屬等行業(yè)工業(yè)企業(yè)一直是電力消費的重要用戶。近年來，國家著力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向節(jié)能環(huán)保方向轉(zhuǎn)型，加大鋼鐵等行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰力度，嚴控高耗能和產(chǎn)能過剩項目建設(shè)，各地政府落實并進一步加大節(jié)能減排政策執(zhí)行力度，國網(wǎng)售電市場不同程度受到節(jié)能減排、停限產(chǎn)、取消優(yōu)惠電價等政策影響。

盡管存在各種各樣的金融資產(chǎn)價值波動風(fēng)險，電網(wǎng)融資卻并未受到影響。以國網(wǎng)為例，經(jīng)營形勢不利的條件下還是可以迅速把投資者的投資興趣轉(zhuǎn)化為訂單，前不久，國網(wǎng)就成功發(fā)行了14.5億美元+16億歐元雙幣種境外債券。

中信證券固定收益首席分析師明明對記者表示：“除融資外，發(fā)行債券是企業(yè)參加資本市場的一種方式，不僅促進企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展，還可與資本市場保持良好的溝通，便于投資者通過債券市場更多了解企業(yè)發(fā)展情況，有助于增強大家對企業(yè)中長期發(fā)展的信心。”

國網(wǎng)力推特高壓建設(shè)

南網(wǎng)面臨資本支出壓力

林伯強認為：“雖然電網(wǎng)利潤大幅縮水，但在‘新基建’加持的大背景下，電網(wǎng)企業(yè)會加快特高壓建設(shè)。”特高壓投資大、鏈條長、長期效應(yīng)明顯，同時，能為5G基站、大數(shù)據(jù)中心等其他“新基建”耗能大戶提供電力支撐，并滿足疫情后全社會用能回補的電力需求，因此可在“新基建”中打頭陣。

國網(wǎng)債券半年度報告提出，截至2019年底，國網(wǎng)建成11個特高壓交流輸電項目和11個特高壓直流輸電項目。2020年上半年，該公司資本支出約為1760.06億元，未來該公司計劃繼續(xù)進行較大規(guī)模資本投入，主要用于國內(nèi)電力輸配工程建設(shè)。據(jù)了解，國網(wǎng)下半年將推動南昌-長沙、荊門-武漢特高壓交流以及白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江等特高壓直流核準(zhǔn)建設(shè)。

與國網(wǎng)特高壓投資的“大手筆”不同，南網(wǎng)債券半年度報告直言，國內(nèi)投資方面，該公司計劃未來投資項目眾多，盡管在自籌資金、國家預(yù)算內(nèi)撥款等方面有一定資金保障，但總體來看，由于資金需求龐大以及受央行穩(wěn)健貨幣政策影響，未來仍將面臨一定資本支出壓力。