事件：江蘇能源監管辦會同省經信委、省物價局聯合印發了《江蘇省電力集中競價交易規則(試行)》。江蘇省將組織電力用戶、發電企業等開展年度、季度、月度等集中競價交易，按照“價格優先、容量優先、時間優先”原則確定成交順序，充分發揮市場機制作用。

點評：

(一)江蘇擬在年底開展電力集中競價交易，開啟電改新篇章江蘇省將是繼廣東省電力集中競價交易后，全國第二個開展競價交易的省份。2015年江蘇省用電量達到5114萬千瓦時，2016年電力直接交易規模達到535億千瓦時，占全社會用電量的10.46%，年減輕工業企業負擔12億元以上。此次集中競價交易規則的出臺標志著江蘇省電改繼續大步向前邁進。預計江蘇省將在迎峰度夏后開展電力直接交易平臺集中競價試點。

(二)沿襲價差傳導，出清方式更加多樣從交易規則方面來看，沿用了廣東競價交易的價差傳導機制，但在確定成交價格的出清方式上有兩點不同：1)采取高低匹配價差對出清和邊際統一出清兩種形式，交易所每月公布每種形式占比。2)不采取返還機制，成交均價直接等于用戶與電廠報價的算術平均值。

廣東競價交易機制：廣東競價交易采取高低匹配原則與返還機制。用戶和發電企業分別申報與現行目錄電價的價差(最多下浮0.5元)，由發電企業申報價差減去用戶申報價差得出差價對。價差為負或零時成交，差價絕對值大者優先匹配交易，而后再將價差對中各50%分別返還給用戶和電廠。

江蘇競價交易機制：

同樣采取高低匹配原則，但是沒有返還，成交均價直接等于用戶與電廠報價的算術平均值。用戶和發電企業分別申報與現行目錄電價的價差，報價差的最小單位為0.001元/千瓦時，電量最小單位為100萬千瓦時。由發電企業申報價差減去用戶申報價差得出差價對。價差為負或零時成交，差價絕對值大者優先匹配交易。

出清方式：

Ⅰ、高低匹配出清方式：與廣東省規則基本一致

(1)按照“價格優先原則”對發電企業申報價差由低到高排序，電力用戶申報價差由高到低排序。發電企業申報價差-電力用戶申報價差，形成價差對。(2)降幅最大的發電企業與降幅最小的用戶匹配(價差幅度最大)，依次類推直至匹配電量達到當次核定交易電量規模。每個價差對的成交價差為配對雙方價差的算術平均值，每組最終的成交價都不一樣。

Ⅱ、邊際統一出清方式：按最后成交(價差最小)的成交價差作為當次出清價格

(1)按照“價格優先原則”對發電企業申報價差由低到高排序，電力用戶申報價差由高到低排序。(2)降幅最大的發電企業與降幅最小的用戶匹配(價差幅度最大)，依次類推直至匹配電量達到當次交易電量規模。每個價差對的成交價差為配對雙方價差的算術平均值。(3)當次核定交易電量中最后成交的(價差最小的)成交價差，作為當次全部成交電量價差統一出清。

例如：電廠一二三四的申報價差分別為-1毛、-8分、-6分、-5分，用戶一二三四的申報價差分別為-1分、-1.5分、-2分、-2.5分。采取邊際統一出清方式的最終成交價格為最后成交的電廠四的-5分與用戶四的-2.5分的算術平均，即-3.75分。當次所有采取邊際統一出清的交易最終成交價格均為-3.75分，從數字上來看相比高低匹配，邊際統一清算會使電廠讓利幅度略有減小。 (三)售電公司日趨利薄，成本+客戶資源是生存關鍵“兜底+分成”逐漸成為售電公司簽約的主流。這也意味著售電公司的利潤不但需要分給下游用戶，還可能由于兜底價格簽訂過低但收電時市場交易價格高而導致虧損。

例如：假設1：售電公司此次結算電價為-5分/度，與用戶簽訂“兜底+分成”協議為兜底降2分/度，其余4/6分成，則售電公司最終利潤為1.2分/度。假設2，售電公司與用戶簽訂兜底降6分，其余4/6分成，則售電公司每度電將虧損1分。

從廣東省今年已經進行了5次的競價交易來看，售電公司不再有剛開始時的暴利，無論對于發電企業還是售電公司而言，最為關鍵的還是降低發電/購電成本以及獲取客戶的能力。因此，地方經濟較好、精細化管理程度較高、規模較大的發電企業將在今后搶奪下游用戶中占據成本與獲取用戶的資源優勢。而具備增值服務、擁有配電網或者與電網企業合資成立的售電公司則因為具有現成的客戶資源以及結算權，在今后的競爭中具備更大優勢。

(四)政策頻發，經濟發達地區電改進度快近期內電改相關文件發布，包括有序放開發用電計劃、輸配電價改革、京津唐直接交易規則以及此次的江蘇省競價交易規則，可以感受到各地電改還在穩步推進。另一方面，目前推進電力集中競價交易的省份都有較好的經濟基礎，廣東與江蘇省是15年我國GDP最高的兩個省份，京津冀地區作為整體也可躋身前三。由于目前電力競價交易放開的電量都為大工商業用戶，經濟發達地區電力市場更大，我們認為集中競價交易未來還將在其他經濟發達地區陸續展開。

風險提示：宏觀經濟風險;行業政策低于預期