主要觀點

2018年1-8月電力行業動態

發電量：全國規模以上電廠發電量44801億千瓦時，同比增長7.7%，增速比上年同期提高1.2個百分點，發電量增速逐年回升;全國發電設備累計平均利用小時2591小時，比上年同期增加88小時;全國基建新增發電生產能力7254萬千瓦，比上年同期少投產913萬千瓦。

用電量：全國全社會用電量45296億千瓦時，同比增長9.0%，增速比上年同期提高2.1個百分點。全社會用電量增速逐步回升。

行業評級：維持“中性”的行業投資評級

可以看出，電力供給與需求關系有所改善，利用小時增加。可關注電力需求增長帶來的電力設備利用率提升情況。目前，煤炭雖處于需求淡季，煤炭價格較上年同期小幅下降，但仍處于相對高位。

我們維持電力行業“中性”投資評級。

投資策略

關注盈利改善的企業

2017年7月1日，多地上調燃煤發電標桿上網電價，燃煤發電標桿上網電價上調能夠緩解火電企業由于煤價上漲帶來的成本壓力，有利于火電企業業績改善。2018年調價覆蓋全年，改善作用明顯。

從2018年中期業績可以看出，電力板塊營業收入增長15.47%，凈利潤增長21.47%，特別是火電凈利潤增長77.27%。行業盈利水平逐步恢復。建議關注盈利改善以及PB較低具有防御性公司等。

關注可再生能源電力消納增長

可再生能源由于其清潔性及可再生性，成為鼓勵消費的能源，可再生能源消納情況好轉，棄水棄風棄光率下降，可適當關注可再生能源發電企業。

風險提示

原材料價格、人工成本大幅上漲;電力需求不及預期等。

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