責任劃分疊加懲罰機制,配額制政策可行性高有望加速落地。《辦法》明確由各類從事售電業務的企業及所有電力消費者共同履行可再生能源電力配額義務。各類售電公司(含電網企業售電部分)、參與電力直接交易的電力用戶和擁有自備電廠的企業接受配額考核。能源主管部門對未達標的省級行政區,將暫停下達或減少該地區化石能源發電項目建設規模;對未達標的配額義務主體,將委托省級電網向其代收配額補償金;對拒不履行配額義務的擁有自備電廠的企業,將限制其后續電力項目投資經營行為。明確的責任劃分及相應懲罰機制有利于全面激發各主體積極性,配額制政策有望加速落地。

配額指標再度提高,可再生發電前景值得期待。相較于2018年3月發布的第一版《征求意見稿》,此次文件中配額指標再度提高,2018、2020年用電側配額指標分別由第一版的8.11%、10.15%提高到此次的8.51%、10.74%(加權平均)。根據相關規劃,全國非化石能源占能源消費比重應在2020、2030年分別達到15%和20%,可再生能源發電前景值得期待。

保障性收購破除市場制約,新能源產業發展或將提速。隨著可再生能源發電產業快速成長,目前制約行業發展的關鍵因素已由技術制約轉為市場制約,具體表現為并網困難和限電問題。國務院能源主管部門根據《可再生能源法》的相關規定,將對除設有保障小時數地區超過保障小時數的集中式風電(不含海上風電)、光伏發電電量外的其他非水可再生能源可上網電量均進行保障性收購(考慮技術原因等總計限電比例不超過5%)。保障性收購政策從根本上破除了新能源企業上網難的市場制約問題,將進一步降低可再生能源限電率,這一方面利好存量電站運營(尤其是分布式),另一方面也將拉高新建新能源電站項目的內部收益率測算結果,有利于吸引增量投資。

綠證與補貼兼容,發電企業迎重磅利好。《辦法》規定可再生能源電力生產的同時產生對等的綠證,并以綠證數量作為最終的考核對象。全部綠證初始核發對象均為可再生能源電力生產者,配額義務主體主要通過按照保障性收購要求購買電力(含綠證)取得足額綠證。綠證可在配額義務主體之間、發電企業與配額義務主體之間進行交易,其價格由市場形成(電力市場化交易過程中應明確是否交易電價是否包含綠證價格)。發電企業通過綠證交易可獲得市場增量收益,國家向發電企業發放補貼時相應扣減這部分收益。以綠證交易替代部分補貼,一方面緩解了補貼資金壓力,有望加快補貼發放速度,另一方面也為發電企業提供了出售綠證快速回籠資金的方式,有利于改善企業現金流。

投資建議:配額制有望年內出臺,將有力保障可再生能源長期發展。我們認為,配額制出臺將倒逼可再生能源消費比例提升,有力緩解可再生能源消納難題,為可再生能源長期健康發展提供堅實保障。