在全社會(huì)電力整體供需關(guān)系寬松、發(fā)電側(cè)供給過剩的形勢(shì)下,大用戶直購(gòu)電等售電側(cè)放開措施所產(chǎn)生的紅利主要是由發(fā)電端降價(jià)所釋放的,并沒有對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的盈利模式有太大的沖擊。增量配電網(wǎng)放開社會(huì)資本投資在真正意義上觸及了電網(wǎng)企業(yè)的核心利益,推動(dòng)改革的阻力要大于售電側(cè)放開的阻力。

 

新增配電網(wǎng)向社會(huì)資本放開會(huì)給地方政府、配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商、區(qū)域配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商等多方面共同參與投資運(yùn)營(yíng)園區(qū)配電網(wǎng)的機(jī)會(huì)。配網(wǎng)設(shè)備企業(yè)直接向園區(qū)配電網(wǎng)建設(shè)提供變壓器、開關(guān)、線路等關(guān)鍵設(shè)備,將有效減少設(shè)備投資及維護(hù)成本;擁有調(diào)度、運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的參與將保證園區(qū)的供電穩(wěn)定與安全;有地方政府的參與和背書,項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和資金可以得到保證。且允許發(fā)電企業(yè)、售電公司、供水供氣公用事業(yè)企業(yè)等各類企業(yè)參與配電業(yè)務(wù)。

 

電改的最終目的是降低電力用戶用電成本,售電側(cè)改革已示范在先:廣東省通過集中競(jìng)價(jià)交易,購(gòu)電成交價(jià)格相比目錄電價(jià)平均降低0.088元/kWh,為購(gòu)電端降低購(gòu)電成本10.6億元。

 

在我國(guó)的電力消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,工業(yè)用電用電量遠(yuǎn)超過其他產(chǎn)業(yè)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),單個(gè)工業(yè)園區(qū)的年用電量十分可觀。例如,蘇州工業(yè)園區(qū)年用電量約100億kWh,園區(qū)企業(yè)用電每kWh成本降低1分錢,就將釋放出1億元的利潤(rùn)空間。

 

“配售一體化+能源綜合服務(wù)”是最受益業(yè)務(wù)模式:在售電側(cè)價(jià)差利潤(rùn)和配電網(wǎng)同時(shí)放開的情況下,同時(shí)擁有配售電業(yè)務(wù),并且能為園區(qū)內(nèi)電力用戶提供增值能源服務(wù)的公司將深度受益。更為重要的是,以用電數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),為用戶提供能效監(jiān)控、運(yùn)維托管、搶修檢修和節(jié)能改造等綜合用電服務(wù)可以有效提高用戶的用電質(zhì)量,并增強(qiáng)客戶粘性,同時(shí)從盈利能力更強(qiáng)的服務(wù)類業(yè)務(wù)中獲得更多利潤(rùn)。

 

投資建議:我們看好高彈性的配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商、配網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)商、擁有園區(qū)優(yōu)質(zhì)粘性客戶、有望成為“配售電一體化+綜合能源服務(wù)商”的標(biāo)的。

 

北京科銳(002350):公司是資深配電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商,積極開拓配售電及綜合能源服務(wù),參股貴安新區(qū)配售電公司,并布局河南、北京、廣東、海南等地區(qū),參與能源管理、設(shè)備運(yùn)維等業(yè)務(wù)。

 

合縱科技(300477):公司致力于打造配電網(wǎng)生態(tài)鏈,在傳統(tǒng)配網(wǎng)設(shè)備盈利能力較好的基礎(chǔ)上,尋求覆蓋配電網(wǎng)設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)的全部環(huán)節(jié),意圖參與增量配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng),且員工持股計(jì)劃推進(jìn)順利,三年期激勵(lì)提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

 

涪陵電力(600452):公司是重慶區(qū)域性配售電公司,深耕市場(chǎng)17年,擁有配電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行經(jīng)驗(yàn),而且是國(guó)網(wǎng)配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)唯一上市平臺(tái),節(jié)能與售電共振,有潛力轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商。

 

同時(shí)建議關(guān)注智光電氣(002169)(售電業(yè)務(wù)破冰、用電服務(wù)公司遍地開花)、東方能源(000958)(集團(tuán)資產(chǎn)注入承諾明年1月到期、參與京津冀區(qū)域售電)。