恒華科技公司發布2018年半年報,2018年上半年,公司實現營業收入4.67億元,同比增長59.03%,實現歸母凈利潤7248.88萬元,同比增長52.30%,實現扣非歸母凈利潤7214.20萬元,同比增長68.98%。

業績高增長,能源互聯網全產業鏈一體化服務能力持續完善

配售電版塊業務快速增長,帶動公司業績高增長。2018H1,公司配售電版塊業務收入2.01億元,同比增長305.70%,是帶動公司業務高增長的主要驅動力。此外,公司電網設計版塊業務繼續保持平穩較快增長,實現收入1.43億元,同比增長41.66%。配售電版塊和設計版塊的持續增長給公司業績帶來持續的增長動力。

毛利率同比下滑,期間費用管控良好。1)2018H1,公司毛利率為35.69%,同比下降3.76個百分點,主要系毛利率相對較低的配售電版塊業務收入占比快速提升所致;2)2018H1,公司期間費用率為15.50%,同比下降3.35個百分點,主要系銷售費用率和財務費用率下降所致;3)2018H1,公司經營性現金流量有所改善,雖仍為負值,但較2017H1同比改善1121.96萬元,顯示公司回款轉好。

全面互聯網服務轉型戰略持續推進,云服務產品體系逐步完善。1)專業社區建設方面,公司與中電聯電力發展研究院合作建立專業的設計社區E智聯,已于2018年6月上線試運行,互聯網社區已基本構建完畢;2)SaaS產品線研發方面,設計版塊在協同設計平臺的基礎上研發“在線設計院”SaaS產品已于2018年5月上線試運行。基建管理版塊智慧工地SaaS產品已于2018年6月上線試運行。配售電業務版塊,為服務將來的電力現貨交易市場而研發的智能運維調度管理平臺、能效分析平臺于2018年7月上線試運行。截至報告期末,云服務平臺的注冊用戶數為59,000個,其中企業用戶數為4,700個,個人注冊用戶數為54,300個。

線上+線下,完善能源互聯網全產業鏈一體化服務能力。1)公司依托云服務平臺為用戶提供全套的信息化服務,通過優質、高效的線上服務吸引用戶;2)公司利用完善的資質體系及云服務平臺構建的產業鏈上下游供應商資源,為客戶配套提供延伸出來的線下服務,如規劃設計、咨詢、培訓、運維監測、能效服務等。我們認為,公司線上+線下的有機結合,能形成全方位的服務模式和一體化的服務能力,進而推進能源互聯網全產業鏈服務的持續落地。

面向電改的配售電業務布局持續推進。此前,公司投資參股設計4家配售電公司。目前,四家配售電公司均已取得售電業務資質,“兩證”申請工作也在有序推進過程中。其中,中山翠亨和咸陽經發兩家配售電公司已取得部分收入,但暫時還未盈利;長沙振望方面,“望城經濟技術開發區增量配電業務試點”已進入發改委、能源局公布的增量配電業務改革試點第三批第二批次名單中;貴陽高科當前進展相對緩慢。

盈利預測與投資評級

公司互聯網服務戰略持續推進,并依托“線上+線下”持續完善能源互聯網一體化服務能力,加速構建能源互聯網生態體系。配售電版塊業務的持續高增長為公司提供持續的增長動力。綜上,我們看好公司未來的業務發展,預計公司2018-2020年的EPS分別為0.71、0.98和1.35元/股,維持“增持”評級。