業(yè)務(wù)范圍橫跨歐洲 30 國(guó)、德國(guó)最大電力公司意昂集團(tuán)(E.ON)，與在歐洲的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手──德國(guó)第二大電力公司萊茵西伐利亞電力公司(RWE)，近年來(lái)雙雙進(jìn)行重大集團(tuán)版圖大洗牌，2018 年 3 月雙方做出震撼歐洲能源版圖的驚人宣布，意昂集團(tuán)將吞下萊茵西伐利亞持股 76.8% 的子公司英諾吉(Innogy)的電網(wǎng)業(yè)務(wù)，萊茵西伐利亞則將得到 16.67% 意昂集團(tuán)股票，以及意昂集團(tuán)的可再生能源事業(yè)等資產(chǎn)，并為此支付意昂集團(tuán) 15 億歐元現(xiàn)金。

(Source：意昂)

這場(chǎng)震動(dòng)全球能源產(chǎn)業(yè)的雙雄能源版圖大交換，其實(shí)并非一日之寒。可再生能源、分散式能源技術(shù)的快速發(fā)展，使得原本數(shù)十年如一日的電業(yè)市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)生重大變動(dòng)，歐洲分散式能源如家戶屋頂太陽(yáng)能發(fā)展腳步逐漸加速，家戶、社區(qū)自有能源比例越來(lái)越高，電力公司紛紛預(yù)期，若再以傳統(tǒng)售電為主要商業(yè)模式，營(yíng)收來(lái)源將大幅減縮，并且將淪為“備用電源”而導(dǎo)致成本激增。

這樣的未來(lái)尚未到來(lái)，電力公司就已感受到經(jīng)濟(jì)模式變遷的壓力。2018 年 3 月，意昂集團(tuán)、萊茵西伐利亞，都以低于電力市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格的的價(jià)位，避險(xiǎn)售出未來(lái) 2 年的發(fā)電，這顯示雙方都預(yù)期電價(jià)將越來(lái)越低。雙雄原本都站在抗拒改變的一方，然而形勢(shì)比人強(qiáng)，未來(lái)傳統(tǒng)單純售電的毛利將越來(lái)越嚴(yán)重壓縮，大電力公司必須轉(zhuǎn)而積極適應(yīng)新時(shí)代，尋求轉(zhuǎn)型為能源管理解決方案提供商，而非傳統(tǒng)的電力零售商。

2014 年底意昂集團(tuán)率先“倒戈”反而加入改變的一方，宣布將全面拋棄核能、燃煤、燃油、燃?xì)獾葌鹘y(tǒng)發(fā)電方式，規(guī)劃把這些發(fā)電業(yè)務(wù)連同能源交易、能源探勘等業(yè)務(wù)獨(dú)立為新創(chuàng)獨(dú)立公司，新公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給股東，并拋售剩余新公司股權(quán)，意昂集團(tuán)本身只保留可再生能源、可再生能源相關(guān)的電力網(wǎng)絡(luò)以及解決方案事業(yè)。2016 年意昂集團(tuán)照上述計(jì)劃分割成立 Uniper，此后意昂集團(tuán)成為一個(gè)可再生能源集團(tuán)。

同在 2016 年，萊茵西伐利亞也有所行動(dòng)，將可再生能源、渠道、電網(wǎng)與基礎(chǔ)建設(shè)部門重新整合為獨(dú)立上市子公司英諾吉，英諾吉成為以可再生能源為主的新公司，所經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)橫跨德國(guó)、英國(guó)、荷蘭、比利時(shí)、西班牙、意大利、捷克、匈牙利、波蘭等國(guó)，員工數(shù)在萊茵西伐利亞全球 6 萬(wàn)員工中占 4 萬(wàn)人。

萊茵西伐利亞的分割方式恰好與意昂集團(tuán)相反，但立意可說(shuō)一致，都是要將公司轉(zhuǎn)型為可再生能源為主，意昂集團(tuán)是留下可再生能源部門，將舊能源部門切分出去，萊茵西伐利亞則是將可再生能源部門集中到英諾吉，并讓英諾吉公開(kāi)上市，本身成為英諾吉的控股母公司。萊茵西伐利亞在英諾吉上市后得到豐厚利益，如此的財(cái)務(wù)安排固然亮眼，但是相對(duì)的，也讓萊茵西伐利亞本身變成歐洲最大二氧化碳排放者之一，不僅面子難看，商業(yè)也沒(méi)有未來(lái)可言。

另一方面，隨著可再生能源進(jìn)一步發(fā)展，各種技術(shù)逐漸具有經(jīng)濟(jì)效益，各國(guó)政府也逐漸減少補(bǔ)貼，產(chǎn)業(yè)成熟進(jìn)入激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，意昂集團(tuán)發(fā)現(xiàn)，可再生能源發(fā)電本身也不再是具備高“本夢(mèng)比”的領(lǐng)域，反而是電網(wǎng)方面如何整合可再生能源，以及進(jìn)一步智慧化提供各種前所未有的服務(wù)，成為最新的前鋒領(lǐng)域。這個(gè)根本問(wèn)題驅(qū)動(dòng)了這次的雙雄版圖大交換。

(Source：RWE)

這筆交易相當(dāng)復(fù)雜，首先是意昂將取得萊茵西伐利亞持有的 76.8% 英諾吉股權(quán)將英諾吉下市，并依兩公司的需求拆分業(yè)務(wù)，意昂集團(tuán)只取電網(wǎng)業(yè)務(wù)部分，英諾吉的可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)、天然氣儲(chǔ)槽設(shè)備、所擁有的奧地利電力公司 Kelag 股份，加上意昂集團(tuán)本身有的可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)，都將交給萊茵西伐利亞，萊茵西伐利亞并可取得意昂集團(tuán)的 16.67% 股權(quán)。此外，德國(guó)下薩克森州埃姆斯蘭縣、巴伐利亞州貢德雷明根市兩處，萊茵西伐利亞營(yíng)運(yùn)、意昂集團(tuán)有少數(shù)股權(quán)的核電廠，意昂集團(tuán)的股權(quán)部分也將轉(zhuǎn)移給萊茵西伐利亞。萊茵西伐利亞將支付 15 億歐元現(xiàn)金給意昂集團(tuán)。

對(duì)意昂集團(tuán)來(lái)說(shuō)，這是繼切分傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)后，又一次業(yè)務(wù)大拆分，所有可再生能源業(yè)務(wù)全數(shù)售予萊茵西伐利亞，交換英諾吉的電網(wǎng)業(yè)務(wù)后，意昂集團(tuán)如今只專注電網(wǎng)業(yè)務(wù)，并成為整合全歐洲電網(wǎng)業(yè)務(wù)的獨(dú)一巨人，將可完全整合全歐 5,000 萬(wàn)用戶的電網(wǎng)需求，未來(lái)成為智慧電網(wǎng)與電力解決方案的王者。結(jié)合雙方的電網(wǎng)業(yè)務(wù)可發(fā)揮綜效，預(yù)估 2022 年時(shí)每年綜效效益將可達(dá) 6 億至 8 億歐元，意昂集團(tuán)整并兩方業(yè)務(wù)的過(guò)程中也可節(jié)省人事成本，估計(jì)約裁員 5,000 人。

對(duì)萊茵西伐利亞來(lái)說(shuō)，取回英諾吉的可再生能源資源，加上取得意昂集團(tuán)的可再生能源發(fā)電資源，使萊茵西伐利亞從上次分割后成為核、煤陳舊代表，一口氣取得約 8 吉瓦(GW)的可再生能源發(fā)電容量，未來(lái)還將取得 1.5 吉瓦規(guī)模，成為歐洲第三大可再生能源企業(yè)、第二大風(fēng)能企業(yè)，形象大幅“綠化”。2020 年時(shí)將有六成營(yíng)收來(lái)自可再生能源，為萊茵西伐利亞提供了未來(lái)新發(fā)展的想像空間，因?yàn)樵跉W洲各國(guó)政府從補(bǔ)貼政策轉(zhuǎn)為供電價(jià)競(jìng)標(biāo)策略下，可再生能源供應(yīng)商規(guī)模越大，才能生存。

雙方各自大整并引起歐洲能源版圖大地震，以英國(guó)來(lái)說(shuō)，原本英諾吉擁有英國(guó)電力公司 Npower，Npower 正計(jì)劃與同為英國(guó)“六巨頭”之一的蘇南能源(SSE，原名蘇格蘭與南方能源公司 Scottish and Southern Energy)合并，此次拆分英諾吉之后，Npower 將屬于意昂集團(tuán)，意昂集團(tuán)取得 Npower、SSE，加上原本就擁有“六巨頭”之一的英國(guó)意昂(E.on UK)，于是將一口氣擁有“六巨頭”中的 3 個(gè)。

從英國(guó)的例子可發(fā)現(xiàn)，雙雄如此交易后，在能源市場(chǎng)的地位更穩(wěn)固，過(guò)去意昂集團(tuán)與萊茵西伐利亞經(jīng)常成為市場(chǎng)預(yù)測(cè)遭購(gòu)并的目標(biāo)，市場(chǎng)認(rèn)為雙雄隨時(shí)可能出售給恩基(Engie)、義電(Enel)、伊比德羅拉(Iberdrola)等歐洲能源集團(tuán)，如今雙雄不再是市場(chǎng)認(rèn)為的被購(gòu)并目標(biāo)，反而從獵物成為獵人，成為購(gòu)并其他企業(yè)的一方。雙方股價(jià)在交易宣布后，也都應(yīng)聲上漲。

意昂與萊茵西伐利亞的此次交易，可說(shuō)是能源產(chǎn)業(yè)史上最復(fù)雜也最具有戰(zhàn)略象征意義的交易之一，這場(chǎng)歐洲能源版圖的大震撼，標(biāo)志著全球能源市場(chǎng)的劇變，意昂與萊茵西伐利亞原本是能源市場(chǎng)最保守的反動(dòng)者之一，2016 年之后轉(zhuǎn)為積極邁向新時(shí)代，如今更領(lǐng)銜創(chuàng)下劃時(shí)代的重大交易，可說(shuō)為全球能源轉(zhuǎn)型的步調(diào)做出定調(diào)，那就是轉(zhuǎn)變已勢(shì)不可擋。