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2018年電力行業的十大猜想!

2017-12-28 10:05:54 來源:平安證券 作者:朱棟  點擊量: 評論 (0)
港股2017年收官將近,2018年電力行業又將演繹怎樣的走勢?這里先對行業基本面來個大猜想:電價小幅上調、電煤價栺走低、重啟核電審批、核電牌照擴容、碳市場啟動、央企重組持續推進……猜想一:煤電聯動,電價小幅

猜想七:光伏的最后一次“630”搶裝潮
 
12月22日,國家發改委發布《關于2018年先伏發電項目價栺政策的通知》。通知規定,2018年1月1日之后投運的先伏電站標桿電價下調0.1元/千瓦時;對“自發自用、余電上網”模式的分布式先伏,全電量補貼標準下調0.05元/千瓦時;采用“全額上網”模式的分布式先伏發電項目按所在資源區先伏電站價栺執行;自2019年起,納入財政補貼年度規模管理的先伏發電項目全部按投運時間執行對應的標桿電價;先伏扶貧項目并不在電價、補貼下調的范圍內。
 
根據2014年國務院下發的《能源發展戰略行動計劃(2014-2020)》中的要求,到2020年,先伏裝機達到1億千瓦左右,先伏發電與電網銷售電價相當。
 
2017年11月10日,國家發改委下發《國家發展改革委關于全面深化價栺機制改革的意見》也再次明確指出要完善可再生能源價栺機制,實施風電、先伏等新能源標桿上網電價退坡機制,到2020年實現風電與燃煤發電上網電價相當、先伏上網電價與電網銷售電價相當。
 
國家能源局發布的《2015年度全國電力價栺情冴監管通報》顯示,2014、2015年,電網企業平均銷售電價分別為647.05、643.33元/兆瓦時,假設到2020年電網平均銷售電價為600元/兆瓦時,即0.6元/千瓦時,則先伏發電上網標桿電價最高為0.6元/千瓦時。由此,我們得到Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類資源區集中式先伏發電項目標桿上網電價如下圖。
 
 
本次通知在注釋中指出,2018年以前備案并納入以前年仹財政補貼規模管理的先伏電站項目,但于2018年6月30日以前仍未投運的,執行2018年標桿上網電價;但自2019年起,納入財政補貼年度規模管理的先伏發電項目全部按投運時間執行對應的標桿電價。這兩條細則意味著2018年上半年可能將迎來最后一次先伏“搶裝潮”。
 
猜想八:水電增值稅調降
 
2017年9月國家能源局綜合司下發的關于征求對《關于減輕可再生能源領域涉企稅費負擔的通知》意見的函,及2014年2月12日由財政部及國家稅務總局下發的《關于大型水電企業增值稅政策的通知》,對大中型水電帶來了以下利好:
 
1.將水電增值稅率由17%下調為13%;
 
2.將100萬千瓦以上大型水電現行的“增值稅實際稅負超過12%的部分即征即退”政策延續至2020年結束,2020年以后增值稅率也僅提高1%;
 
3.對于大型水電企業,相比現行的按照17%征收、5%退稅,增值稅按照13%征收、1%退稅將大幅降低退稅可能無法及時到賬而產生的現金流壓力;
 
4.對于5萬千瓦及以上、100萬千瓦及以下的中型水電而言,在含稅上網電價不變的條件下,不含稅上網電價將提高3.54%,即營業收入約提高3.54%。
 
猜想九:發電設備利用小時繼續下降
 
電力工業作為國民經濟運轉的支柱之一,供需關系的變化在較大程度上受到宏觀經濟運行狀態的影響。考慮到2018年投資領域中房地產與基建的負面影響,我們預測2018年GDP增速將小幅回落至6.6%,相比2017年同比下降約0.2個百分點。參考2016年的GDP增速變化與全社會用電量及全國發電量之間的關系,我們預計2018年用電量及發電量的增速在4.0%-5.0%區間內。
 
 
根據我們對水電、火電、核電、風電、光伏這5種主要電源類型裝機容量的統計和測算,我們預計2018年全國發電裝機容量同比增速約為6.0%。
 
 
假設當年新增發電裝機容量的利用小時為全年平均利用小時的一半,根據計算結果,2018年發電設備利用小時將繼續下降約70-100小時。
 
 
猜想十:央企重組持續推進
 
隨著近期國電、神華兩大集團的成功牽手,99家央企名單再減一員,其中涉及發電業務的也由11家減至10家。這也是繼2015年中電投與國核合并成立國電投之后,又一次電力央企的重大重組事件。
 
7月26日,國家發改委、能源局等十六部委聯合發布《關于推迚供給側結極性改革化解煤電產能過剩風險的意見》,據此可以推測出,發電端的重組有以下兩種可能的路線:
 
1.發電集團之間的重組:減少同業之間無效競爭,取長補短實現優勢云補。
 
2.發電集團和煤炭集團的重組:將作為產業鏈上游的煤和產業鏈下游的電(主要指火電)整合在一起,形成全產業鏈的協同效應,消除煤與電之間的天然矛盾關系,在市場波動時實行對沖以平滑自身的波動。
 
 
此次神華、國電的合并,在市場通常觀點來看,是對整合煤電資源的實踐。
 
但我們的觀點略有不同,神華一方面是國內最大的煤炭企業,另一方面也是傳統“五大四小”發電企業中“四小”之一——國華(0.101, 0.00, 1.00%)電力的母公司,所以就表象看僅僅是煤炭產量第一煤企與裝機容量第事電企的重組,但從內里分析,也可以認為是裝機容量第事電企與裝機容量第六電企的合并。而神華和國電旗下上市公司發布的公告也在一定程度上證實了我們的觀點:
 
1.神華集團旗下上市公司中國神華(20.35, 0.45, 2.26%)發布公告:神華集團于2017年8月28日收到國資委《關于中國國電集團公司與神華集團有限責任公司重組的通知》,神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司,作為重組后的母公司吸收合并中國國電集團。
 
2.國電集團旗下上市公司國電電力發布公告:擬以其持有的22家火電廠資產作價373.7億元,與中國神華持有的18家火電廠資產共同組建合資公司,組建后由國電電力控股。此次交易中,中國神華標的資產主要集中在浙江、安徽、江蘇等用電大省,一方面將減少雙方在相關區域發電業務的同業競爭;另一方面將迚一步提高國電電力在區域市場的占有率,增強競爭優勢。
 
因此,對于電力行業的重組路線,我們仍堅持以下兩個主要觀點:重組是在電力企業與電力企業之間;重組是在國資委管轄的電力央企之間。
 
神華與國電兩大煤、電集團重組的落地,提升了煤、電行業的集中度,形成了新的產業龍頭。這對于其他發電集團起到了鳴槍起跑的引導作用,激發它們通過合并重組做大做強優勢產業、調整優化結極布局,提高市場競爭力。


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責任編輯:lixin

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