當(dāng)升科技2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21．58億，同比增長(zhǎng)61．70％；歸母凈利潤(rùn)2．5億，同比增長(zhǎng)151．97％；扣非歸母凈利潤(rùn)1．46億，同比增長(zhǎng)55．44％，17年增加了接近1億的非經(jīng)常性損益，主要是出售星城石墨股權(quán)和中科電氣分紅款項(xiàng)所致；EPS為0．68元，同比增長(zhǎng)25．97％。盈利能力看，2017年公司毛利率18．5％，相較16年小幅上升；17年凈利率11．59％，相較16年上升4．15個(gè)百分點(diǎn)。

4Q2017盈利改善，凈利潤(rùn)環(huán)比增速明顯：四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7．22億元，同比增長(zhǎng)69．13％，環(huán)比增長(zhǎng)20．13％；歸母凈利潤(rùn)0．67億元，同比增長(zhǎng)82．8％，環(huán)比增長(zhǎng)74．00％。四季度公司毛利率水平為20．9％，環(huán)比提升3．95個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)四季度中鼎高科收入占比提升所致。

公司預(yù)告1Q2018年凈利潤(rùn)同比上升78．21％－103．67％，主要由于正極材料銷售增長(zhǎng)：2018年一季度公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為3500萬(wàn)元－4000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78．21％－103．67％，我們預(yù)計(jì)18年一季度正極材料出貨量3000噸以上，同比增長(zhǎng)近翻番，因此利潤(rùn)同比大幅上升。

分業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，正極材料量?jī)r(jià)齊升，盈利改善。

2017年公司鋰電正極材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19．29億元，同比增長(zhǎng)62．85％，占比89．41％，一方面由于正極材料受益于上游鈷鋰資源漲價(jià)造成價(jià)格上漲，另一方公司正極材料出貨量同比增長(zhǎng)21．7％，達(dá)到0．98萬(wàn)噸，新增量主要為三元532。17年公司正極材料毛利率為14．58％，相比16年提升了1．56％，但單噸毛利提升明顯。

17年公司正極材料均價(jià)為19．7萬(wàn)／噸，單噸毛利為2．87萬(wàn)，16年為1．92萬(wàn)，同比增長(zhǎng)49％。從產(chǎn)品種類看，公司17年以三元532為主，我們預(yù)計(jì)公司2017年高鎳三元出貨量1000噸左右，占比10％。

智能裝備高增長(zhǎng)，增速略超預(yù)期。

2017年?duì)I業(yè)收入2．29億元，同比增長(zhǎng)52．58％，占比10．59％。17年毛利率為51．99％，相較去年提升了3．81％。銷售智能裝備226臺(tái)，同比增長(zhǎng)33．73％。中鼎高科2017年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6707萬(wàn)，同比增長(zhǎng)46％，超出業(yè)績(jī)承諾36．9％，增速略超預(yù)期。中鼎高科在2015－2017年均超額完成業(yè)績(jī)承諾。

公司費(fèi)用率增加明顯：2017年，公司三費(fèi)合計(jì)2．19億元，同比增長(zhǎng)64．25％，三費(fèi)費(fèi)用率為10．15％，同比上升0．16個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用為0．40億元，同比增長(zhǎng)63％，費(fèi)用率為1．88％；管理費(fèi)用為1．51億元，同比增長(zhǎng)37％，費(fèi)用率為7．01％，其中研發(fā)費(fèi)用1．04億，同比增長(zhǎng)40％。

公司流動(dòng)性改善明顯：2017年公司存貨為2．60億元，同比增長(zhǎng)7．24％；應(yīng)收賬款7．30億元，同比增長(zhǎng)42．57％；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1．40億元，16年為－0．71億元，凈額較上年同期增加2．11億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為－767．74萬(wàn)元，主要是出售星城石墨股權(quán)取得的30％現(xiàn)金對(duì)價(jià)款；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0．75億，同比下降55％，主要是償還銀行短期借款增加；短期借款為3．54億元，同比增長(zhǎng)41％，賬面現(xiàn)金為4．5億元，同比增長(zhǎng)79％。

高鎳三元成趨勢(shì)，公司811正極今年將量產(chǎn)，客戶拓展順利，后續(xù)潛力大。

公司動(dòng)力三元正極材料客戶基本囊括國(guó)內(nèi)前十大電池廠商，今年新拓展了數(shù)家大客戶。作為高鎳三元正極材料龍頭廠商，公司622產(chǎn)品規(guī)模及品質(zhì)行業(yè)前列，同時(shí)公司811正極已經(jīng)量產(chǎn)，目前下游客戶處于中試階段，預(yù)計(jì)下半年將開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。

從今年1月份開(kāi)始公司產(chǎn)品基本處于偏滿產(chǎn)狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)月出貨量1000噸左右，產(chǎn)能利用率較高。除了應(yīng)用于動(dòng)力類電池，公司產(chǎn)品還廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電池、儲(chǔ)能電池。公司給正極材料還配套日韓電池廠商，廣泛應(yīng)用于海外儲(chǔ)能項(xiàng)目。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)