軟件行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),企業(yè)景氣程度提升。2017年以來,我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)運(yùn)行持續(xù)平穩(wěn)。1-10月,我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入44,210億元,同比增長(zhǎng)13.9%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5,314億元,同比增長(zhǎng)13.2%。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于企業(yè)景氣程度的數(shù)據(jù)來看,2017年第三季度即期的“信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)”以及“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”的景氣程度都實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),并達(dá)到近兩年以來的最高值,呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)。   
　　上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?估值水平低于十年平均。根據(jù)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司2017年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的總結(jié)情況來看。行業(yè)內(nèi)所有公司在前三季度總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,130.26億元,同比增長(zhǎng)9.65%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)194.44億元,同比增長(zhǎng)13.37%。而2017年上半年計(jì)算機(jī)行業(yè)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為11.29%和21.26%,前三季度營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速均較上半年出現(xiàn)下滑。從前三季度的情況來看,行業(yè)增速正處在歷史較低水平。
　　目前申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)用整體法計(jì)算的市盈率為50X,絕對(duì)估值已經(jīng)處在十年估值平均水平以下,相當(dāng)于2014Q2的估值情況。目前計(jì)算機(jī)行業(yè)相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)約為3.6倍,與2013Q2的情況相當(dāng),也已經(jīng)低于近十年的估值溢價(jià)倍數(shù)均值3.9倍。
　　人工智能持續(xù)火爆,上游算力及下游應(yīng)用蘊(yùn)含機(jī)會(huì)。今年以來,人工智能主題持續(xù)發(fā)酵,一方面各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭或提出以AI為核心的發(fā)展戰(zhàn)略或發(fā)布搭載人工智能技術(shù)的新硬件;另一方面,國(guó)家政策層面對(duì)人工智能給予高度重視,發(fā)布了國(guó)家級(jí)的人工智能發(fā)展規(guī)劃,此后地方以及部委的人工智能支持政策也先后推出;再者,人工智能初創(chuàng)企業(yè)在融資和業(yè)務(wù)層面也獲得了長(zhǎng)足進(jìn)步。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈不管是在上游的芯片、算法,還是下游在安防、醫(yī)療、銀行等行業(yè)的應(yīng)用都有很大發(fā)展空間。
　　云計(jì)算持續(xù)高速發(fā)展,關(guān)注SaaS服務(wù)供應(yīng)商。云計(jì)算憑借更低的成本、更高的效率、更強(qiáng)的彈性成為行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù),到2020年全球云計(jì)算市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到4110億美元,相比2016年的2196億美元年均復(fù)合增速達(dá)到17%。而國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模的增速要快于全球平均。亞馬遜、微軟、阿里云等頭部云計(jì)算服務(wù)公司收入規(guī)模的快速擴(kuò)張也印證了行業(yè)的高速成長(zhǎng)性。云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈中除了主要由互聯(lián)網(wǎng)巨頭占據(jù)的IaaS和PaaS服務(wù)以外,上游的云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施提供商以及下游的SaaS服務(wù)提供商均具有很強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?016年中國(guó)SaaS服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到128.5億元,同比增速為31%,艾瑞咨詢預(yù)計(jì)未來四年SaaS服務(wù)市場(chǎng)都將保持30%以上的增速。傳統(tǒng)軟件企業(yè)向SaaS服務(wù)轉(zhuǎn)型過程中基于對(duì)垂直行業(yè)的深刻理解和長(zhǎng)期積累的行業(yè)客戶,將顯著受益于云計(jì)算浪潮。
　　政策及需求驅(qū)動(dòng),網(wǎng)絡(luò)安全發(fā)展向好。2017年以來全球網(wǎng)絡(luò)安全形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。2017年由勒索軟件造成的花費(fèi)將達(dá)到50億美元,在2019年會(huì)攀升至115億美元。國(guó)內(nèi)由工信部披露的每月新增信息安全漏洞也呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),至2017年10月創(chuàng)新歷史新高?；趯?duì)網(wǎng)絡(luò)安全的越發(fā)重視,國(guó)內(nèi)國(guó)際網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)2016年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為344.09億元,較2015年增長(zhǎng)21.7%。2016年全球IT投入穩(wěn)步增長(zhǎng)至45980億美元,其中,安全投入增長(zhǎng)至7356.8億美元,占IT總投入16.0%,相較2014年14.0%提升了約2個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)目前較低的網(wǎng)絡(luò)安全投入比例、《網(wǎng)絡(luò)安全法》的正式施行以及網(wǎng)絡(luò)安全邊界向云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的延伸將共同促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域發(fā)展。
　　投資評(píng)級(jí):受益于新技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策支持、新需求新產(chǎn)品出現(xiàn)等因素的有利影響,計(jì)算機(jī)及軟件行業(yè)未來在部分細(xì)分領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展能夠得到保障。目前行業(yè)整體估值已經(jīng)處在歷史平均水平上下。考慮到目前行業(yè)雖同比增速有所下滑,但仍然處在穩(wěn)健增長(zhǎng)的范圍內(nèi),我們預(yù)計(jì)計(jì)算機(jī)行業(yè)將維持發(fā)展向好趨勢(shì)。對(duì)于計(jì)算機(jī)行業(yè),我們維持“看好”評(píng)級(jí)。行業(yè)內(nèi)建議關(guān)注代表行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的云計(jì)算、人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分方向。