領頭羊業績下滑，中游標桿資金鏈面臨斷裂，售后問題遙遙無期，這么大沙堆里還有金子嗎?

年報季即將過去，大多數上市公司已經發布了自己的2017年年報，不管是喜是憂總算熬過了這個“年關”，對于去年市場大熱的新能源汽車產業，富凱君做了公司業績梳理，發現一個很無奈的現實，自詡為科技與創新的新能源汽車產業，賺錢的都是上游鋰、鈷等原材料企業，產業鏈中游的動力電池、電機，下游的整車制造企業，不同程度的出現業績下滑，甚至企業黑天鵝事件。怎么整個產業最后都讓開礦的把錢賺去了?

從前兩年的炒作邏輯上就可以清晰的看到，整車企業曾經火過一陣，然后接力棒就被上游礦產企業霸占，并且一直未曾失手，真正涉及新能源汽車核心技術的三大件：電機、電控、電池企業，不僅得不到市場的關注，反而是被上下游產業不斷蠶食的對象，圍繞補貼而活的中下游每天處于殫精竭慮之中，坐享資源優勢的上游則過著“地主家也沒有余糧”的日子。

拿天齊鋰業來說，這個是富凱君很心儀的企業，有野心、有實力，2017年全年銷售收入54.70億元，同比增長40.1%，歸母凈利潤為21.45億元，同比上增長41.9%，這增速都是實打實靠企業產能擴張和鋰精礦收入提升帶來的。

為了牢牢把握住上游鋰礦資源，天齊鋰業2014年拿下了全球最大鋰礦企業澳大利亞泰利森，這幾年就是一個字：干!擴產再擴產，甚至有海外傳來的新聞說，天齊鋰業在澳大利亞礦廠那里干的太好了，質優價低，把周邊小礦企業都整倒閉了。除了核心主業，天齊鋰業開始涉足固態鋰電池，這也成為大多數上游礦產資源企業普遍的玩法，往電池領域延伸，這也是近水樓臺的最佳選擇，天齊鋰業預計2019年底，將形成5.3萬噸電池級碳酸鋰產能和5.3萬噸電池級氫氧化鋰產能。

為什么鋰礦企業爭相往下游伸出觸手，一方面是產業鏈規模需要，另一方面也是源于對行業的未雨綢繆，因為新能源汽車并不“新能源”已經是業內共識了，電動車并不是新鮮的東西，發明出來只比汽油車晚了幾十年而已，先不說我國電能大多來源于火力發電這一糾結的環保話題，光新能源電池的原材料，就絕對不新，全都是重金屬物質!

我們從小都受到過教育，用舊的電池不能扔，會污染環境，那么新能源汽車更高密度電池在報廢后，豈不是更大的污染源?迄今為止還沒有一個動力電池企業和整車企業說明白報廢的電池要怎么回收處理。在動力電池當前這種“迫不得已”的情況下，上游礦產原材料企業迎來了最好的時候，如果不在此時候拼命擴充實力，未來一旦政策有變，或者是真正具有新能源屬性的電池得以研發出來，那么他們的好日子就到頭了。

再看中游企業，近期大熱的非堅瑞沃能莫屬了，2016年動力電池企業沃特瑪被堅瑞沃能收購后，得益于沃特瑪的并表，堅瑞沃能獲得了千倍凈利潤暴漲，也曾經風光過一陣，作為動力電池的老資格企業，沃特瑪不僅有技術也有市場，還搞起了一個業內很有名的沃特瑪產業聯盟，富凱君曾多次文章關注過這家企業，沒說的，就是干實事。

只可惜得到資本助力的沃特瑪步子邁得太大，扯到了筋骨，雖然客戶囊括了東風特汽、一汽客車、南京金龍、珠海銀隆等國內主流車企，業績也從2016年的4.2億增長到2017年5.22億，但沃特瑪出貨速度顯然遠遠高于其收款速度，于是現金流一直承壓到崩潰，隨著供應商上門討債，沃特瑪重蹈了樂視網被擠兌死的老路。

如果沃特瑪是一個比較特殊的案例，那么正海磁材算是實打實的典型了，正海磁材主營為高性能釹鐵硼永磁材料，是新能源汽車電機的重要原材料，釹鐵硼永磁和混合動力電機二者堪稱絕配。眼見新能源汽車產業蒸蒸日上，正海磁材也想吃點瓜落兒，2015年用4個億并購了新能源汽車電機驅動系統企業上海大郡，業績承諾在2015年至2017年實現的扣非后的凈利潤分別為2000萬元、3500萬元和5000萬元。而受“補貼退坡”和“推薦目錄重申”雙重政策疊加效應的影響，上海大郡2017年扣非凈利潤-6670.42萬元，正海磁材還要計提上海大郡商譽減值1億多。

最后要說的就是我們整車企業中的戰斗機比亞迪了，從業績上就可以看到，營收1058.95億元，同比增2.34%;凈利40.57億元，同比降19.7%，不論是營收還是凈利潤的增速，比亞迪都是下降的，雖然新能源汽車業務繼續維持行業領先地位，但比亞迪傳統汽車業務銷量及收入有所下滑，給集團盈利增長帶來一定壓力，換句話說就是新能源汽車的增速已經拉不動傳統汽車板塊的衰落了。

從今年對于科技產業的追捧就會發現，新能源汽車產業整體處于回調狀態，新能源汽車產業已經被越來越多的人理性發現，這就是披了一層科技外衣的傳統產業。汽車作為重資產的產業，創新與變革阻力實在是太大了，在新能源汽車政策明朗化前，有幾個車企敢于全力以赴的投入?

沒有高昂的研發投入，產業創新精神，在行業利潤被上游原材料企業把持情況下，新能源汽車產業在科技創新為主題的2018年想要有好的表現，實在是難上加難，不要忘了，離2020年各個企業牛皮都要吹破的時間點，已經越來越近了。