解讀重慶油氣交易中心交易規則

梅東璐

5月17日，重慶石油天然氣交易中心(以下簡稱“重慶交易中心”)公布2018年6號公告中國石油天然氣銷售東部分公司(以下簡稱“東部公司”)已于當日在重慶石油天然氣交易中心開展液化天然氣競價交易，本次交易資源來自江蘇如東液態天然氣。其實本單交易之前，重慶交易中心已子5月15日、5月11日和4月26日，分別完成了兩單管道氣掛牌交易和一單協議交易。5月11日的交易為首次管道氣掛牌交易，賣方為中國石油天然氣股份有限公司天然氣銷售西南分公司。

盡管十分低調，重慶交易中心的交易情況仍受到業內關注，特別是在2018年天然氣供需偏緊的背景下。而作為主要賣家的中石油，也被了解交易情況的有關人士評價為：“中石油的角色很重要，通過采用重慶交易中心的交易模式，試圖探索央企的社會責任與商業訴求結合。”

自2017年1月12日掛牌、7月25日注冊成立以來，重慶交易中心籌建已快一年。除了交易上線前的準備工作，如會員發展、培訓交易系統搭建外，國內、國際能源業界對重慶交易中心最為好奇的問題有兩個：

第一、重慶交易中心的交易品種、方式和規則是怎樣的?

第二、重慶交易中心的交易規則設計是否有助于價格發現、培育真正的天然氣市場?

近期，重慶交易中心有關負責人接受eo獨家采請，詳解交易規則。該負責人表示，單向競價交易為現階段交易亮點，這一交易是從歐洲天然氣交易的主流規則改造而來，以適應中國天然氣市場現階段的特點。

交易什么?

(1)交易標的。2018年4月24日公布的《重慶石油天然氣交易中心現貨交易管理辦法(試行)》中，明確了四種交易標的：實物商品：管道天然氣、液化天然氣、壓縮天然氣、液化石油氣、石油能源產品、石化產品;提貨憑證：以前述實物商品為標的的倉單與可轉讓提單等提貨憑證;管道容量、儲氣庫工作庫容、接收站接卸能力等;根據業務發展需要的其他交易商品。

( 2)交易品種。日前，重慶交易中心已推出管道天然氣交易、液化天然氣交易，下一步將陸續推出其他交易品種。

(3)交易產品。重慶交易中心針對管道天然氣，推出了其獨有的省門站價格升貼水競價交易。

怎么交易?

重慶交易中心采用三種現貨交易方式：掛牌、單向競價和協議交易。目前，掛牌、單向競價兩種現貨交易方式的交易細則已出臺，單向競價交易是重慶交易中心交易規則的創新之處。其中：

(1)掛牌交易分為買方掛牌和賣方掛牌。買賣雙方均可通過交易中心的電子交易系統，發布掛牌買入價或掛牌賣出價，通過摘牌成交，并直接通過交易系統簽訂電子合同，按照電子合同約定的期限和方式支付貨款和進行實物交收。

(2)單向競價交易分為競買和競賣。與掛牌交易相同的是，競買和競賣也是雙方通過交易中心電子變易系統發布買、賣價格信息。與掛牌交易不涮的是，當賣方作為競價發起方的時候，發布的是出售起始價(即賣方能接受的最低價格);而當買方作為競價發起方的時候，發布的則是最高限價(即買方能接受的最高價格)。在此基礎上，競價方遵循“價格優先、時問優先”原則排隊競價。

(3)協議交易其實也是掛牌交易的一種。在掛牌的基礎上，賣方一對一選擇買方，就形成了協議交易。協議交易的意義在于：其一，有助于市場獲取真實的價格信息;其二，為用戶提供了一個線上交收的渠道，由于買賣雙方均需要在交易中心的系統內開設資金賬戶，類似于支付寶之于淘寶，待交易完成、供氣完畢后，由交易中心托管的買方貨款才會付給供氣方，這時的交易中心實際上起到了擔保交易的作用。

協議交易的意義還在于，由于處在起步階段，一開始線上交易的氣量較小，可能會出現線上氣價高于線下氣價的情況。這種情況會向市場傳遞失真的價格信號。而用協議交易的方式，能反映國內更普遍的天然氣價格。同時，這一協議的成交價格、氣量由交易中心公開，避免錯誤的價格信號推高國際天然氣采購價格。

值得一提的是，為了適應下游最低生產量的特殊行業需求，重慶交易中心特別制定了尾單處理規則：若整批次天然氣的量大于等于配對成功的申報總量，配對成功的買方的所有申報量均成交;若整批次氣量小于配對成功的申報總量，可用于排在末位買方成交的氣量小于該買方申報量時，該買方在規定時間內有權選擇放棄成交，否則視為成交。

下面具體分管道天然氣和液化天然氣來解析交易規則。

管道天然氣( PNG)如何交易？

管道氣交易有一個值得注意的重要特點：納入了省門站價格升貼水競價交易，以發現地區間的價差，并利用價差增加天然氣市場價格的靈活性。

(1)掛牌交易。買賣雙方均可掛牌。區別在于，買方在具體的接氣點上掛牌的是一個具體價格，而賣方掛牌的則是門站價格的升貼水，即賣方在門站價格基礎上，有意向加價或者降價的幅度。

這一做法的好處是，從賣方角度看，打破了門站價格機制按省銷售、結算的限制，增加了可能的買家，有助于發現真實的天然氣需求和買家的實際價格承受力;從買方角度看，在管道天然氣相當于“單一賣家”的市場現實下，等于買家多了一個表達需求的渠道，如果買方擁有雙氣源，通過掛牌所需氣量，意向價格的方式，也多了一個促使有限賣方之間形成一定競爭的機會。需要注意的是，賣方掛牌、買方摘牌的是省門站價格的升貼水，其結算單價=交收點 所在地省門站基準價+掛牌升貼水價格。

為什么要采用省門站價格升貼水交易?

“升貼水競價的一大考慮，是承認門站價格存在的合理性。”重慶交易中心有關負責人解釋說，盡管天然氣價格改革方案明確了要逐步取消門站價格管理、市場化形成氣價， “多年來，門站價格已經對下游用氣產生了指導作用，各地用氣產業(如以天然氣為原料的化工廠、電廠等)的分布就是門站價格引導的結果。”升貼水競價，相當于在全國性的平臺上市場化地發現地區間的需求差異，同時買賣雙方還可設置交收時長，這一時長可以是日，也可以是雙周、月，甚至是年。買方也可以提出交貨時間和價格訴求。

(2)單向競價交易。由賣方發出競買信息、買方進行竟買報份，此時賣方發布的是計劃出售氣量。與掛牌交易不同的是，競買是由賣方先確定起始價。在競買中，起始價就是賣方意向中的門站最低加價。而買家通過一次出價，按照“價格優先、時間優先”的原則，以單一底價成交。結算公式為結算單價=交收點所在地基準門站價×浮動比例+成交單價。值得注意的是，這個公式里的浮動比例可以高于100%，也可以低于100%。當浮動比例低于100%時，實際上就是賣方降價促銷了。

以重慶交易中心所在的西南地區為例，假如中石油天然氣銷售西南分公司計劃在門站價基礎上上浮10%，升貼水為0.16元/方：

關于單一底價成交。假設賣方掛單1000萬方，且賣家提出的起始價是在省門站價基礎上上浮10%，而買方有10個，買方的出價(即能接受的門站價格加價幅度)，從0.3元/方開始到0.17元，方以及0.15元/方。按照“價格優先、時間優先”原則，即出價高的買家排序靠前，相同出價的、出價早的買家排序靠前。按此規則，形成買家申報需求量序列，配對賣方掛單的1 000萬方氣量。假沒，序列底部的買方出價0.17元/方，則配對成功的序列中所有買家均按此成交價(0,17元/方)成交。這就意味著，出價0.17元/方及高于遮個成交單價以上的8個買家全部按0.17元/方成交，而出價0.16元/方和0.15元/方的2個買家未能成交。

為什么要采用單向競價的方式?

重慶交易中心有關負責人解釋說，管道天然氣是連續生產供應的大宗商品，關系國計民生。基于這一特點，即便是對現階段處于優勢地位的賣方而言，也不是成交價格越高越好。“單次高價，對賣方而言，會導致短期獲益、長期受損，因為長期過高的成交價格會造成天然氣被能源消費市場擠出、最終用戶流失的結果。”因此，相比于拍賣這一適用于單個商品的交易方式，單向競價更有利于發現真實的市場價格，同時降低因高價引發的市場恐慌推高國際采購成本的可能，降低市場的不可預知性。在競價的具體操作上，采用一次出價但半小時內可撤回的方式，以最后出價為準。

重慶交易中心的單向競價有個特殊的名字——“一次出價、單一底價成交”。單一底價競價的優點有：第一，對興方更加公平;第二，能反映真實價格，不會因為個別競價方不理性的出價帶動整個市場的不理性行為，由于出價更加理性，越接近賣方起始價的買方出價通常需求量越大，成交價格更容易反映市場真實需求;第三，在當前天然氣賣方主導的市場結構下，所有買方都以配對成功的買方中最低僑格，且是同一價格成交，這是在保證賣方基本利益下，最大限度地保護買方的積極性。同時，一次性出價類似一個“黑匣子”，也有利于保護現階段在買賣中實際上處于相對弱勢的買方的隱私。正是因為這一特點，重慶交易中心現階段重點推介交易方式是單向競價，在交易規則的設計者看來， “一次出價、單一底價成交”競價模式不失為中國天然氣市場起步階段的有益探索。

液化天然氣( LNG)如何交易?

每批次液化天然氣均按“價格優先、時間優先”原則，按有效報價從高至低的順序，由排名在先的買方與賣方配對成功。每批次累積成交量不超過交易公告和商品信息規定的數量。

鑒于LNG交易市場化程度更高，市場環境更開放，具備可中斷、調峰的性質。有兩種競價成交單價計算方式供選擇：

(1)單一底價成交。成交單價為所有配對成功中的買方最低申報價。這也是中石油5月17日優先采用的競價方式，在今年淡季不淡的市場環境下，一定程度上也反映了中石油作為央企社會責任與商業訴求的結合。

(2)申報價(自由競價)成交。成交單價為成交買方的競買申報價。

(3)掛牌交易。LNG的買方和賣方均可進行掛牌交易，現有市場環境下，仍可能是賣方掛牌較多，如LNG接收站和液化工廠，未來市場環境變化后，更多賣家也有機會參與。

”以上掛牌、競價、協商交易三大交易方式，對賣方而言可以組合成十幾種交易組合，買方也有幾種組合。”重慶交易中心有關負責人表示， “這是現有體制下較大程度的創新，更多問題，還需要更多氣量、更多參與方入市不斷解決。”