作者 I 張繼文

報道 I 投資界PEdaily

這一次到了云南。

投資界獲悉，宇澤半導體近日正式對外宣布完成了B輪股權融資，金額超過12億元，投后估值近百億元。此輪融資由國家綠色發展基金股份有限公司領投，金石投資、國投創合、浙江海港集團、寧波開投集團和楚雄市城鄉投等機構跟投。由此，這家來自云南的新能源公司，一躍成為了獨角獸企業。

宇澤半導體有何來頭?這只新晉獨角獸的故事，離不開一對山西兄弟——閆洪嘉和閆勇。2007年，賺得第一桶金的閆洪嘉殺入新能源領域，創立了主營光伏背板的明冠新材，收獲了一家科創板上市公司。2019年，宇澤半導體在云南楚雄成立，閆洪嘉和閆勇為幕后掌舵人。如今，宇澤半導體融資金額合計超過20億元，投資方陣容豪華，不乏國家隊的身影。

宇澤半導體只是一縷縮影。從2022年開始，VC圈似乎無人不投新能源，各地城市接連誕生新能源獨角獸。而云南憑借著當地獨特的地理優勢和鋰礦、磷礦等儲備資源，自然不甘落后。伴隨著新能源、新材料爆發，更多偏遠城市靠著豐富的自然資源和產業沉淀，締造一場新興產業“逆天改命”的傳奇。

山西兄弟聯手

在云南干出一個百億獨角獸

宇澤半導體背后，是一對山西兄弟連續創業的故事。

1980年，閆洪嘉(原名閆水云)出生在山西省忻州市一個普通家庭。高中畢業后，閆洪嘉為了減輕家庭的負擔，放棄了繼續上學的機會，南下打工。2003年，他和哥哥閆勇靠著電腦耗材生意，賺得了第一桶金。

2006年，閆洪嘉敏銳地察覺到國內新能源行業的市場前景，毅然放棄此前的電腦耗材生意，開始謀求轉型。彼時，閆洪嘉前往江西，創辦天正科技(江西)有限公司，開始自己的第二次創業。后來，他在天正科技的基礎上組建了明冠新材，開始向進軍太陽能電池背板行業。

公司創立之初，國內太陽能電池背板產品基本上被日系、歐美企業壟斷，其生產使用的前端原材料如氟膜、膠粘劑等也主要依賴進口。在此背景下，明冠新材只能從基礎材料開始，自主研發、生產太陽能背板。

歷時十余年，明冠新材從鋁塑膜基礎材料國產化著手，在國內率先打破了鋁塑膜的國外技術壟斷，生產的鋰電池用鋁塑膜達到國外同類產品技術要求，在某些技術參數方面甚至優于國外同類產品，極大地填補了國內動力與儲能電池鋁塑膜技術和市場空白。2020年底，明冠新材成功登陸科創板，閆洪嘉、閆勇兄弟收獲了人生第一個IPO。

期間，閆洪嘉和閆勇又殺入了硅片賽道，但行事作風十分低調。直至通威股份的一筆百億訂單，才讓兄弟二人的新公司浮出水面——

2022年6月，通威股份公告稱，公司旗下五家子公司與宇澤半導體簽訂多晶硅長單銷售合同。根據合同約定，買方在2022年~2026年預計向賣方合計采購16.11萬噸多晶硅產品。按照最新價格，預計銷售總額約385億元。

資料顯示，宇澤半導體成立于2019年，公司第一大股東為持股61.73%的上海鑫融合實業集團有限公司，而后者的股東僅有兩人，分別是持股95%的閆洪嘉和持股5%的閆勇。

成立4年，宇澤半導體在云南省楚雄州政府和楚雄市政府的大力支持和培育下，已發展成為全球領先的N型硅片制造商。當時，宇澤半導體一期3GW單晶硅拉棒項目建設過程中，當年簽約、當年建設、當年投產，整個流程僅用了180天。

根據官宣資料，宇澤半導體如今在N型硅片技術上實現了諸多技術和工藝的創新突破，實現了對N型光伏電池三個主流技術路線(HJT、TOPCon 和IBC)的全覆蓋，多項技術指標參數業內領先。這里需要說明的是，N型硅片對應的就是大尺寸N型電池。隨著電池技術不斷迭代，未來對N型料的需求也將逐步提升。

除了技術方面，宇澤半導體在業內率先實現了120微米的210小金磚的量產，并已突破90微米厚度的210小金磚技術壁壘。宇澤半導體N型大尺寸硅片產能15GW，同步在建產能20GW，規劃2024年底N型硅片產能將突破55GW。

顯然，宇澤半導體已經成為了一個現象級獨角獸。2022年，宇澤半導體完成了A輪融資，投資方為中信建投投資、金木資本、中信建投資本;2023年1月，公司官宣了B輪融資，金額超過12億元，投資方陣容豪華——由國家綠色發展基金股份有限公司領投，金石投資、國投創合、浙江海港集團、寧波開投集團和楚雄市城鄉投等機構跟投。至此，宇澤半導體融資金額合計超過20億元，投后估值近百億元。

為什么來自云南?

宇澤半導體的崛起并非偶然，云南的新能源產業發展潛力超乎想象。

我們先從宇澤半導體落戶的云南楚雄市講起。就在宇澤半導體一路之隔的地方，便是光伏組件龍頭晶科能源的工廠。晶科能源是從事單晶硅拉棒、切片、電池和組件制造的垂直一體化企業，落戶楚雄發展的年產20GW高效太陽能電池片項目總投資約120億元，規劃用地977.5畝，建成達產后預計年產值約200億元，可提供就業崗位4000個。項目分兩期實施，每期建設10GW高效電池片生產線。2021年12月，云南首片高效太陽能電池片在晶科楚雄基地下線。

為何都選擇楚雄?楚雄市，隸屬于云南省楚雄彝族自治州，地處高原，日照時間非常長，空氣潔凈，太陽輻射非常強，建設在楚雄的光伏電站比同一緯度的光伏電站發電效率更高。于是，楚雄州成為了云南第一個同時具有單晶硅拉棒、切片、光伏電池片生產能力的州市，隨著光伏電池、光伏組件及周邊配套等產能的逐步完善，楚雄很快將形成完整的硅產業鏈。

而云南省中部的玉溪，依托豐富的鋰、鎳資源等礦產資源，先后布局了正極材料、負極材料、隔膜及電池等生產項目，形成一條完整的新能源電池產業鏈。其中最知名的項目，便是2006在玉溪市注冊的恩捷股份。

恩捷股份背后站著同樣是一對兄弟——李曉明、李曉華。1996年左右，兄弟二人回國，加入恩捷股份的前身——云南玉溪創新彩印有限公司，多年來主要從事煙標煙膜。2016年，創新股份(恩捷股份前身)成功在深交所上市。同一時間，李曉明的電池隔膜生意有了起色，他便收購了上海恩捷，并把公司改名為恩捷股份，成為了全球鋰電池隔膜龍頭企業。根據中信證券研究部統計，自2017年開始，恩捷股份成為了隔膜領域的第一名，至今產能和出貨量仍然保持全球第一，下游企業包括松下、三星、寧德時代、比亞迪等。

有了龍頭企業，玉溪產業的虹吸效應更為明顯。2022年，玉溪與恩捷股份、億緯鋰能、浙江華友和云南云天化簽訂了投資總額達1072億元的新能源電池全產業鏈項目合作協議。力爭通過3個五年規劃時間，構建“鋰電材料-鋰電池制造-鋰電池檢測-鋰電池梯次利用”的鋰電池全產業鏈聚集發展的現代產業集群體系，力爭到2025年鋰產業集群產值達1000億元，到2035年產業集群產值達2000億元以上。

不止于此，云南省靠著鋰礦、磷礦等資源儲備和清潔能源優勢，正努力建設新能源產業——曲靖市已形成157.5萬噸正極材料、10萬噸負極材料、添加和配套材料、23GWh儲能動力電池、3GWh儲能電池等產業鏈布局;云南呈貢產業園區建設成為鋁箔、銅箔生產基地;嵩明楊林經濟技術開發區發展儲能電池、動力電池和消費電池……如火如荼。

在很長一段時間里，云南是一個被VC/PE忽略的省份。隨著新能源火爆，越來越多投資人開始注意到這個隱秘的新能源產業聚集地。

一場產業變遷

偏遠省份，正批量涌現獨角獸

宇澤半導體崛起于云南楚雄，不少略顯偏僻的省份正在批量誕生一批獨角獸。

譬如深居西北內陸的青海，跑出一個超級獨角獸——麗豪半導體。2021年4月，麗豪半導體正式成立并落戶青海省會西寧，主要生產高純晶硅，這是新能源至關重要的材料。而麗豪半導體之所以選擇青海，源于青海地處青藏高原東北部，水電資源豐富，太陽能資源得天獨厚，風資源居全國前列，可用于光伏、風電建設的荒漠化土地資源豐富，是中國重要的能源基地。

依托于當地良好的工礦業基礎，麗豪半導體成立僅僅一年半時間便已迅速躋身行業獨角獸陣營，成為近年來創投圈崛起速度最快獨角獸之一。2022年10月，麗豪半導體正式宣布完成B輪融資，金額高達22億元，投資方陣容浩蕩：三峽集團旗下長江證券創新投資、海松資本、雲暉資本、中國-比利時直接股權投資基金、中美綠色基金、浙民投等參與投資，IDG資本、正泰、金雨茂物等老股東追加投資。“如今一級市場新能源火爆，據說這次估值超過了110億。”一位不愿具名的投資人透露。

青海靠著新能源“逆天改命”的故事，正在更多偏遠的省份和城市上演。同在2022年，福建龍巖市憑借著豐富的礦產資源，孕育了一個現象級獨角獸——德爾科技。2014年，德爾科技董事長華祥斌結合當地獨具特色的金銅資源優勢，決定在龍巖市上杭縣創立德爾科技，主攻芯片電子化學品材料。

短短8年，德爾科技成長為新材料領域的現象級公司，一年前獲得了國家制造業轉型升級基金、國家科技成果轉化引導基金、紅杉中國、達晨財智、深創投和國投創業聯合領投。2022年底，該公司披露了上市輔導報告，開始了上市征程。

就連存在感一直不高的河北省，也誕生一只超級獨角獸——坤天新能源。成立于2000年5月，坤天新能源經過20余年的發展，成為了國內一體化產能最大、成本控制最優的人造石墨負極材料廠商。2023年初，來自河北獨角獸企業坤天新能源完成合計超20億元Pre-IPO輪融資，投資方形成了產業投資人、財務投資人兩大陣容——產業投資人參與方包括SK中國、中石化資本、復星創富、三一集團等，財務投資人包括寬帶資本、韓亞投資、海豐投資、廈門建發等。

遠離北上廣深，那些大家忽視的省份和城市為何突然涌現一批獨角獸?這并不是偶然，而是時代的選擇。當下，中國朝著后工業時代轉型和升級，脫虛向實、發展實體經濟成為主旋律。尤其新能源、光伏等產業，更是各地產業“彎道超車”的絕佳機會。

最關鍵的是，光伏、新能源等企業的訴求也在發生著微妙的變化。“內蒙、新疆、四川、云南、青海等偏遠省份人工、用地便宜，如果當地政府加以政策扶持的話，培育一兩只獨角獸企業難度并不高。”上海一家FA機構合伙人曾分析道。

悄然間，中國的城市產業地圖正在發生著深刻變化。寧德時代的成功，造就了現在的福建寧德;地處江蘇南部的常州，意外地成為了新能源獨角獸聚集地;贛鋒鋰業的成功和當地的原材料優勢，讓如今的江西省成為了VC/PE熱門打卡地……這份地圖仍在不斷更新。

這是一場影響深遠的產業變遷。當VC/PE開始告別北上廣深，涌向更多少有人關注的省份和城市，這些不起眼的新能源、光伏企業從全國各地拔地而起。一場決定城市命運的產業盛宴，轟轟烈烈上演了。