近年來我國現有能源結構不斷變化，國家能源發展“十三五”規劃中指出：到 2020 年，我國能源消費總量不會超過 50 億噸標煤，各能源品種在能源結構中的占比亦不斷調整，其中，煤炭結構占比約為 58%，石油消費結構占比約為 17%，天然氣消費占比力爭達到 10%，可再生能源消費占比達到 15%。發電用煤占煤炭消費總量 55%以上。

2017 年，中國能源消費總量 44.9 億噸標煤，到 2020 年，能源消費總量將增加至 50 億噸標煤左右，其中煤炭 2017 年消費占比有所回升，約占 60.4%，總量為 38 億噸，到 2020 年，中國煤炭消費總量將達到 40.6 億噸，也就是說，到 2020 年，中國煤炭消費總量至少會增加 2.6 億噸，2018 年~2020 年，每年的煤炭消費平均增量空間在 0.9 億噸左右。

從可再生能源發展的整體增量空間來看，2017 年，可再生能源消費占比約為 13.1%，折算成標煤大約是 5.9 億噸標煤，按照國家能源“十三五”規劃要求，到 2020 年，可再生能源消費占比將達到 15%，也就是說總量約為 7.5 億噸標煤，那么，2018 年、2019 年、2020 年三年內，可再生能源消費的總體增量空間為 1.6 億噸標煤，每年增量在 0.5 億噸標煤左右，年均整體增量要低于煤炭消費的年均增量。

按照非化石能源消費比重達到 15%左右的要求，到 2020 年，非化石能源發電裝機將達到 7.7 億千瓦左右，按照國家電力發展“十三五”規劃及清潔能源消納的相關政策要求，我們預測，到 2020 年，全國發電裝機容量約為 20 億千瓦，其中煤電裝機容量不會超過 11 億千瓦;氣電裝機容量將超過國家規劃的 1.1 億千瓦，達到 1.2 億千瓦;水電裝機容量國家規劃為 3.4 億千瓦，但 2017 年水電裝機總量就達到了 3.4 億千瓦，所以我們預計到 2020 年常規水電裝機將達到 3.7 億千瓦，風電裝機將達到 2.1 億千瓦，太陽能發電裝機將達到 1.5 億千瓦，核電裝機將達到 0.5 億千瓦，非化石能源發電裝機總量將達到 7.8 億千瓦左右。

我們預測，到 2020 年，煤電的電源結構占比將由 2017 年的 58%降至 55%，氣電裝機占比將由目前的 5%上升至 6%，水電裝機占比將保持在 19%左右，并網風電裝機總量占比將由目前的 9%升至 10%以上，并網太陽能發電裝機將升至 8%，核電裝機基本保持 2%不變。? 風險因素：宏觀經濟增速大幅放緩，煤炭需求嚴重下降，自然災害等不可抗力。

、煤炭在能源結構中依舊占據核心地位

?一

1.1 以煤炭為主的能源消費結構

當前煤炭的發展形勢，實際是市場經濟規律中供求關系失衡所致，一些人盲目地將能源結構轉型理解為關于煤炭消費的替代，認為煤炭將失去在我國的主體能源消費地位的觀點是盲目、錯誤的。煤炭形勢低迷的直接原因是，需求減少，產能受限，從根本上講，是受國際能源形勢低迷、國內經濟增速換擋、能源和經濟結構調整等多重因素疊加而成。

在能源消費與供給革命的雙重引導下，中國能源行業轉型升級壓力明顯，產能出清效果顯著，庫存出清在供給側改革和環保約束的作用下不斷加快，產能出清在 2018 年及 2019 年上半年將進入尾聲。淘汰落后產能，構建綠色高效產能步伐加快，能源行業集中度在 2018 年將持續提升，能源結構轉型將不斷深化，并有持續推進。

從能源結構層面上看，這種情況下，按照目前的能源消費結構，2015 年，中國能源消費總量約為 43 億噸標煤，其中，煤炭消費占比 64%，石油消費占比 18%，天然氣消費占比 6%，可再生能源消費占比約為 12%;2016 年，中國能源消費總量約為 43.6 億噸標準煤，比 2015 年增長 1.4%左右。其中非化石能源消費比重達到 13.3%，比提高 1.3 個百分點，化石能源消費占比 86.7%。2017 年，中國能源消費總量為 44.9 億噸標煤，其中煤炭消費總量約為 38 億噸，占比達到 60.4%;原油表觀消費量 6.1 億噸，天然氣消費總量達到 2373 億立方米。

近年來我國現有能源結構不斷變化，國家能源發展“十三五”規劃中指出：到 2020 年，我國能源消費總量不會超過 50 億噸標煤，各能源品種在能源結構中的占比亦不斷調整，其中，煤炭結構占比約為 58%，石油消費結構占比約為 17%，天然氣消費占比力爭達到 10%，可再生能源消費占比達到 15%。發電用煤占煤炭消費總量 55%以上。

?1.2 能源結構轉型中煤炭消費增量空間

事實上，能源消費與經濟增長相輔相成。能源的消耗、利用與促進經濟增長高度相關，無論是核心行業耗能還是能源相關下游行業發展，在推動經濟增長的同時也存在著對能源的依賴與消耗。在我國，煤炭、石油、天然氣等傳統能源的消費與生產關系著整個國家的命脈，而水電、核電、風電、光伏等可再生能源行業的發展是未來綠色經濟的新生力量。

中國多煤、缺油、少氣的能源資源自然稟賦特點決定了目前的以煤炭為主的能源消費結構，近年來，中國現有能源結構不斷變化，傳統能源尤其是煤炭資源消費增速雖然有所降低，但消費量還是處于不斷增加的狀態。

2016 年，中國能源消費總量約為 43.6 億噸標準煤，其中煤炭消費占比 59%，化石能源消費占比 86.7%，非化石能源消費比重達到 13.3%。2017 年，中國能源消費總量 44.9 億噸標煤，到 2020 年，能源消費總量將增加至 50 億噸標煤左右，其中煤炭 2017 年消費占比有所回升，約占 60.4%，總量為 38 億噸，到 2020 年，中國煤炭消費總量將達到 40.6 億噸，也就是說，到 2020 年，中國煤炭消費總量至少會增加 2.6 億噸，2018 年~2020 年，每年的煤炭消費平均增量空間在 0.9 億噸左右。

新常態下，能源消費增速顯著降低，2018 年隨著產能出清的到來，步入能源新周期后的煤炭消費占比將會更低，能源消費增速仍將繼續降低，我們預計“十三五”中國能源消費增速將在 1%~2%之間浮動。

1.3 煤電在電源結構中占據核心地位

煤電、氣電、油電作為火電的主要組成部分，煤電、油電為高碳、高污染化石能源發電，且我國油電數量極少，絕大部分為煤電，氣電則為今后一段時間內主力推動的低碳、清潔能源發電。事實上，從全球來講，水電、風電、太陽能光伏、核電等非化石能源發電的間歇性、隨機性、不穩定性、安全性的難題都未從根本上完全克服，因此，火電在未來很長一段時間內的發電主導地位不會動搖。

作為以煤為主的資源型國家，我國的發電能源也是以電煤為主。近年來，發電裝機容量中 60%是煤電，發電量中約 70% 是煤電。一方面，按照目前的技術成熟度和成本優勢來看，煤電是我國最穩定的配套電源，我國煤電規模巨大，年均發電量在 40000 億千瓦時左右，據最新統計數據顯示，2017 年，煤電發電量約為 42000 億千瓦時，在發電量中約占 66.7%，雖然比 2016 年發電量占比 67.5%略有回落，但煤電亦向高效清潔利用轉型，其他任何能源在今后相當長時間內還不可能完全取代煤電在電源結構中的核心地位;另一方面，近年來煤電發電量占比一直在降低，進入“十三五”以來，煤電發電量占比降速逐漸放緩，也就是說，為保障我國未來用電剛性需求，未來煤電將更多地承擔支撐電力系統運行、給系統調峰等作用，但煤電仍是我國的主力電源，在電力系統中的主體地位不會發生變化。

二、可再生能源發展空間分析

2.1 “十三五”期間可再生能源的增量空間

“十三五”期間，國家明確要確保非化石能源發電，徹底解決棄風、棄光、棄水等非化石能源利用問題，煤電裝機在這種情況下增速必然會下降，受到最大政策沖擊的是煤電。

從政策角度而言，煤電要控制發展，氣電和非化石能源發電是要鼓勵發展的;但從電力市場需求而言，煤電的供應最為穩定、可靠，因此，煤電的實際需求更為強勁。

從發電量角度而言，2017 年水電發電量約為 12211 億千萬時，水電發電量增速由 2016 年的 3.8%降至 2.2%，水電發電量在全國全社會用電量中的占比也由 2016 年的 20.2%降至 2017 年的 19.4，這主要是因為最近兩年氣候原因導致的水量不夠充足，未來我們預計水電發電量在全社會用電量中的占比將維持在 20%左右;近年來，風電裝機容量在發電設備裝機總量中的占比不斷提高，2017 年，風電發電量約為 3057 億千瓦時，約占全社會用電量的 4.8%，并網風電裝機容量占比達到 9.2%，整體上呈現逐漸上升的趨勢。

從能源供給革命的層面與要求上來講，2018 年，國家將立足于國內多元供應體系保障能源安全，著力推動煤炭高效清潔利用，不斷發展非煤能源，形成煤、油、氣、水、核、風、光等多能互補的能源多元供給體系及堅強有力的能源安全保障體系，并同步加強能源輸配網絡和儲備設施建設。從 2018 年及“十三五”中后期的能源工作重點中可以發現，并沒有排斥煤炭及煤電利用的主張，煤電作為電力多元化供應中的核心支撐以及重要組成部分，能夠起到保障國內電力穩定供應的重要作用。

2.2 可再生能源的裝機及發電結構預測

我國非化石能源發展領跑全球，根據我們整理的最新數據顯示，從裝機容量來看，2017 年，煤電裝機總量約為 10.2 億千瓦，占發電裝機總量的 58%;氣電裝機總量約為 8000 萬千瓦，占發電裝機容量的 5%;水電裝機總量約為 3.4 億千瓦，約占發電裝機容量的 19%，并網風電裝機總量為 1.6 億千瓦，約占發電裝機容量的 9%，并網太陽能發電裝機總量 1.3 億千瓦，約占發電裝機總量的 7%，核電發電裝機總量 4000 萬千瓦，約占發電裝機容量 2%。

從發電量來看，煤電全年約為 42000 億千瓦時，約占全年總發電量的 67%;氣電發電量為 3200 億千瓦時，約占總發電量的 5%;水電發電量為 12211 億千瓦時，約占總發電量的 19%;并網風電發電量為 3057 億千瓦時，約占總發電量的 5%;并網太陽能發電 1568.2 億千瓦時，約占總發電量的 2%，核電發電量為 1007.47 億千瓦時，約占總發電量的 2%。

由此裝機結構與發電結構的對比可以發現，煤電的實際發電占比要明顯高于煤電的裝機占比，這說明煤電的實際市場占有率更高一些，也表明我國風電、太陽能光伏發電的利用率低于裝機容量，也就是說棄風、棄光現象較為明顯。

從可再生能源發展的整體增量空間來看，2017 年，可再生能源消費占比約為 13.1%，折算成標煤大約是 5.9 億噸標煤，按照國家能源“十三五”規劃要求，到 2020 年，可再生能源消費占比將達到 15%，也就是說總量約為 7.5 億噸標煤，那么， 2018 年、2019 年、2020 年三年內，可再生能源消費的總體增量空間為 1.6 億噸標煤，每年增量在 0.5 億噸標煤左右，年均整體增量要低于煤炭消費的年均增量。

按照非化石能源消費比重達到 15%左右的要求，到 2020 年，非化石能源發電裝機將達到 7.7 億千瓦左右，按照國家電力發展“十三五”規劃及清潔能源消納的相關政策要求，我們預測，到 2020 年，全國發電裝機容量約為 20 億千瓦，其中煤電裝機容量不會超過 11 億千瓦;氣電裝機容量將超過國家規劃的 1.1 億千瓦，達到 1.2 億千瓦;水電裝機容量國家規劃為 3.4 億千瓦，但 2017 年水電裝機總量就達到了 3.4 億千瓦，所以我們預計到 2020 年常規水電裝機將達到 3.7 億千瓦，風電裝機將達到 2.1 億千瓦，太陽能發電裝機將達到 1.5 億千瓦，核電裝機將達到 0.5 億千瓦，非化石能源發電裝機總量將達到 7.8 億千瓦左右。

按照非化石能源消費比重達到 15%的要求，我們預測，非化石能源發電裝機總量將達到 7.8 億千瓦時，也就是說，到 2020 年，煤電的電源結構占比將由 2017 年的 58%降至 55%，氣電裝機占比將由目前的 5%上升至 6%，水電裝機占比將保持在 19%左右，并網風電裝機總量占比將由目前的 9%升至 10%以上，并網太陽能發電裝機將升至 8%，核電裝機基本保持 2%不變。